前言：本站為你精心整理了儲蓄投資轉化范文，希望能為你的創作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

[論文關鍵詞]高儲蓄率；經濟增長；擠入效應；制度創新

[論文摘要]經濟增長有賴于儲蓄的增長，但高的儲蓄率并不必然帶來高經濟增長率。在我國，過高的儲蓄已轉化成為一種基金，社會保障制度和金融創新的滯后阻礙了居民消費的增長。通常存在兩種儲蓄向投資轉化的渠道，市場和政府“看得見的手”，在社會上存在大量閑置資源的條件下，借助于政府“看得見的手”，將資源配置于一些基礎性產業，可以有效發揮政府支出的“擠入效應”。最后，筆者提出了一些健全我國儲蓄投資轉化渠道的制度安排。

發展經濟學傾向于把經濟增長的動因歸結為資本、勞動力、土地等因素，并認為資本的積累程度和狀況從根本上制約著經濟增長的速度。而要解決資本對經濟的制約可以通過兩個途徑來達到：提高本國的積累率；吸引國外資本流入。新世紀中國經濟保持了較高速度的增長，國民儲蓄雖有2006年的短暫下滑；但總體上仍是較高速發展。過高的儲蓄余額與萎靡的國內投資狀況向我們展示了我國經濟存在的一個重要問題：儲蓄轉化為投資的有效渠道不暢通。

1儲蓄與經濟增長的關系

根據哈羅德－多馬增長模型，增長率等于儲蓄率與資本產量的比率，高儲蓄率自然意味著高增長率。這個結論看起來似乎非常合理，但目前的現實情況是日本、東亞經濟實體的儲蓄率仍然很高，其高速的經濟增長卻已風光不再。

正如凱恩斯所言，儲蓄和投資分別是由不同的經濟主體出于不同的目的而做出的，投資并不必然地等于儲蓄。就其核心來說，哈羅德－多馬模型可以被視為這樣一個命題：如果投資等于儲蓄，那么經濟增長率一定等于儲蓄率與資本產量的比率。事實上，假設：I=S，可以得到：I/Y=S/Y，進一步：(△Y/Y)(I/△Y)=S/Y。兩邊同時乘以I/△Y，可以得到增長率公式：△y/Y=(S/Y)/(I/△Y)。

因此，問題的關鍵是投資如何能夠等于儲蓄。只有滿足了這一條件，經濟增長才能得到保證。這樣，問題集中到投資的決定因素上。凱恩斯主義認為有效需求決定投資，儲蓄只是決定投資有沒有保障。只有當投資的需求大于儲蓄的供給，經濟中存在額外的投資機會時，決定投資進而增長的才是儲蓄。換句話說，儲蓄只是一種約束，并不是動力，當經濟中的投資機會變成一種稀缺性資源時，動力只能是有效需求。

過去，日本、東亞經濟實體的儲蓄率高，增長率也高。然而，首要的不是高儲蓄率，而是高儲蓄可以轉化為投資，儲蓄轉化為投資的渠道是暢通的。今天，日本、東亞經濟實體的儲蓄率仍然很高，為什么沒有了高增長?原因可以歸結到很多方面，但有一點是不容忽視的，即：儲蓄轉化為投資的渠道已經阻斷，高額的儲蓄不能轉化為有效的投資。當經濟進入成熟期后，市場通常表現為過剩經濟、買方市場，這時，高儲蓄率只會阻礙經濟的增長。因此，在經濟的起飛階段，政府的經濟政策常常是鼓勵儲蓄，而當經濟進入成熟期，政府的經濟政策常常是鼓勵消費。

2我國儲蓄高速增長的根源

根據中國人民銀行的消息，2007年，居民戶存款增加1.13萬億元。這一數字只是2006年居民戶存款增加額的54.07％，儲蓄“搬家”現象進一步加劇。對不少投資者來說，要想跑贏CPI，只能繼續讓儲蓄“搬家”。但2008年中國人民銀行9月12日的2008年8月份金融運行情況顯示，受股市清冷等因素影響，居民儲蓄繼續大幅增加。居民戶存款增加3404億元，同比多增3823億元，居民儲蓄又重新回到2006年以前的水平。

健康的經濟體運行的一個重要特征是：經濟增長導致的收入提高能迅速實現向消費和投資的轉化，從而使經濟運行處于良性循環當中。但現實的經濟運行往往不能達到理想狀態，在收入向消費和投資支出形式轉化的過程中經常存在的狀況是：一部分收入以儲蓄的形式漏出經濟體。而儲蓄漏出的規模則取決于居民消費傾向及私人部門的投資欲望。我國儲蓄高速增長的直接原因歸于居民消費不振和私人部門投資增長的乏力。

