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泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因范文第1篇

泡沫經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的一種重要表現(xiàn)，深入分析這種經(jīng)濟(jì)的基本內(nèi)涵及其形成發(fā)展的原因，并對當(dāng)代中國金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題進(jìn)行深入分析和研究，對于把握中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及其走向具有重要意義。尤其是在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中，一定程度的泡沫經(jīng)濟(jì)對金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極作用，但是如果整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)金融化、泡沫化，那么經(jīng)濟(jì)發(fā)展就面臨著危險的境遇。因此，在經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入關(guān)鍵時期的中國，預(yù)防金融經(jīng)濟(jì)的泡沫化是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必須注意的一個關(guān)鍵性問題。

一、泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)

“泡沫”（Bubble）是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的一個富有特色而又具有重要意義的范疇，中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家在談?wù)摻?jīng)濟(jì)問題時都會涉及這一范疇。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家P?全德爾伯格對經(jīng)濟(jì)泡沫問題研究有著獨特的貢獻(xiàn)，他的著作《“泡沫”的故事―――金融投機(jī)歷史回顧》就是對經(jīng)濟(jì)泡沫狀態(tài)的深刻描述。在實踐中，最早的泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)在1720年的英國，當(dāng)時英國發(fā)生了“南海泡沫公司事件”，即當(dāng)時的南海公司因獲得英國政府的默許、支持和授權(quán)而對西班牙的貿(mào)易進(jìn)行了壟斷，之后就對其利潤增長狀況進(jìn)行不符實際的鼓吹，進(jìn)一步引起人們購買南海股票的熱潮。但是，由于這種經(jīng)濟(jì)是建立在炒作、鼓吹的基礎(chǔ)之上的，缺乏實體經(jīng)濟(jì)的支撐，在經(jīng)過一段時間的非正常膨脹之后，其股價大幅下跌，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過度膨脹之后的必然破滅。類似的事件還有發(fā)生在荷蘭的“郁金香事件”和發(fā)生在法國的“約翰?勞事件”，等等。

具體來講，泡沫經(jīng)濟(jì)就是指經(jīng)濟(jì)在運行過程中出現(xiàn)一種像泡沫一樣的狀態(tài)，表面看起來十分繁榮，但是由于缺乏實體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵支撐，最終會有破滅的一天。并且，泡沫經(jīng)濟(jì)還表現(xiàn)為由于過度投機(jī)而使得商品價格與商品價值嚴(yán)重偏離，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)隨著商品價格大起大落，特別表現(xiàn)為暴漲與暴跌的起伏不定。泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的根本原因是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金過度地集中在某一個部門、每一種行業(yè)、每一種商品，在這些特殊領(lǐng)域中反復(fù)轉(zhuǎn)手運行，導(dǎo)致部門、行業(yè)、商品經(jīng)濟(jì)在某一特殊時期內(nèi)出現(xiàn)扭曲膨脹而致使基礎(chǔ)性的生產(chǎn)部門因資金短缺而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入到現(xiàn)代社會，市場經(jīng)濟(jì)中的各種金融工具和金融衍生工具開始大量出現(xiàn)并形成熱潮，價值現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的自由化、國際化不斷增強，泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)生的幾率大大提高，其波及的范圍也更為廣泛，相應(yīng)地，這種泡沫經(jīng)濟(jì)的危害程度也更大，對其處理難度也更加復(fù)雜。上世紀(jì)90年代以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的加快，國際化程度的增強，金融市場的發(fā)展，尤其是在亞洲金融危機(jī)的影響之下，中國學(xué)者對泡沫經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行了各方面的研究。

二、現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成原因

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律來看，泡沫經(jīng)濟(jì)總是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的虛擬經(jīng)濟(jì)過度偏離了實體經(jīng)濟(jì)，造成市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)成為了主體，而實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到擠壓、限制，其結(jié)果是虛擬資本所產(chǎn)生的虛擬價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)實資本所產(chǎn)生的價值，經(jīng)濟(jì)看似繁榮，實則不堪一擊。

在分析現(xiàn)代金融泡沫經(jīng)濟(jì)形成發(fā)展的原因時，首先應(yīng)明確兩個基本概念：虛擬資本（Fictitious Capital）和現(xiàn)實資本（Actual Capital）。所謂虛擬資本，就是指那些有價證券，包括債券、不動產(chǎn)抵押單、股票等，它是能夠給股票等有價債券持有者帶來一定收入和回報的資本形式；所謂現(xiàn)實資本，則是指在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一種實物形態(tài)的資本，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)要素形式和商品形式。其實，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中如果主要以生產(chǎn)資本和商品資本來運行，那么泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的可能性是很小的，這主要是因為以實物形態(tài)而存在的資本形態(tài)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以虛擬資本運動為主的時候，泡沫經(jīng)濟(jì)就非常容易產(chǎn)生。泡沫經(jīng)濟(jì)最容易在金融領(lǐng)域形成，并且由于金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)總是相互影響、相互滲透、相互依存，土地作為不動產(chǎn)，土地的價格構(gòu)成特征使得土地的資本具有虛擬資本的性質(zhì)。因此，泡沫經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)業(yè)也有著千絲萬縷的聯(lián)系，金融經(jīng)濟(jì)泡沫與房地產(chǎn)泡沫是一對孿生兄弟。

