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次貸危機的根本原因范文第1篇

［關鍵詞］ 金融動蕩 金融危機 次貸危機 金融創新 風險防范

一、世界金融動蕩頻繁的根本原因

金融危機是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標、商業破產數和金融機構倒閉數的急劇惡化。其特征是人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。

讓我們來分析一下，金融危機頻發爆發的深層次原因到底是什么？

貨幣的虛擬化；金融資產膨脹迅速；貨幣的外延日益擴大；國際間的聯系日益密切，不僅表現在經常項目下，更重要的是在資本項目下。

可是，這些基礎又是脆弱不穩定的：虛擬貨幣不穩定；虛擬貨幣與貨幣的國內購買力、國內的名義利率和匯率三要素密切相關，貨幣的國內購買力是基礎，決定著后兩個變量，但又受到后兩個變量的影響。

政府或貨幣當局很難真正地控制貨幣供應量。利率的市場化易于引發經濟泡沫。金融市場的金融衍生物市場的發展加劇了虛擬經濟的程度，加大了金融動蕩幅度與可能性

總之，金融危機的可能性存在于市場經濟固有的自發性的貨幣信用機制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機就表現出來。以金融活動高度發達為特征的現代市場經濟本身是高風險經濟，孕含著金融危機的可能性。

經濟全球化和經濟一體化是當代世界經濟的又一重大特征。經濟全球化是市場經濟超國界發展的最高形式。現代市場經濟不僅存在著導源于商品生產過剩、需求不足的危機，而且存在著金融信貸行為失控、新金融工具使用過度與資本市場投機過度而引發的金融危機。在資本主義世界，這種市場運行機制的危機又受到基本制度的催化和使之激化。金融危機不只是資本主義國家難以避免，也有可能出現于社會主義市場經濟體制中。

二、分析美國的次貸危機

1.次貸危機發生的根本原因

美國次級抵押貸款危機產生的最根本原因是資產價格泡沫增加了市場投資者的風險偏好，貸款機構在利益驅動下放松了信用風險的管理。次級抵押貸款是一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，本身就屬于高風險產品。大量的次級抵押貸款在房地產市場創造出巨大的購買力，在幫助中低收入群體獲得住房的同時推動了房地產價格的上漲和繁榮，但當房價開始下跌時次級貸款這種金融創新產品出現了信用風險，大量次級貸款者很難再將自己的房屋賣出去，房屋價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。從而出現大量的信用違約者，放款機構無法正常收回貸款盡而引發美國次貸危機。

2.從金融創新的角度剖析美國次貸危機

（1）從金融產品創新來看，我們認為金融產品創新既有風險又有收益，風險是我們持續不斷關注的；

就是說我們在創新過程當中要更多的用優質資產，那么一些不良資產或者是有問題的資產是不宜于創新,否則會增大金融創新過程中的風險。

（2）為分散抵押貸款機構的信用風險及流動性風險，美國的投資銀行通過資產證券化這一金融創新工具，將同類性質的按揭貸款處理成債券形式在次級債市場出售。

由此可見，金融創新在本次危機中發揮了重要的作用，使金融業在傳統風險的基礎上面臨越來越大的金融創新風險。應該充分重視金融創新釀成的新型金融危機，采取措施去加強金融創新風險的防范。

三、建議

美國次貸危機給我國金融創新風險防范帶來的啟示：

從美國次級抵押貸款到次級債危機，是一個伴隨著金融創新風險不斷產生并強化、擴散的過程。目前我國的金融創新有所推進，但處于初級階段，如何在推進的過程中，更加穩健，更加注重風險監控，在這個基礎上，有條件、有選擇地進行產品創新。

在剖析美國次級債危機的基礎上，對我國金融創新的風險防范提出以下幾點建議：

樹立風險防范與控制觀念，提高風險管理意識；金融機構在創新過程中，面對風險多樣化、復雜化趨勢，必須確立風險管理意識和觀念。不應因金融創新在防范和控制風險取得一時成效，而忽視其未來可能帶來更大的風險，因為有些創新可能只是延緩了當前的風險，卻在未來聚集了風險，這是風險累積性的一個重要特征。

完善對基礎產品和客戶的持續管理，加強對衍生和原生產品聯動關系的研究；無論是原始還是包裝過的金融產品，最根本的是要加強和完善對原始產品和客戶的持續管理。比如美國的次貸危機中牽涉到一系列環節，而且影響越來越大，但究其源頭卻是銀行在房價上漲過程中如何衡量零首付和低首付住房貸款的風險問題，因此無論金融產品怎樣包裝，很重要的一點是對原始產品的風險管理要規范，對原始的客戶和風險的跟蹤要及時。有效的金融創新需要風險嚴格可控的基礎金融產品的支持。