居民消費不振的原因有很多，但根本的應該是居民對未來收入的不確定性預期，而這種不確定性預期是由于我國目前的制度缺失或不完善造成的。我國居民目前的儲蓄主要用于住房基金、子女教育、醫療保險、養老保險和更高層級的消費準備(汽車、旅游)等五種目的。實際上，我國的儲蓄已經異化為幾種基金形式，不過，這些基金是以居民個人或家庭為單位存在的。社會保障制度的缺失、金融工具創新的滯后等應是居民消費不振這一現象形成的制度層面的原因。

私人部門投資增長乏力的原因也不難分析。私人部門投資的熱情和規模是以投資的成本－收益分析為基礎的，利息率T代表投資的成本，預期利收益率y的高低是投資收益的衡量指標。投資的報酬p用公式表示就是：p=y-i。只有當p＞0時，投資才是值得的。盡管央行2008年幾次大幅度降低了利率，但投資者的預期收益并不樂觀。另外，作為私人部門重要組成部分的中小企業群體通過銀行和在證券市場上融資的渠道并不是暢通的，從這個角度來講，制度的制約大大阻礙了儲蓄向投資轉化的力度。

3政府支出的“擠入效應”與“擠出效應”

通過比較，我們可以發現實現儲蓄投資有效轉化的策略主要可分為兩種；一種是利用市場的力量，通過金融機構和資本市場來達到對貨幣資金的再配置；一種是通過政府這只“看得見的手”，借助政府的財政政策來實現儲蓄向投資的轉化。

借助于政府來實現儲蓄向投資的轉化，在新古典經濟學家眼中是不可取的，原因在于政府支出對私人經濟部門所產生的“擠出效應”。這種“擠出效應”的產生使得政府通過擴大財政支出來刺激經濟的努力大打折扣，而且，由于政府在參與資源配置中不可避免的低效率和“尋租”行為，更使得經濟學家對通過政府來實現儲蓄向投資的有效轉化這一渠道持相當保守的態度。

實際上，政府支出的擴張不僅存在對私人經濟部門的“擠出”，它也存在著一定的對實體經濟的“擠入”，特別是在經濟中存在比較龐大的過剩資源時，這種“擠入效應”會更加明顯。經濟體中存在許多過剩的閑置資源，這時，借助于政府的力量把這些暫時不用的資源進行配置，有其一定的合理性。但是，通常來講，這種對資源的配置一定不能直接進入私人部門所經營的領域，否則，這只“看得見的手”就會把市場攪亂而使其變得低效。把政府支出的對象定位于私人部門不愿意、沒有能力介入的領域及影響國計民生的領域，通過政府支出為私人經濟部門下一個經濟周期的投資培育良好的市場環境，這應該是有效發揮政府支出“擠入效應”的前提。

針對居民消費不振和私人部門投資增長乏力的現實，中國政府高層選擇實施了積極的財政政策，2008年11月12日國務院總理主持召開國務院常務會議，出臺了擴大內需的十項措施，總投資約需4萬億元。這一輪的政府投資，從長遠來看，為私人經濟部門的投資構建了一個比較扎實的基礎，具有深遠意義。

4儲蓄向投資轉化的制度創新

合理引導儲蓄分流，實現儲蓄向投資的轉化，從而促進經濟的增長，是一個長期的、系統性的工作。如何在制度上進行合理的安排和創新，是決定儲蓄是否能順利轉化為投資，經濟增長是否能夠持久的根本環節。筆者認為，有必要從以下幾個方面實現制度創新，來促進經濟的正常運轉：

(1)加快推行社會保障體系建設，改善居民對未來的預期。只有解決居民的后顧之憂，才能有效地啟動居民最終消費。因此，應降低經濟生活的不確定性，在當前實施積極財政政策的過程中，加大財政資金的建立，提高低收入群體等社保對象的待遇水平，增加城市和農村低保補助，繼續提高企業退休人員基本養老金水平和優撫對象生活補助標準。

(2)要加快發展直接融資，鼓勵金融創新?，F階段的重點應是：研究多層次金融市場體系的建設，加快建立股指期貨、融資融券市場，使得資本市場、債券市場逐漸成為企業正常的規范化的融資渠道；支持金融機構在規范的前提下開展金融創新，積極拓展多樣化金融工具，讓居民的儲蓄通過市場多渠道回流企業；協調好貨幣市場與資本市場之間的關系，適當引導居民儲蓄向資本市場轉移。

(3)要拓寬居民投資渠道。面對投資渠道還相當有限、投資品種差異性不大的“瓶頸”，有關部門應該盡快推出成熟的金融產品，如交易所基金、股指期貨等。從較長時期來看，這對分流儲蓄至關重要。目前，基金業的快速發展為投資者間接進入證券市場提供了較好的機會，當務之急是，陷入低迷的基金業應該通過創新獲得投資者認可，成為分流儲蓄資金、轉為投資資金的金融工具及載體。