那么，為什么金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)呢？在當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)中，泡沫經(jīng)濟(jì)涉及不充分信息、交易費用、外部性、非理性預(yù)期等眾多新概念，各種金融工具和金融衍生工具的金融創(chuàng)新頻繁出現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場的運行和交易活動非常容易脫離實體經(jīng)濟(jì)。在實體經(jīng)濟(jì)中，成本價格是實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而在金融經(jīng)濟(jì)中，它以預(yù)期定價為經(jīng)濟(jì)模型。金融市場上較容易產(chǎn)生和存在泡沫經(jīng)濟(jì)，這與泡沫經(jīng)濟(jì)本身的雙重性有關(guān)。也就是說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益現(xiàn)代化、國際化和自由化的今天，一定程度的泡沫經(jīng)濟(jì)有利于資本集中，這種集中是對市場競爭和發(fā)展具有促進(jìn)作用的，但是泡沫經(jīng)濟(jì)終歸是一種虛擬經(jīng)濟(jì)，其中主要存在的是不實因素和投機(jī)因素。因此，一旦這種經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展，其后果也是非常嚴(yán)重的。具體來講，嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的原因主要有兩個方面：

第一個方面的原因是社會原因，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快的時期出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的整體繁榮和經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境較為寬松，這種繁榮局面和寬松環(huán)境極易為資金炒作提供機(jī)遇。所以，泡沫經(jīng)濟(jì)一般總會發(fā)生在國家對銀行政策比較寬松、自由的經(jīng)濟(jì)體中。也就是說，在商品經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性的蕭條之后，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主動降低銀行利息，放松銀根，通過這種方式來刺激投資和消費需求以帶動經(jīng)濟(jì)增長。于是，那些有閑散資金的市場主體就會把資金投放到那些有保值增值潛力的資源上，這就為泡沫經(jīng)濟(jì)提供了社會基礎(chǔ)。

第二個方面的原因就是對泡沫經(jīng)濟(jì)形成和發(fā)展的預(yù)先調(diào)控和及時約束機(jī)制不夠。也就是說，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，未能對那些有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的投機(jī)活動進(jìn)行監(jiān)控、監(jiān)督和制止，尤其是對投機(jī)過程中的貸款支付活動缺乏監(jiān)控機(jī)制。但是，到目前為止，這種監(jiān)控機(jī)制無論是在銀行還是在政府都難以有效地建立起來。這是由于銀行只是收付中介，而政府又難以對企業(yè)之間的交易活動進(jìn)行干涉，甚至還容易被這種投機(jī)所形成的虛假繁榮而迷惑。

三、當(dāng)代中國金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題

通過對金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其形成發(fā)展原因的分析中，我們可以看出，在金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，適當(dāng)?shù)卮嬖谝恍┡菽瑢τ诖龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)活躍和繁榮有一定的積極意義，也是正常的現(xiàn)象。但是，如果經(jīng)濟(jì)中存在過多的泡沫，并進(jìn)一步形成泡沫經(jīng)濟(jì)，那么這種缺乏實體經(jīng)濟(jì)支撐的經(jīng)濟(jì)必然會有破裂、崩潰的一天，最終造成金融危機(jī)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來致命打擊。因此，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須對金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。正確認(rèn)識中國金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫問題，對于把握中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。

目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的泡沫問題主要表現(xiàn)為股票泡沫和房地產(chǎn)泡沫。所謂股票泡沫，就是股票的市場價格與其內(nèi)在投資價值之間的差距，這種差距與泡沫絕對額、經(jīng)濟(jì)總量、金融資產(chǎn)總量之間的關(guān)系有關(guān)。同時，股票市場同樣遵循供求關(guān)系決定價格的規(guī)律，一旦大量資金流向股票市場，那么股價與公司未來業(yè)績就會形成較大差距，盈率也會出現(xiàn)太高態(tài)勢，這個時候就會出現(xiàn)泡沫。這種股市中的資金供給與股價發(fā)生波動之間的關(guān)系在中國金融經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)的尤為明顯，只要資金放開，股價立即就會發(fā)生變化。加之中國股票市場中的機(jī)構(gòu)投資者不斷崛起并發(fā)展壯大，他們對經(jīng)濟(jì)學(xué)家、股評家以及一些媒體發(fā)生日益緊密的聯(lián)系，這極其容易發(fā)生投機(jī)行為。因此，確保機(jī)構(gòu)投資者的行為規(guī)范也是預(yù)防中國股票泡沫的一個主要方面。所謂房地產(chǎn)泡沫，這是與金融泡沫密切相關(guān)的一個問題，它甚至是泡沫的一個核心載體。尤其是近幾年以來，中國政府、學(xué)者和老百姓對中國房地產(chǎn)業(yè)到底有沒有泡沫，如果有，這個泡沫到底有多大等問題都十分關(guān)心。隨著買房難問題的日益突出，有學(xué)者就指出中國的房地產(chǎn)泡沫成分很多，人們購房的能力與房價之間的差距過分懸殊，一般工薪階層要儲蓄30-40年才能買到一套住宅。但也有人認(rèn)為，在北京、上海、廣州等一線城市中，由于人口密度高，土地資源有限，房地產(chǎn)價格比較高是必然現(xiàn)象，中國房地產(chǎn)不存在泡沫。但是，房地產(chǎn)價格與金融系統(tǒng)的關(guān)系值得深思和重視，中國的房地產(chǎn)需求主要是依靠銀行貸款的支撐，中國的房地產(chǎn)市場泡沫與中國金融市場有著緊密的聯(lián)系，這對中國房地產(chǎn)泡沫的形成具有不可忽視的影響。