采取多種監管形式，加強金融監管；在次貸危機中，美國金融體系中的多個環節都存在著監管缺失，因此加強監管非常必要：

（1）要加強信息披露制度建設，對信息披露的內容、程序、質量標準用法律的形式加以規范；（2）完善金融機構的信息庫和指標體系；（3）加強信用評級機構和金融咨詢機構的建設，充分利用外部審計力量，提高金融運行的透明度；（4）要建立社會誠信和建立信用體系。

總之，一個國家要想保持經濟的持續穩定發展，單靠市場的力量是不夠的，單靠一個國家的力量也是不夠的。在相當大的程度上，任何發達或較發達的市場經濟能否保持穩定的經濟增長，一方面需要政府和貨幣當局對市場經濟運行規律有個很好的認識與把握，另一方面，國際間的經濟合作與政策協調尤為重要。改變美元的國際貨幣主體地位，建立一個合理的國際貨幣體系是個正確的方向。

參考文獻：

[1]陳明賀 闞新華:《淺談金融創新與金融風險管理》[J].《經濟研究導刊》.2007，7

次貸危機的根本原因范文第2篇

【關鍵詞】馬克思金融危機

2006年春,美國“次貨危機”開始顯現,最后發展成席卷全球的經濟危機。對其原因分析,成為理論界研究熱點。馬克思在《資本論》中揭示的資本主義經濟危機規律,對預測美國金融危機、解釋危機的深層次原因有著積極的借鑒意義。我國宏觀調控要以此為鑒,主動作為,實現經濟又好又快發展。

一、美國金融危機形成和擴散的一般原因

1、次貨危機引發金融危機的“觸點論”

這種觀點的實質是市場內因論,認為沒有有效控制信用風險導致美國次貸市場運轉失靈引發金融危機。次貸是美國房產貸款中面向信用紀錄不佳或收入證明缺失的持“次級信用”的客戶而產生的貸款。2001年網絡經濟泡沫破滅后,美房地產市場迅速發展,房價2004-2006年上漲了40%-70%。在房價上漲預期下,銀行降低信用門檻,推出了“無本金貸款”、 “循環貸”等貸款品種,助長了投機,推動房價繼續走高。美聯儲2005年開始將利率從1%提升到5.25%,促使經濟降溫,房價下滑。房價下降預期增大和還貸壓力增大的雙重約束,使次級貸款違約率在2006年底上升到13.3%。違約率持續上升,帶來債務狀況惡化,導致美國大型次級房貸公司紛紛破產,前者的破產和倒閉帶來越來越多的金融集團和公司破產,造成整個金融市場動蕩。

2、金融政策導致金融危機的“政策論”

這種觀點的實質是政府外因論,認為次級貸款僅占美國房貸市場的7%-8%,次貸危機之所以形成金融危機,金融自由化政策是根本原因。一是金融工具創新過度。次級貸款被房貸公司購買后,資產證券化成為債券在市場發售。經濟繁榮期,它們被投行和對沖基金看好并購買,投資銀行利用金融創新再出售,一元貸款被放大為數十元的金融衍生品。信用鏈條拉長,導致金融產品的基礎價值被忽視,助長了極度短期投機。美國還依靠政府信用成立國家保險公司對債券違約進行保險,總額從2001年的9000多億發展到2007年底的62萬億美元。這種情形下,總額不大的次級貸款危機產生了規模巨大的債務危機,政府已難以挽救。二是金融監管不力。美國鼓勵自由的跨國金融活動。對新金融產品,政府主要依靠市場評級機構的評級、研究報告和資本抵押標準要求來化解金融風險,缺乏審查和監管以及對金融泡沫的預警。這樣,當投機盛行時,投機主體和評級機構結成利益共同體,評級機構做出背離信用基礎的評級行為,向市場釋放錯誤信息,便會提升系統風險。

3、經濟全球化形成全球經濟危機的“橋梁論”

