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晏子為齊相范文第1篇

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè)；融資環(huán)境；融資業(yè)務；經(jīng)濟發(fā)展

一、引言

近年來，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和改革開放的不斷推進，“小微企業(yè)”越來越引起政府和市場的關(guān)注。“小微企業(yè)”在幫助解決就業(yè)問題、帶動區(qū)域經(jīng)濟快速增長、推動科學技術(shù)進一步創(chuàng)新等方面發(fā)揮了重要的作用。中國小微企業(yè)在促進經(jīng)濟社會發(fā)展、吸收勞動就業(yè)等方面發(fā)揮著無可替代的作用，它是經(jīng)濟發(fā)展的新動力、社會和諧的穩(wěn)定器、吸納就業(yè)的主渠道，它對我國經(jīng)濟發(fā)展和社會進步具有重要的戰(zhàn)略意義。而小微企業(yè)融資難己經(jīng)成為制約其生存和發(fā)展的瓶頸。為破解小微企業(yè)融資難問題，國家出臺了一系列支持小微企業(yè)健康發(fā)展的政策。由此可見，目前研究小微企業(yè)融資難問題具有重大的實踐意義。本文首先對我國小微企業(yè)的發(fā)展情況進行了詳細的介紹，接著闡釋了小微企業(yè)的作用及本文的研究意義，對我國小微企業(yè)融資存在的問題進行了較為全面地綜述，最后分析了小微企業(yè)融資環(huán)境對其融資業(yè)務的影響研究。

二、我國小微企業(yè)的發(fā)展情況

我國小微企業(yè)發(fā)展總體呈現(xiàn)出較快增速的態(tài)勢。2011年是中國“十二五”規(guī)劃的開局之年，我國經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。我國企業(yè)不斷發(fā)展壯大，小微企業(yè)的數(shù)量也在不斷增加。我國小微企業(yè)所創(chuàng)造的最終產(chǎn)品與服務價值、出口總額以及交納稅收，均占全國的超過50%以上。

我國小微企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用日益凸顯，主要表現(xiàn)在增加就業(yè)機會、推進技術(shù)創(chuàng)新、增加財政收入、完善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促進市場競爭等方面。小微企業(yè)決定了國家的經(jīng)濟活力和實力，在國民經(jīng)濟中擁有不可替代的重要地位。

小微企業(yè)越成長，資金需求就越強烈，就越需要持續(xù)資金支持。然而，小微企業(yè)的融資大都很難得以實現(xiàn)。制約小微企業(yè)發(fā)展的融資難問題仍然突出，小微企業(yè)融資受到企業(yè)外部環(huán)境的影響顯著，政府扶持政策、資本市場、金融服務體系、社會信用體系等仍然滯后于小微企業(yè)發(fā)展的需求。分析企業(yè)所處環(huán)境對小微企業(yè)融資的影響，從深層次解決小微企業(yè)融資難的問題，才能滿足小微企業(yè)對資金的需求，有效解決輸入資金血液的融資問題，從而促進小微企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展。

目前，我國相繼出臺了一系列促進小微企業(yè)融資的改革措施，一定程度上推動和改善了小微企業(yè)融資狀況，但是仍沒有從根本上解決小微企業(yè)融資難的問題。

三、小微企業(yè)的作用及本文的研究意義

“小微企業(yè)”在幫助解決就業(yè)問題、帶動區(qū)域經(jīng)濟快速增長、推動科學技術(shù)進一步創(chuàng)新等方面發(fā)揮了重要的作用。研究中國小微企業(yè)融資難問題，提出解決小微企業(yè)融資難問題的對策建議，對相關(guān)理論的發(fā)展和完善就有重要的理論意義。

（一）理論意義

小微企業(yè)融資問題一直是國內(nèi)學術(shù)界關(guān)注的熱點問題，雖然一些學者對如何解決小微企業(yè)融資難問題進行了研究，但并沒有形成一套系統(tǒng)的理論體系。本文首先對我國小微企業(yè)的發(fā)展情況進行了詳細的介紹，接著闡釋了小微企業(yè)的作用及本文的研究意義，對我國小微企業(yè)融資存在的問題進行了較為全面的綜述，最后分析了小微企業(yè)融資環(huán)境對其融資業(yè)務的影響研究。希望能夠豐富與小微企業(yè)融資相關(guān)的理論，能夠深化關(guān)于破解小微企業(yè)融資困境的研究，能夠使相關(guān)的政策措施更加系統(tǒng)化和有針對性。