參考文獻(xiàn)

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泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因范文第2篇

要弄清房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，首先要搞清泡沫經(jīng)濟(jì)的涵義。

什么叫泡沫經(jīng)濟(jì)？《辭海》（1999年版）中有一個較為準(zhǔn)確的解釋。該書寫道：“泡沫經(jīng)濟(jì)：虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產(chǎn)價格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)，造成社會經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會震蕩，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結(jié)論：

(1)泡沫經(jīng)濟(jì)主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)泡沫，虛擬資本的過度增長和相關(guān)交易持續(xù)膨脹，與實際資本脫離越來越遠(yuǎn)，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，最終股票價格暴跌，導(dǎo)致泡沫破滅，造成社會經(jīng)濟(jì)震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經(jīng)濟(jì)的一種表現(xiàn)。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠(yuǎn)，便會形成泡沫經(jīng)濟(jì)，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經(jīng)濟(jì)帶來巨大危害。

(3)泡沫經(jīng)濟(jì)寓于金融投機(jī)。正常情況下，資金的運動應(yīng)當(dāng)反映實體資本和實業(yè)部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機(jī)就必然存在。但如果金融投機(jī)交易過度膨脹，同實體資本和實業(yè)部門的成長脫離越來越遠(yuǎn)，便會造成社會經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

(4)泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)泡沫是市場中普遍存在的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。所謂經(jīng)濟(jì)泡沫是指經(jīng)濟(jì)成長過程中出現(xiàn)的一些非實體經(jīng)濟(jì)因素，如金融證券、債券、地價和金融投機(jī)交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經(jīng)濟(jì)有利。只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)泡沫過多，過度膨脹，嚴(yán)重脫離實體資本和實業(yè)發(fā)展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟(jì)。可見，泡沫經(jīng)濟(jì)是個貶義詞，而經(jīng)濟(jì)泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經(jīng)濟(jì)泡沫與泡沫經(jīng)濟(jì)簡單地劃等號，既要承認(rèn)經(jīng)濟(jì)泡沫存在的客觀必然性，又要防止經(jīng)濟(jì)泡沫過度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟(jì)。

二、經(jīng)濟(jì)泡沫的利與弊

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利于資本集中，促進(jìn)競爭，活躍市場，繁榮經(jīng)濟(jì)。

另一方面，也應(yīng)清醒地看到，經(jīng)濟(jì)泡沫中的不實因素和投機(jī)因素，又存在著消極成分。

三、房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

在搞清了泡沫經(jīng)濟(jì)的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系這個主題了。研究的結(jié)果是：

1、房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是實體經(jīng)濟(jì)和實業(yè)部門，其本身決不是泡沫經(jīng)濟(jì)。

首先從房地產(chǎn)的屬性來看，房地產(chǎn)是不動產(chǎn)，房地產(chǎn)商品兼有生活資料和生產(chǎn)資料雙重屬性，是以實物形態(tài)存在的實實在在的實體產(chǎn)品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權(quán)利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經(jīng)濟(jì)。

其次，房地產(chǎn)業(yè)部門是實業(yè)部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經(jīng)濟(jì)。

再次，房地產(chǎn)業(yè)在整個國民經(jīng)濟(jì)體系中屬于先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，處于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達(dá)國家內(nèi)生產(chǎn)總值中，房地產(chǎn)增加值一般要占到10%左右。房地產(chǎn)業(yè)以其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強、帶動系數(shù)大的特點，成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長的支柱產(chǎn)業(yè)。事實已經(jīng)證明，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達(dá)，是我國經(jīng)濟(jì)繁榮的標(biāo)志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經(jīng)濟(jì)的第二次”。

2、房地產(chǎn)業(yè)也含有某些經(jīng)濟(jì)泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的危險性。

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，房地產(chǎn)業(yè)成長過程中，確實存在著一些經(jīng)濟(jì)泡沫，主要表現(xiàn)在：

(1)地產(chǎn)價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機(jī)炒作，會出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經(jīng)濟(jì)泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發(fā)展成泡沫經(jīng)濟(jì)。如日本的地產(chǎn)價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數(shù)，在上世紀(jì)80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達(dá)4000萬億日元，相當(dāng)于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場供求關(guān)系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)泡沫。按照通用的國際經(jīng)驗數(shù)據(jù)，商品房空置率達(dá)10%以內(nèi)時，這種經(jīng)濟(jì)泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴(yán)重的供給過剩，形成泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致房價猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)混亂，社會動蕩。

(3)房地產(chǎn)投資泡沫。一般規(guī)律，房地產(chǎn)投資增長率應(yīng)與房地產(chǎn)消費增長率相適應(yīng)，力求平衡供求關(guān)系。在發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)起飛階段，百業(yè)待興，房地產(chǎn)投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和刺激經(jīng)濟(jì)增長是有利的。只有當(dāng)房地產(chǎn)投資過度膨脹，商品房嚴(yán)重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機(jī)時，才形成泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。1997年東南亞金融危機(jī)中的泰國就是一例。