這種觀點的實質是外部條件論,認為經濟全球化活動使美國金融危機最終演變為全球經濟危機。一是金融活動全球自由化使美國金融危機向發達國家擴散。西方主要發達國家商業銀地普遍購買美國次級債券,美國次貸危機爆發后,匯豐銀行、德國工業銀行、法國巴黎銀行、花旗集團等相繼暴出巨額壞帳,引發本國金融動蕩。二是金融危機的財富效應和政策效應使危機延伸到實體經濟。金融危機爆發后,消費者個人財富縮水,銀行緊縮銀根,消費和投資下降,導致總需求減少。三是全球經濟活動依賴性增強使金融危機向全球實體經濟漫延。美國在全球幾大經濟體的出口市場中占據很高比例。美國國內經濟衰退后,全球主要經濟體的出口大幅下滑,導致經濟增速下降。

二、從馬克思經濟危機理論看美國金融危機的深層次原因

1、馬克思經濟危機理論的主要內容

(1)經濟危機成因。資本主義經濟危機根本上是生產過剩導致剩余價值無法實現引發的。生產過剩原因在于“有效需求不足”;“有效需求不足”的原因是消費者購買力不足;購買力不足在于私有制引發的資本和勞動收入分配的兩極分化。資本主義銀行制度、信用制度、分配制度等制度結構的沖突把生產過剩矛盾推向不可調和地步時,潛在危機便轉化為現實危機。

(2)克服經濟危機的途徑。一是根本性制度變革。馬克思認為,資本主義經濟危機的根本原因是生產資料私有制,只有實現資本主義向社會主義變革,才能根本化解經濟危機。二是政府宏觀調節。通過調節投資和消費的比例、創造新的投資和消費機會、實行信用擴張、擴大政府公共支出等宏觀政策,刺激需求,緩解生產過剩。

2、美國金融危機的深層次原因

(1)依靠信用過度擴張化解需求矛盾是金融危機爆發的根本原因。資本主義生產的本質是追求剩余價值。生產力越高,生產出來的剩余價值量越大,在市場上實現的困難也越大。解決這一矛盾,一個途徑就是依靠信用支持消費和投資創造需求。90年代末,伴隨著網絡經濟泡沫破滅,實體經濟投資需求銳減,全球范圍內出現大量資本過剩。2007年,全世界有8000多個對沖基金,總額2.8萬億美元,世界各國財富基金達7.6萬億美元,占全球GDP的15%,全球儲蓄的60%。這種情況下,美國政府開始公開或非公開鼓勵房貸公司、金融機構通過過度擴張信用支持消費。所謂信用過度擴張是指不顧信用風險、超過償還能力的信用擴張,表現為長期實行低利率政策、放松風險監管、放松交易監管等。信用的過度擴張在刺激消費同時,也拉動了投資,更重要的是由于信用被轉化為證券出售,為全球巨額流動資金提供了短期投機機會。短期看,信用的過度擴張緩解了生產過剩和資本過剩,但長期看,信用過度擴張把問題從“當前”轉到了“未來”,當金融投機不再延續、債務鏈條無法維系時,危機便會顯現。

(2)信用過度擴張的危害。一是增加了不良債權,加劇金融風險。金融機構對客戶信用層級、償還水平不加審查,會導致不良債務累積。2008年,美國住房貸款達14萬億美元,政府公共債務達10.3萬億美元,金融債務占GDP的比例從1980年的21%上升到116%。信用的本質是債權,如果大家都遵守信用,當然沒有問題。但若一個環節出了問題,特別是信用質量較差時,債務風險就變得十分巨大。二是導致虛擬經濟與實體經濟嚴重失衡,虛擬經濟背離服務經濟職能。虛擬經濟本質是使有能力的人利用有資本的人的閑資為社會和資本持有者創造財富,這對于分散金融風險、提高金融資產配置效率具有重要作用。信用的過度擴張,使虛擬經濟背離了這種職能,產生一種“錢生錢”的錯覺,自身迅速膨脹。在美國,企業盈利的44%來自金融服務業,制造業僅占10%。1996-2006年,美國金融公司盈利年增長13.8%,非金融公司盈利每年增長只有8.5%。2004年,美國金融業占據了GDP的20%-21%。金融機構對高管的激勵措施也往往與短期證券交易收益掛鉤,促使他們利用金融創新技術把金融杠桿率提高到幾十倍。房貸機構將貸款發放給沒有還貸能力的借款人,金融機構將房貸資產打包賣給投資者。據統計,美國金融機構發行的證券化產品就占全球的80%,2005年全球有組織的交易所內交易的金融衍生品交易額為名義GDP的32倍,全球長期證券的總價值超過了100萬億美元。虛擬經濟過度膨脹,使虛擬經濟重心轉向短期投機,在證券、樓市造成巨大泡沫,最終導致經濟危機。三是引致虛假需求,造成虛擬繁榮。信用過度擴張刺激樓市,導致投資性資產價格和證券價格上升,為投資性基金和銀行提供了短期投機機會。當生產過剩矛盾得到解決,各類資本競相追逐高額投資回報時,所有人都受益,進而產生了螺旋式的信用擴張,如果哪一期資產價格開始縮水,消費者和投資人便成了最大受害者。