(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯(lián)系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關(guān)。此外，開發(fā)商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經(jīng)濟(jì)泡沫。如果房價飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)。

可見，房地產(chǎn)確有經(jīng)濟(jì)泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的可能性。但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟(jì)。

3、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利有弊，關(guān)鍵在于控制在適度的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致大起大落的波動和震蕩。適度的經(jīng)濟(jì)泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開發(fā)投資高于社會固定資產(chǎn)投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)競爭，推動房地產(chǎn)發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)增長是有利的。同整個國民經(jīng)濟(jì)一樣，沒有一點泡沫房地產(chǎn)業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關(guān)鍵在于要控制這些經(jīng)濟(jì)泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經(jīng)濟(jì)，帶來嚴(yán)重危害。

四、辯證地看待當(dāng)前上海的房地產(chǎn)市場形勢

當(dāng)前的房地產(chǎn)市場形勢究竟處于什么狀態(tài)，是否已達(dá)到泡沫經(jīng)濟(jì)程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數(shù)據(jù)科學(xué)地進(jìn)行評價。

衡量房地產(chǎn)市場形勢必須樹立一些基本標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為，首先要看房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的適應(yīng)度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標(biāo)準(zhǔn)，才能進(jìn)行正確判別。

以上述基本標(biāo)準(zhǔn)來衡量，當(dāng)前上海房地產(chǎn)市場，適應(yīng)全市國民經(jīng)濟(jì)快速增長的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標(biāo)志是：

(1)房地產(chǎn)市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現(xiàn)出供求兩旺的態(tài)勢。據(jù)上海市房地產(chǎn)交易中心、上海市統(tǒng)計局的2002年1～6月房地產(chǎn)市場信息數(shù)據(jù)匯總資料，已登記的商品房預(yù)售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準(zhǔn)的預(yù)售面積（1138.86萬平方米）與實際預(yù)售面積之比為1∶1.08，實際預(yù)售面積略大于批準(zhǔn)預(yù)售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優(yōu)質(zhì)樓盤，出現(xiàn)少有的排隊購房現(xiàn)象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產(chǎn)市場出現(xiàn)繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長，向著房地產(chǎn)市場主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達(dá)到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內(nèi)存量房產(chǎn)交易量已超過增量房交易量。預(yù)示著上海的房地產(chǎn)市場逐步成熟。

(3)房地產(chǎn)開發(fā)投資更趨理性化，市場基礎(chǔ)扎實。與20世紀(jì)90年代初那種不顧市場需求、盲目開發(fā)的情況不同，如今的房地產(chǎn)開發(fā)商普遍比較重視市場調(diào)研和目標(biāo)市場定位，使房地產(chǎn)投資開發(fā)牢固地建立在市場需求的基礎(chǔ)上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴(kuò)張。2002年1～6月的上海房地產(chǎn)開發(fā)投資額達(dá)到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預(yù)計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。

(4)商品房價格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質(zhì)提高、環(huán)境改善，成本推進(jìn)型上升：二是居民收入提高，消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換形成的需求收入彈性促進(jìn)型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應(yīng)求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發(fā)展趨勢看，房價穩(wěn)中有升是符合市場經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產(chǎn)業(yè)景氣的重要標(biāo)志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產(chǎn)市場狀態(tài)，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學(xué)的。正確的提法應(yīng)當(dāng)用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預(yù)測還會延續(xù)二三年時間。那種把房地產(chǎn)市場的繁榮扣上“泡沫經(jīng)濟(jì)”的帽子是站不住腳的。

當(dāng)然，也應(yīng)當(dāng)看到當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場存在一些值得注意的問題，出現(xiàn)了一些泡沫過多的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：

(1)房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅過猛，隱含著再次出現(xiàn)供給過剩的危險。從現(xiàn)在開始就應(yīng)適當(dāng)控制土地供應(yīng)量和房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模。

(2)商品房開發(fā)結(jié)構(gòu)過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發(fā)不足。要積極引導(dǎo)開發(fā)商多建中價位住宅，避免結(jié)構(gòu)失調(diào)。

泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因范文第3篇

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);樓市;泡沫經(jīng)濟(jì)

一、房地產(chǎn)市場泡沫

所謂泡沫經(jīng)濟(jì),是指由于人們非理性的經(jīng)濟(jì)活動,導(dǎo)致某種交易物的價格劇烈增長,這個價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其本身的價值。這種突然形成的高價,不能長期維持,按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律,經(jīng)過一定的時間它必然會下降到符合其價值的水平上,這種現(xiàn)象就像泡沫的破裂一樣,所以稱作泡沫經(jīng)濟(jì)。當(dāng)這種現(xiàn)象發(fā)生在房地產(chǎn)市場時,便形成了房地產(chǎn)市場泡沫經(jīng)濟(jì)。