三、美國金融危機對我國加強宏觀經濟調控的啟示

市場經濟國家經常存在結構性生產過剩矛盾,也就存在著依靠信用過度擴張來化解生產過剩的潛在風險。我國要吸取美國金融危機的教訓,既要積極擴大有效需求,解決生產過剩矛盾,又要防止走上利用信用過度擴張化解生產過剩矛盾的不良路徑。

1、堅持依靠創新刺激實體經濟有效需求

一是通過創新社會保障制度刺激消費。我國社會保障制度欠缺,國民需要較高的儲蓄率才能應對各種風險,導致總需求中消費所占比例一直不高。因此,國家要加快醫療保險、養老保險和住房制度改革,解決百姓后顧之憂。通過轉移支付、救濟等制度創新,防止貧富差距擴大,刺激消費。二是加強技術創新吸引投資和消費。熊彼特指出,技術創新使資本主義在毀滅中重生。技術創新既可以創造新的投資機會,使多余的資本找到生利機會,又可使消費者產生新的換代需求。三是通過市場創新擴展投資機會。要實行宏觀經濟政策,促進地區間經濟均衡發展,特別是開發農村市場。實行優惠政策,鼓勵資本到海外投資。積極開展貿易摩擦協調,促進出口穩步增長。

2、以國家為主體有效控制金融系統風險

一是政府承擔起風險集中管理的責任。市場經濟不可避免會產生信用過度擴張,產生金融泡沫。防止資本經濟中的泡沫轉化成危機,離不開政府政策的協調和制約。由于金融產品很少受知識產權保護,任何金融機構都不愿意別人看到自己產品的交易情況。政府要建立統一的風險管理窗口,集中清算,統一監管,準確評估,避免各個金融機構各自為政。二是善用金融創新,把風險控制放在首位。國內金融系統在危機中受到沖擊較小,主要是我國金融體系不發達,沒有投行、評級機構和復雜的金融衍生品,沒有形成危機傳遞的鏈條。這種狀態雖然安全,但卻犧牲了效率。在未來,我國既要穩健地推進金融創新,提高金融資產配置效率,又要有效控制和化解市場風險。對新推出的金融新產品,政府要認真審核,對產品的價值、價格要實時監控,避免過度放貸,努力做到多方共贏。三是積極培育理性投資。從強化風險意識、加強素質教育出發,加強對投資者教育,使投資者的投資趨向更加理性。嚴格杜絕非法市場操作行為,完善信息披露制度,提高政策透明度,使市場充分相信政府的決心,防止錯誤信號引發的錯誤導向。

3、保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性

宏觀經濟政策,特別是貨幣政策必須要連貫和平穩,這一點對整個金融環境的穩定至關重要,美國在2005年前后的貨幣政策大拐角就是造成經濟危機的一個誘因。當前,我國貨幣信貸速度極快,一季度新增信貸完成全年的90%,這可能會對后期經濟發展又造成通脹壓力。應增強金融宏觀調控的預見性、針對性、靈活性,把握好調控重點和力度,綜合運用多種貨幣政策工具,比如利率、匯率和貨幣供應量等,并與財政政策、行政手段相結合,互相彌補,更好地實現宏觀調控目標。

【參考文獻】

[1] 蔣定之、鄭學勤:美國次貸危機研究(兩篇)[J].新華文摘,2009(1).

[2] 謝麗威:美國次貸危機的原因分析及對我國經濟發展的啟示[J].環渤海經濟望,2009(1).

[3] 王國民:淺談美國次貸危機產生的原因和啟迪[J].知識經濟,2009(2).

[4] 蘇昊成:試析美國次貸危機的原因及啟示[J].華商,2008(16).

次貸危機的根本原因范文第3篇

一、溫州民間借貸危機的根本原因

溫州民間借貸危機，從根本上說，是源于資本逐利的本性，或資本追求利潤的沖動，以及資本運動的自發性、盲目性和信息非對稱性。

綜觀國內外的金融危機，無一不是虛擬經濟惡性膨脹的結果。2001-2004年，美聯儲連續13次降息，利率水平從6.5%降至1%。在低利率的刺激下，美國房地產市場高度繁榮，大量資金進入次級債這一高風險、高收益市場。美國次級貸款市場的存在和發展，依賴于宏觀經濟向好、房價持續上漲，借款人可以按期還貸，抵押物有穩定收入流。但2005年下半年以后，美國經濟周期發生逆轉，第四季度GDP增長率僅1.1%。2004年至2006年底，美國連續17次加息，基準利率的提高導致抵押貸款利率提高，令購房者還款壓力增加。同期，美國住房市場出現低迷，新建房和存量房的銷售開始下降。2006年底美國房地產市場開始衰退，2006年第三季度至2007年第三季度房價下跌超過10%，其結果是，一方面貸款人違約率上升，另一方面抵押的房產價格縮水。在雙重打擊下，放貸機構的資金循環出現斷裂，連鎖反應接踵而來，次貸危機便因此爆發。

溫州民間借貸危機爆發的導火線，也是寬松的貨幣政策轉向緊縮的貨幣政策的關節點。面對2008年的全球金融危機，我國實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策，流動性過剩推動著房地產、煤礦等資產價格的猛漲，誘惑著制造業企業家為追求高利潤而轉戰房地產、煤礦等行業，強化了虛擬經濟，弱化了實體經濟。2010年溫州百強民營企業排行榜中，50%以上的企業涉及房地產。溫州民營企業投資房地產已超越“炒房”階段，房地產已經成為溫州許多民營企業不可缺少的產業。“賣商品不如賣資本”已經深深地被溫州企業家所推崇。在溫州的傳統服裝業，有一定品牌和知名度的企業都直接介入房地產。包括雅戈爾、杉杉、太平鳥、報喜鳥等等。全國知名的鞋業企業奧康集團也是老百姓叫得出來的房地產開發商。但是，寬松的貨幣政策是不可持續的。隨著寬松的貨幣政策向適度從緊的貨幣政策轉變，為填補因擴張沖動而形成的“資金窟窿”，一些民營企業被迫大規模向高利貸借款。與此同時，政府因擔心房地產泡沫而加強房地產宏觀調控，包括“限購”、“限貸”，導致房地產賣不出去，資金周轉中斷，同樣迫使企業家大規模借助于高利貸，推動民間借貸利率的大幅度上揚。當企業的經濟效益無法承受高利貸的高昂利息，必然出現資金鏈斷裂。民間借貸危機便因此爆發。由此可見，民間借貸危機的爆發，是資本所固有的逐利性，即追求高利潤，資本運動的盲目性、自發性，以及信息的非對稱性所造成的。只要存在著地下金融，周而復始的民間借貸危機，便是不可避免的。民間借貸危機的周期性，與宏觀經濟運行的周期性，是相輔相成的。

2011年4月，有溫州民營企業倒閉的信息公開披露。2011年9月下旬，溫州企業主“跑路”的消息通過媒體報道迅速傳開。其中，浙江信泰集團公司（溫州規模最大的眼鏡公司）董事長胡福林和溫州奧米流體設備有限公司董事長孫福財等在短暫“失聯”被證實后，成為媒體聚焦的“風云人物。”胡福林是因為高利貸導致資金斷裂。他出逃時債務總額達到20多億元，其中有8億元為銀行貸款，月利息為500多萬元；其余12億元為高利貸，月利息高達2000多萬元。截至2011年12月底，溫州老板“跑路”、企業關閉或停產事件，已由當年10月初的93起增加到140多起。后官方出臺了應對的措施，民間機構之間開展互助，除了成立溫州民間資本投資服務中心外，還成立2億元規模的“企重組要求要求救助基金”，以及采取行政手段禁止用暴力強迫還債等，才把民間借貸風波暫時平息下來。據央行透露，民間借貸危機不僅出現在浙江省溫州，內蒙古的鄂爾多斯、山東青島、河南安陽、江蘇泅陽、廣東東莞與深圳、福建廈門與安溪、寧夏固原等地，都出現民間借貸資金鏈斷裂和老板“跑路”事件。