房地產(chǎn)市場泡沫的大規(guī)模爆發(fā)最早產(chǎn)生于日本。從1985年開始,日本政府為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展采取了非常寬松的金融政策,鼓勵資金流入房地產(chǎn)市場,同時由于美元貶值,大量國際資本進(jìn)入日本的房地產(chǎn)業(yè),導(dǎo)致房價飛漲,使得國民紛紛投機(jī)房地產(chǎn)市場。1989-1990年,日本的房價和地價格已經(jīng)上漲到了十分離譜的程度。到1991年,國外資本獲利后開始撤離,日本房地產(chǎn)泡沫破裂,房地產(chǎn)業(yè)全面崩盤,房價暴跌,導(dǎo)致個人紛紛破產(chǎn),企業(yè)紛紛倒閉,遺留下高達(dá)6000億美元的壞賬,給日本經(jīng)濟(jì)帶來非常沉重的打擊,使日本進(jìn)入了將近15年的蕭條和低迷期。由此可見,房地產(chǎn)泡沫的危害是絕不容忽視的。

二、我國房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生

近年來,由于房地產(chǎn)業(yè)所帶來的巨大經(jīng)濟(jì)效益,各地政府對待房地產(chǎn)項目幾乎是一路綠燈,在政策與經(jīng)濟(jì)上都給予其相當(dāng)大的扶持力度,這使得房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢頭過于強勁,一躍成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。但這種非理性的發(fā)展,使得房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)顯露出超出國民經(jīng)濟(jì)承受范圍的苗頭,房價一路飆升,許多地區(qū)的房價已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了普通民眾的購買能力,“地王”與“天價”樓盤不斷地涌現(xiàn),房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為暴利行業(yè)的代名詞,其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)泡沫也在不斷增長。主要有以下原因:

第一,居高不下的市場需求導(dǎo)致房價非理性上漲。需求是市場的根本推動力。我國是一個人口基數(shù)龐大的國家,國民對住房的需求量始終維持在一個較高的水平,加之近年來我國城市化速度的加快,住房需求一直居高不下,在這種長期供不應(yīng)求的狀態(tài)下,由于沒有政策的限制,開發(fā)商掌握了市場的主動權(quán),在利益的驅(qū)動下,房價的上漲逐漸進(jìn)入了一種非理性的狀態(tài),并且開始了惡性循環(huán),使得整個房地產(chǎn)市場一直維持在一種高房價、高需求的狀態(tài),而且房產(chǎn)的價格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其本身的價值,從而促成房地產(chǎn)泡沫。

第二,我國土地的稀缺性導(dǎo)致房價隨地價飆升。我國的土地供給尤其是城市建設(shè)用地的供給量十分有限,由于房地產(chǎn)市場的高利潤性,眾多的大型企業(yè)紛紛介入,大量的國內(nèi)企業(yè)資本進(jìn)入房地產(chǎn)市場,導(dǎo)致土地市場的競爭十分激烈,土地出讓金動輒幾十億上下,地價的猛漲導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)成本的直線上升,開發(fā)商為了獲得高利潤回報,只有不斷抬高房價,最終把負(fù)擔(dān)全部轉(zhuǎn)嫁到了購房民眾身上。

第三,銀行等金融行業(yè)支持過度。我國房地產(chǎn)開發(fā)項目中有超過50%的資金是來自于銀行,銀行為了追求利潤,將資金大量注入房地產(chǎn)市場,間接地促進(jìn)了地價的飆升;同時,銀行本身盲目的擴(kuò)張信貸規(guī)模,忽略了房地產(chǎn)市場的風(fēng)險性,致使各種投機(jī)行為愈演愈烈,不斷堆積金融風(fēng)險,也為房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生埋下了隱患。

第四,各地方政府對財政收入的追求。由于房地產(chǎn)行業(yè)的高利潤性,其在很多地方都成為了當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè),為地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政府的財政收入做出了重大貢獻(xiàn),所以,對于房地產(chǎn)行業(yè),各地政府都給予了很大的支持,導(dǎo)致房地產(chǎn)的政策過于寬松,地方政府不能切實有效地發(fā)揮政府的監(jiān)管作用,使得房地產(chǎn)市場的發(fā)展缺乏合理的規(guī)劃與管理,這也是房地產(chǎn)泡沫形成的重要因素。

三、房地產(chǎn)泡沫的危害

第一,廣大民眾的住房權(quán)益無法得到保障。房地產(chǎn)泡沫破裂前最直接的危害就是房價過高,這使得人民大眾無力購房,或者說一旦購房便背上了巨額的銀行債務(wù),成為所謂的“房奴”,一方面大量的資本投入房地產(chǎn)市場,另一方面人民的住房需求卻始終得不到滿足,這違背了廣大人民群眾的利益,不利于社會安定與發(fā)展。

第二,泡沫破裂會引發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)。從日本的泡沫經(jīng)濟(jì)破裂可以看出,無論是銀行、企業(yè)還是投機(jī)者,大量的國民資本投入了房地產(chǎn)行業(yè),一旦泡沫經(jīng)濟(jì)破裂,將會引發(fā)劇烈的金融危機(jī),企業(yè)倒閉,投機(jī)者破產(chǎn),最終銀行將會成為最大的買單者,由于銀行關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈,銀行的虧損對整個社會帶來的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難是難以估量的,不僅如此,這場經(jīng)濟(jì)災(zāi)難對國家今后的發(fā)展將會產(chǎn)生長久的負(fù)面影響。