二、溫州民間借貸危機倒逼金融綜合改革的啟動

次貸危機的根本原因范文第4篇

關鍵詞:次貸危機;經濟圖景;貸款信用

一、美國次貸危機的形成與原因

我們知道,美國經濟的70%依靠私人消費,而且相當比例是負債消費。在那里,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單等,貸款現象幾乎無處不在。在過去幾年,為刺激房貸,貸款公司提供了優惠利率、零首付(歷史上標準的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優惠措施,使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業績。為分散風險,他們找到知名投行,推出了CDO(債務抵押債券),讓購買債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。在有利可圖的低利率環境下,低風險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達到12%),僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時,對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行,換得數倍的貸款,追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創造出CDS(信用違約交換)以降低風險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎上又創造一個CDS基金(“三毛”基金),把先前賺到的一筆作為基金,放大數倍(例如10倍)地首發。這時,人們認為,買入1元基金,虧到0.90元都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是,各種養老基金、教育基金、理財產品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產品在OTC市場交易,法律上也未規定需要向監管者報告,無人知曉它們究竟賣了多大規模,這樣就形成了2001年末以來,從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金,人人都賺的情形。美國房地產一路飆升,根本沒有出現還不起房款的事情。

與之相伴的是,美國的利率不斷上升和住房市場持續降溫。同時,次級抵押貸款的還款利率大幅上升,這使那些收入根本不高的購房者還貸負擔大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現了2006年底普通民眾無法償還貸款,貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而保險公司和銀行相繼巨額虧損報告,各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續增多,全球主要金融市場隱約出現流動性不足,經濟增長受到嚴重威脅的情況。美國次貸危機爆發。

縱觀次貸危機的產生過程,我們可以看出,由松變緊的政策調控環境是次貸危機發生的直接原因。從2001年初美國聯邦基金利率下調50個基點開始,美聯儲的貨幣政策經歷13次降低利率之后,2003年6月,聯邦基金利率僅1%,達到過去46年以來的最低水平。同期,30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%,一年可調息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%,這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創新產品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地揮霍,窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里,美國聯邦儲備委員會連續17次提息,將聯邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且,自2007年第二季度以來,美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響,很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款市場危機開始顯現并呈愈演愈烈之勢。

銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機的根本原因。美國“經濟學簡報”網站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機爆發根源時這樣說:“只要你還喘氣兒,銀行和抵押貸款公司就敢想方設法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是,我們進入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代。”即使在房價不斷上漲的形勢下,為防止嚇退次貸借款人,華爾街變本加厲瘋狂放貸,甚至僅依據借款者自己填報的虛假收入就可放貸,次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻,必然導致回收資金的風險升高。

部分金融機構利用房貸過度證券化轉移風險是導致危機的表象原因。在低息環境下,次級房貸衍生產品客觀上的投資回報空間,不僅使放貸機構在股市上一倒手就將債權轉讓給其他投資者,還吸引了美國以及全球主要商業銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規模究竟多大可謂深不見底,使得危機爆發時影響波及全球金融系統。

二、次貸危機對我國金融業的啟示

當前,中國與美國房市降溫前的經濟圖景存在一定相似性。我國的貨幣政策也與美國如出一轍。美國次貸危機無疑給國內金融業敲響了居安思危的警鐘。如果從美國次貸危機中吸取教訓,加強我國金融業的管理和監管,可以防止金融危機爆發,保證經濟金融平穩運行。

第一,金融產品的創新要建立風險防范機制。我國許多的居民希望通過投資房地產去獲得財富,銀行系統也曾想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如,深圳的銀行推出了“雙周供”,可使借貸人縮短還款期,少交利息,很受炒房戶歡迎。又如“循環貸”,允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣,借貸人買越多的房產,就能獲得越多的貸款額度,產生以房養房的現象,更受“炒房戶”追捧。雖然目前尚未出現大規模的貸款違約現象,但是,不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率,繼而導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。如,深圳一居民用首付購得一套房,又用這套房抵押購得第二套房首付,再租出第一套房來交付兩套房每月所貸房款額。一旦銀行對房貸和利率進行調整,就會產生違約,所以在推動房地產市場發展的同時,必須考慮到其對銀行資產質量的影響,應高度重視房地產價格相對穩定的意義。對新興的金融產品,要建立風險防范機制和相對應的監管和調控手段。

第二,做好國內按揭貸款巨大風險的管理。美國次貸危機的源頭就在于美國房地產金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件,推出了前松后緊的貸款產品,給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負債較重的個人進行了住房按揭貸款。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓,要嚴格保證首付政策的執行,適度提高貸款首付的比率,杜絕出現零首付的現象。要采取嚴格的貸前信用審核,避免出現虛假按揭的現象。2007年下半年,央行與銀監會了《關于加強商業性房地產信貸管理的通知》和《關于加強商業性房地產信貸管理的補充通知》。該文件的主要精神就是通過市場準入的提高,區分房地產的投資與消費,提高房地產投資者的門檻。這兩個文件公布后,國內房地產市場開始出現很大變化,不