四、應(yīng)對房地產(chǎn)泡沫的對策

第一,銀行實行嚴(yán)格的信貸審核機(jī)制。由于房地產(chǎn)業(yè)的主要資金來自銀行,要嚴(yán)格的控制銀行的信貸項目,杜絕信貸違規(guī)操作,嚴(yán)防不良貸款產(chǎn)生;同時,要嚴(yán)格控制房地產(chǎn)業(yè)銀行資金的比重,防止控制投機(jī)行為,為房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定發(fā)展提供良好的金融條件。

第二,加強管理土地市場。土地交易價格是房價的風(fēng)向標(biāo),因此要對土地市場進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范,出臺相應(yīng)的政策來遏制囤積土地等各種土地投機(jī)行為,保證土地市場的規(guī)范健康發(fā)展。

第三,抑制房價非理性增長。國家應(yīng)制定相關(guān)政策,規(guī)范房地產(chǎn)交易市場,限制投機(jī)性購房,對商品房交易進(jìn)行嚴(yán)格審查,禁止開發(fā)商進(jìn)行各種銷售投機(jī)行為,抑制房價過快增長,從而防止房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。

參考文獻(xiàn):

1、邢燕.試論房地產(chǎn)泡沫的危害與對策[J].中國經(jīng)貿(mào),2010(2).

泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因范文第4篇

關(guān)鍵詞：泡沫經(jīng)濟(jì) 貨幣政策 金融改革

引言

一國快速增長的經(jīng)濟(jì)會帶來一國強勢的貨幣。一國貨幣的升值，一方面會給這個國家?guī)頇C(jī)遇，而另一方面也會帶來沖擊和挑戰(zhàn)，如果政策不當(dāng)甚至?xí)斐山?jīng)濟(jì)衰退的惡果。當(dāng)前的中國和80年代的日本有很多相似之處：來自國際的貨幣升值壓力，同樣的對美巨大的貿(mào)易順差、巨額的美元外匯儲備及資產(chǎn)價格的大幅波動。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破裂最終使日本走向了經(jīng)濟(jì)衰退，而未來中國的經(jīng)濟(jì)會有什么結(jié)果呢？本文試圖通過日本泡沫經(jīng)濟(jì)的慘痛教訓(xùn)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出一點建議。

一、日本泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和破滅

（一）日元升值的背景

第二次世界大戰(zhàn)以后，在日本本國政府大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策和美國的支持下，日本的經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展。到1968年，其國民生產(chǎn)總值已位居世界第二位，成為繼美國之后的第二大資本主義經(jīng)濟(jì)強國。到1985年時，日本成為世界上最大的債權(quán)國家，海外資產(chǎn)凈額規(guī)模達(dá)到1298億美元。另外，在1980年以后，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)巨額的財政赤字和經(jīng)常項目赤字，也使美國成為日本最大的債務(wù)國。美國錯誤的認(rèn)為美國巨大的貿(mào)易逆差是由于日元被低估導(dǎo)致的，為改善貿(mào)易狀況美國迫使日元升值。自1971年開始日本放棄對美元的固定匯率，日元兌美元開始大幅度升值。1985年9月，美國、英國、法國、德國、日本五國財長和中央銀行行長在紐約的廣場飯店舉行會議，議題是美元被高估，并就聯(lián)合干預(yù)外匯市場促使美元貶值達(dá)成一致意見，即“廣場協(xié)議”。在此之后，日元進(jìn)入快速升值階段。到1986年底，美元兌日元為1：160，在1995年更是達(dá)到日元匯率的最高值，一美元僅能兌換八十日元。日元升值后，日本經(jīng)濟(jì)和出口增長速度減慢，進(jìn)口增長速度加快，其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長率也出現(xiàn)減緩。但由于日元升值出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)蕭條持續(xù)時間很短，在1987年GDP增速回升為3.8%，并于1988年達(dá)到6.8%的峰值。從1986年11月到1991年4月，日本經(jīng)濟(jì)迎來了戰(zhàn)后第二個最長的景氣，被稱為“平成景氣”。日元升值對日本經(jīng)濟(jì)的影響只持續(xù)了一年多時間，“平成景氣”的出現(xiàn)使日本政府出現(xiàn)了誤判，出臺了許多不合理的政策措施，從而為泡沫經(jīng)濟(jì)的加劇埋下了伏筆。

（二）日本央行貨幣政策的失誤和泡沫經(jīng)濟(jì)的形成

在“廣場協(xié)議”框架下，日元持續(xù)升值，日本的貿(mào)易條件不斷惡化，出口銳減。傳統(tǒng)凱恩斯需求理論認(rèn)為，一國為保持經(jīng)濟(jì)增長，政府就要干預(yù)市場，擴(kuò)大總需求。日本政府依據(jù)這種理論模式，在1986年提出了擴(kuò)大內(nèi)需的政策，特別是貨幣金融政策。日本在廣場協(xié)議之后連續(xù)五次下調(diào)法定貼現(xiàn)率，由1985年的5%下降到1987年3月的2.5%，同時貨幣供給大幅度增加。法定貼現(xiàn)率的下調(diào)，實際是受到美國方面的制約。在1987年2月召開的議題為穩(wěn)定美元匯率的羅浮宮會議上，日本接受了美國財政部長提出的“國際政策協(xié)調(diào)”建議，即日本與聯(lián)邦德國維持本國與美國形成的利率差，使得美國的利率始終高于本國利率，以保證美國匯率的穩(wěn)定，但這種貨幣政策是以犧牲內(nèi)部均衡來達(dá)到外部均衡的經(jīng)濟(jì)政策，事實上是日本政府缺乏貨幣政策獨立性的表現(xiàn)。在1987年日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，盲目的擴(kuò)大貨幣供給和保持低利率政策，無疑會推動資產(chǎn)價格大幅上揚，形成泡沫經(jīng)濟(jì)。在這種寬松的貨幣政策下，過剩的資金流向了股市和房地產(chǎn)領(lǐng)域。在1987年到1990年期間，低利率和充足的貨幣供給刺激了泡沫經(jīng)濟(jì)的投資活動。在這樣的背景下，一方面日本的土地價格急速上揚，土地資產(chǎn)價值超過國內(nèi)生產(chǎn)總值。另一方面，日元升值后，雖然日本實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短暫下滑，但股市沒有下落，而是持續(xù)加速，從1985年12月到1987年10月期間，日經(jīng)平均股價從13113日元漲到26000日元。1987年年末，日本股市市價總額上漲到占全球總額的42%，超過美國股市成為世界第一。1989年12月平均股價又漲到將近39000日元。1985年末的股價總額為196萬億日元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的60%，到1989年末股價總額為630萬億日元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的1.5倍。股價和地價相互推動，螺旋式上漲。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上升的前提下，居民消費、企業(yè)投資、房地產(chǎn)投資熱情高漲，形成巨大泡沫。

二、對中國貨幣政策的建議

泡沫經(jīng)濟(jì)形成的原因范文第5篇

2001年中國投資與消費增長率都有提高，但經(jīng)濟(jì)增長率卻隨出口曲線下降，說明外部需求在主導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)增長，這種情況在短期內(nèi)不會變化，所以，要看清未來中國的經(jīng)濟(jì)走勢，就必須先看清世界經(jīng)濟(jì)走勢，特別是美國經(jīng)濟(jì)走勢。

美國經(jīng)濟(jì)存在巨大的資產(chǎn)泡沫，世人對此已有共識。去年美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，未來前景如何，目前大體是三種看法，即“V”型曲線、“U”型曲線和“L”型曲線。我的看法是美國很可能走出“L”型曲線，而結(jié)論不是出自美國，而是出自日本。

日本經(jīng)濟(jì)在90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后陷入長期蕭條，而且越陷越深，究其原因，并不是由于資本主義經(jīng)濟(jì)典型的生產(chǎn)過剩危機(jī)，而是泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后導(dǎo)致銀行體系癱瘓。首先，在過去10年中世界經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生大的萎縮，在美國經(jīng)濟(jì)帶動下，反而是最好的10年；其次，從產(chǎn)業(yè)面看，日本始終保持了出口優(yōu)勢，去年外匯儲備已突破4000億美元，所以，日本的危機(jī)顯然不是來自供給過剩；第三，在傳統(tǒng)的資本主義危機(jī)中，經(jīng)濟(jì)蕭條也會導(dǎo)致銀行系統(tǒng)紊亂，但經(jīng)濟(jì)蕭條是因，銀行危機(jī)是果，而在90年代的日本卻出現(xiàn)了因果倒置的情況，是由于銀行系統(tǒng)紊亂導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，這些都說明資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)了新特點。

認(rèn)識這個特點需要展開更大的視角。從上世紀(jì)50年代中期，美國完成了工業(yè)化，進(jìn)入到“后工業(yè)化”時代，到70年代，英、法、德、意、日等主要資本主義國家也相繼完成工業(yè)化，進(jìn)入到這一時代，產(chǎn)業(yè)資本開始具有從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域向外游離的趨勢。70年代初，“布雷頓森林”體系宣告瓦解，世界貨幣體系進(jìn)入到不受物質(zhì)生產(chǎn)增長約束的時代，加上各種金融衍生工具的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)急劇膨脹，并成為世界資本主義經(jīng)濟(jì)的主體。例如，1997年國際貨幣交易額高達(dá)600萬億美元，而其中與生產(chǎn)流通有關(guān)的貨幣交易只占1％。這說明，世界資本主義在上世紀(jì)70年代后，已經(jīng)進(jìn)入了一個新的歷史階段，這個階段或許可以叫做“虛擬資本主義，因為它既不同于馬克思所分析的自由資本主義，也不同于列寧分析的帝國主義，資本主義世界的主要矛盾、基本運行規(guī)律以及爆發(fā)危機(jī)的形式都已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，如果不從這個新視角看問題，許多事情就看不清，也看不遠(yuǎn)。

例如匯率的決定問題。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，本幣是否堅挺，取決于產(chǎn)業(yè)增長好壞、是否有貿(mào)易順差及儲備是否充足，但在日本經(jīng)濟(jì)和亞洲金融風(fēng)暴中人們卻看到這些東西統(tǒng)統(tǒng)不起作用，相反，美國經(jīng)濟(jì)在過去10年中制造業(yè)處在長期蕭條狀態(tài)，國民消費40％依賴進(jìn)口，經(jīng)常項下的逆差超過印度一年的GDP，美元卻不斷走強，所以在當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)中，是資本項下的國際資本流入流出決定匯率水平和一國的繁榮與衰退，這說明資本主義經(jīng)濟(jì)的基本運行規(guī)律已經(jīng)發(fā)生了變化。