少房地產市場投資者開始退出市場,快速擴張的銀行信貸開始減緩。

次貸危機的根本原因范文第5篇

關鍵詞：次貸危機;金融創新;風險防范

一、次貸危機發生的根本原因

美國次級抵押貸款危機產生的最根本原因是資產價格泡沫增加了市場投資者的風險偏好，貸款機構在利益驅動下放松了信用風險的管理。次級抵押貸款是一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，本身就屬于高風險產品。大量的次級抵押貸款在房地產市場創造出巨大的購買力，在幫助中低收入群體獲得住房的同時推動了房地產價格的上漲和繁榮，但當房價開始下跌時次級貸款這種金融創新產品出現了信用風險，大量次級貸款者很難再將自己的房屋賣出去，房屋價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。從而出現大量的信用違約者，放款機構無法正常收回貸款盡而引發美國次貸危機。

二、從金融創新的角度剖析美國次貸危機

首先從金融產品創新來看，我們認為金融產品創新既有風險又有收益，風險是我們持續不斷關注的。其實就是說金融創新更多的還是要在優質資產的基礎上進行金融產品創新，美國次貸危機之所以爆發，因為次級貸款本身就不是優質的產品，是有問題的資產，是對于有問題的資產進行重新的整合和打包，當然這種方式有可能適應對有投資風險偏好的人比較適合，反之的話就會造成巨大的風險。就是說我們在創新過程當中要更多的用優質資產，那么一些不良資產或者是有問題的資產是不宜于創新，否則會增大金融創新過程中的風險。

其次為分散抵押貸款機構的信用風險及流動性風險，美國的投資銀行通過資產證券化這一金融創新工具，將同類性質的按揭貸款處理成債券形式在次級債市場出售。最具有代表性的金融創新產品是所謂的債務抵押證券(CDO)，它是將基于次級按揭的MBS（按揭支持證券)再打包發行的證券化產品，這一過程被稱為二次證券化。在這次證券化過程中，基礎資產池中的信用風險不同程度地轉移到不同檔次的CDO投資者。此外，以信用違約互換(CDS)為代表的金融創新產品在風險轉移過程中也發揮了重要作用。一方面，CDS可以用于高級檔CDO的信用增強，將信用風險轉移給信用保護出售者，進而獲得資本市場準入；另一方面，CDS也可以被信用保護出售者用于構造高風險的合成CDO，以承擔次級按揭風險來獲取高收益。金融創新產品讓風險轉移進一步市場化、擴散更廣。

上述分析表明金融創新與危機產生和傳導密切相關，金融創新產品使金融體系信用風險承擔總量增加，導致了信用風險由信貸領域轉移到資本市場，進而傳導到更加廣泛的投資者。由此可見，金融創新在本次危機中發揮了重要的作用，使金融業在傳統風險的基礎上面臨越來越大的金融創新風險。應該充分重視金融創新釀成的新型金融危機，采取措施去加強金融創新風險的防范。

三、次貸危機給我國金融創新風險防范帶來的啟示

從美國次級抵押貸款到次級債危機，是一個伴隨著金融創新風險不斷產生并強化、擴散的過程。目前我國的金融創新有所推進，但處于初級階段，如何在推進的過程中，更加穩健，更加注重風險監控，在這個基礎上，有條件、有選擇地進行產品創新。在剖析美國次級債危機的基礎上，對我國金融創新的風險防范提出以下幾點建議。

1.樹立風險防范與控制觀念，提高風險管理意識

金融機構在創新過程中，面對風險多樣化、復雜化趨勢，必須確立風險管理意識和觀念。不應因金融創新在防范和控制風險取得一時成效，而忽視其未來可能帶來更大的風險，因為有些創新可能只是延緩了當前的風險，卻在未來聚集了風險，這是風險累積性的一個重要特征。早在美次貸危機爆發前相當長一段時間，一些金融機構就發現了問題，但由于利益驅動，沒有采取措施，關鍵還是風險防范和管理意識不夠。要培養員工樹立高度的責任感，在日常的監控中及時發現并避免風險。 在規劃創新體系時要遵循謹慎性原則，回避決策風險；在創新產品的營銷中，應遵循分散風險原則，擴大經營范圍，實行多元化經營，以達到分散風險的目的。