在虛擬經(jīng)濟(jì)為主體的時代，帝國主義戰(zhàn)爭也有了新內(nèi)容，即不再是為了爭奪物質(zhì)財富，而是為了爭奪金融與貨幣霸權(quán)。歐元統(tǒng)一就有這個意味，而美國發(fā)動科索沃戰(zhàn)爭也是意在打壓歐元的勢頭，維護(hù)美元的霸權(quán)。并且可以看出，世界主要資本主義國家圍繞爭奪國際資本的沖突正在升級。

日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新特點正是在這樣的背景下出現(xiàn)的。1985年，美國壓迫日元升值，日本產(chǎn)業(yè)資本由此從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域流向資本市場，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)泛濫。在泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹時代，企業(yè)以證券和地產(chǎn)作抵押從銀行獲得現(xiàn)金，再到資本市場上炒作，這使企業(yè)資產(chǎn)價格的上升速度，高于企業(yè)負(fù)債的速度，因此不論從企業(yè)還是銀行看，資產(chǎn)負(fù)債狀況都很健康，但當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹到頂開始破滅，一切就都反轉(zhuǎn)過來。由于資產(chǎn)價格的下降速度，大大高于企業(yè)債務(wù)的清償速度，就在銀行內(nèi)部形成巨大壞賬，但是企業(yè)破產(chǎn)后銀行卻不能破產(chǎn)，否則就是全體居民和國家的破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)由此長期蕭條，走出“L”型曲線。

美國目前的資產(chǎn)泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值時的四倍。2000年4月，美國新經(jīng)濟(jì)的泡沫開始破掉，9月以后，以道指、納指雙雙下跌為標(biāo)志，美國資本市場也膨脹到頂峰，隨時有可能崩潰，美國目前防止崩盤的主要作法是，在外資和個人離場后拼命向股市注入資金，支持上市公司回購股票以維持股市點位，但這是“飲鴆止渴”，會使今后危機(jī)的爆發(fā)更嚴(yán)重，而不會改變這個結(jié)果。可以猜測，美國泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅會有三根導(dǎo)火索：一是“安然”風(fēng)潮繼續(xù)擴(kuò)大，使投資人喪失信心而大規(guī)模離場；二是由于歐洲經(jīng)濟(jì)更加健康，國際資本向歐洲轉(zhuǎn)移；三是日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化，迫使日本拋售海外資產(chǎn)，而日本最主要的海外資產(chǎn)是在美國。

因此，70年代以來形成的全球資產(chǎn)泡沫先破于日本，后破于亞洲金融風(fēng)暴，今天輪到了美國，美國金融風(fēng)暴則會引發(fā)全球金融風(fēng)暴，并使全球資產(chǎn)泡沫徹底破滅。如果是這樣，不論美國經(jīng)濟(jì)還是世界經(jīng)濟(jì)，都會走出“L”型曲線。

沒有不合理的貨幣制度，哪來如此龐大的全球資產(chǎn)泡沫？所以追根溯源，全球金融風(fēng)暴也是貨幣制度危機(jī)的產(chǎn)物，但用什么來代替現(xiàn)存的貨幣制度，不僅探討的文章極少，許多人還根本沒有從這個角度考慮過問題。

外需形勢不好，中國經(jīng)濟(jì)增長也會受到損害，但不會出現(xiàn)負(fù)增長。在若干年后，情況會發(fā)生有利于中國的變化，因為可能會出現(xiàn)世界金融中心向中國轉(zhuǎn)移的趨勢。90年代以來，已經(jīng)出現(xiàn)了世界制造業(yè)中心向中國轉(zhuǎn)移的趨勢，在發(fā)生全球金融風(fēng)暴的背景下，世界經(jīng)濟(jì)只剩下中國一個亮點，因此中國遲早會成為國際資本的避風(fēng)港。但是為了避開全球金融風(fēng)暴，中國又不應(yīng)開放資本市場和使人民幣國際化，所以，要把引資大門開在香港，把中國的企業(yè)更多的推到香港上市。香港將會因此成為世界第一大的資本市場，港幣也會成為最堅挺的貨幣，這對繁榮香港經(jīng)濟(jì)，夯實“一國兩制”政策基礎(chǔ)的意義是不言而喻的。

美國已經(jīng)沒有了產(chǎn)業(yè)霸權(quán)，但是還有貨幣霸權(quán)和軍事霸權(quán)，貨幣霸權(quán)實際是產(chǎn)業(yè)霸權(quán)的替代品，因為只要有了貨幣霸權(quán)，美國人就可以依靠別國的生產(chǎn)錦衣玉食。所以，美國人決不會輕易讓出美元的霸權(quán)地位，而是要用軍事霸權(quán)來改變國際資本流向，以保衛(wèi)美元的霸權(quán)。小布什之所以提出所謂“邪惡軸心”論，就是在歐洲和中國人的家門口事先布下兩個點，打的是國際資本的可能流向，一旦美國資本市場不穩(wěn)就有可能動武，因此世界并不太平，我們必須洞察先機(jī)，作好必要的準(zhǔn)備。