2.完善對基礎產品和客戶的持續管理，加強對衍生和原生產品聯動關系的研究

無論是原始還是包裝過的金融產品，最根本的是要加強和完善對原始產品和客戶的持續管理。比如美國的次貸危機中牽涉到一系列環節，而且影響越來越大，但究其源頭卻是銀行在房價上漲過程中如何衡量零首付和低首付住房貸款的風險問題，因此無論金融產品怎樣包裝，很重要的一點是對原始產品的風險管理要規范，對原始的客戶和風險的跟蹤要及時。有效的金融創新需要風險嚴格可控的基礎金融產品的支持。

具有衍生特征金融產品的價值依賴于原生資產價值的變化，但金融創新令許多衍生品價值與真實資產價值的聯動關系被削弱。此次危機表明，次級按揭貸款被層層衍生成不同等級的資金提供者的投資品種，通過金融機構投資者衍生成收購兼并交易的主要融資途徑，但是貸款人的償付保障并不是建立在借款人還款能力的基礎上，而是建立在房價不斷上漲的假設之下，這種依據假設收益率做出的交易決策，風險可想而知。我國目前正在進行資產證券化的試點工作，在推進過程中有必要對衍生與原生產品的聯動關系加以研究，防止“假設”因市場環境變化而累積市場風險。

3.采取多種監管形式，加強金融監管

在次貸危機中，美國金融體系中的多個環節都存在著監管缺失，因此加強監管非常必要。

首先，注重規制導向監管與原則監管相結合。次級債危機反映出美國規制性監管模式的滯后性和不靈活性，汲取美國的經驗教訓，我們必須在堅持以規制性監管的基礎上。其次，實現規制監管與原則監管的有機結合，針對不同監管事項、不同監管領域實施不同的監管原則。再次，穩步推進金融業綜合監管。從我國當前和今后一個時期金融業發展水平和趨勢來看，分業監管仍是目前比較理想的監管體制選擇。盡管當前應維持分業監管的格局，但也必須完善現有的監管治理體制，在加強金融監管協調的同時，完善主監管制度，強化功能監管。[實施以風險為本的持續性監管，建立并完善一個以現場檢查和非現場稽核相結合的風險識別和評估系統，并將評估結果作為確定問題機構重點監管對象的依據。建立穩妥透明的金融機構市場退出機制。

4.建立金融創新體系，健全創新機制

金融創新是一個涉及到多方面因素和環節的系統工程，根據我國目前的情況，要重點做好以下幾方面工作。首先，各類金融機構要設立專門的金融創新組織機構，負責組織、領導、指導、管理和協調內部各部門、各分支機構的創新活動以及與社會有關部門的溝通與聯系，對潛在的風險狀況提出有預見性的方法和控制對策。其次，認真搞好創新的規劃工作。在充分把握和跟蹤國內外金融創新發展趨勢的基礎上，根據自身的條件和許可，明確創新目標，規劃創新程序，確定創新重點。再次，建立創新評價機制和獎懲機制。評價的重點要放在對創新的預期效應和事后效應的檢驗方面，總結經驗教訓，建立容錯機制和糾正機制，最終形成以市場為導向的研究開發目標、健全的組織體系和協調機制、科學的管理流程和決策機制、有效的營銷管理和市場導入機制、有力的信息技術支持和必要的人力資源配置為主要特征的金融創新機制，確保金融創新效益的最大化和風險的最小化。

5.加強制度建設，注重市場約束

次級債危機在很多方面反映出市場制度上的不完善，而制度上不完善帶來的風險往往是系統性的，破壞力極強且不易扭轉，因此要注重市場制度建設。一是要加強信息披露制度建設，對信息披露的內容、程序、質量標準用法律的形式加以規范；二是完善金融機構的信息庫和指標體系；三是加強信用評級機構和金融咨詢機構的建設，充分利用外部審計力量，提高金融運行的透明度。四是要建立社會誠信和建立信用體系。

市場既是競爭的場所，也是自然的監督機制，所以各經濟體都日益強調市場約束。各國監管當局正采取各種方法將政府監管與市場約束有機結合起來，提高金融監管的效率。通過積極推行銀行信用、加強金融債權管理等一系列措施強化市場信用觀念，提高信用意識，發揮市場制約作用。這些措施就是通過市場經濟力量本身對金融機構和金融活動實施約束，這是從根本上防范金融風險。

參考文獻

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