（二）實踐意義

中國小微企業(yè)在促進經(jīng)濟社會發(fā)展、吸收勞動就業(yè)等方面發(fā)揮著無可替代的作用，它是經(jīng)濟發(fā)展的新動力、社會和諧的穩(wěn)定器、吸納就業(yè)的主渠道，它對我國經(jīng)濟發(fā)展和社會進步具有重要的戰(zhàn)略意義。而小微企業(yè)融資難己經(jīng)成為制約其生存和發(fā)展的瓶頸。為破解小微企業(yè)融資難問題，國家出臺了一系列支持小微企業(yè)健康發(fā)展的政策。由此可見，目前研究小微企業(yè)融資難問題具有重大的實踐意義。本文的研究對小微企業(yè)自身發(fā)展具有一定的引導作用，對金融機構(gòu)在支持小微企業(yè)融資方面具有很強的參考價值，對政府制定關(guān)于小微企業(yè)的扶持政策具有重要的咨詢價值。

四、我國小微企業(yè)融資存在的問題綜述

目前來看，我國小微企業(yè)的融資渠道呈現(xiàn)多樣化、多元化的特點，但真正能夠有效融資的渠道極為有限，企業(yè)的融資需求仍然很難得到滿足。小微企業(yè)在實際的經(jīng)營過程中自有資金不足，融資困難，融資額度有限，都在一定程度上制約了日常的經(jīng)營發(fā)展。下面，筆者將結(jié)合中國小微企業(yè)的融資實際提供一些分析。

（一）小微企業(yè)自有資金不足

自有資金是小微企業(yè)日常經(jīng)營資金的主要來源，我國小微企業(yè)創(chuàng)建和發(fā)展主要依靠內(nèi)部融資，而目前，我國小微企業(yè)由于自身規(guī)模小，管理水平低，抗風險能力差，利潤水平低，企業(yè)的留存盈余積累不足，無法滿足企業(yè)發(fā)展壯大的需要。自有資金規(guī)模的嚴重不足制約了小微企業(yè)發(fā)展的規(guī)模和運營的效率，但是這是小微企業(yè)自身的局限性引起的，由此可見，對外融資對于小微企業(yè)的發(fā)展顯得尤為重要，但是下面的分析可以讓我們看到小微企業(yè)在融資過程中遇到的重重困難。

（二）金融機構(gòu)提供的貸款不能滿足眾多小微企業(yè)對資金的需求

從我國投融資的實際體制來看，小微企業(yè)融資的主要來源仍為金融機構(gòu)貸款，金融機構(gòu)提供的貸款不能滿足眾多小微企業(yè)對資金的需求。我國小微企業(yè)大部分將各類金融機構(gòu)貸款作為獲得外部資金的主要途徑，這部分金融機構(gòu)主要是各大商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行及農(nóng)村信用社，選擇其他融資方式的比例較低。銀行業(yè)對小微企業(yè)的關(guān)注度提高，但是在中小微企業(yè)中，往往中型企業(yè)中排位靠前的企業(yè)會被銀行選為信貸對象，而小微企業(yè)一般無法得到滿足。這是我國商業(yè)銀行選擇貸款對象的標準決定的。直接導致的后果是，許多企業(yè)即使能夠得到貸款，也不能得到滿足其業(yè)務需求的貸款數(shù)量。與發(fā)達國家相比，我國小微企業(yè)貸款占銀行業(yè)發(fā)放貸款的比例較低。所以，筆者認為，我國商業(yè)銀行在貸款發(fā)放的門檻設置方面應該積極向發(fā)達國家學習，更多地為小微企業(yè)服務。

（三）小微企業(yè)直接融資渠道狹窄

小微企業(yè)直接融資渠道狹窄主要體現(xiàn)在以下三個方面：①小微企業(yè)發(fā)行債券融資的仍為少數(shù)。企業(yè)理論上可以通過債券市場發(fā)行債券，但是由于發(fā)行企業(yè)債、公開上市、公開發(fā)行公司債的門檻非常高，小微企業(yè)很難滿足債券發(fā)行條件。中小企業(yè)集合債發(fā)行規(guī)模較小，難以從根本上改變小微企業(yè)直接融資比例低的現(xiàn)狀。②上市融資對小微企業(yè)來說很難。我國大陸的股票市場雖然有中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，但是入市門檻高，小微企業(yè)很難從證券市場融資。③小微企業(yè)股權(quán)融資困難重重。我國股份有限公司注冊門檻高，大量小企業(yè)被排除在外，微型企業(yè)更無法企及。

（四）小微企業(yè)獲得政策性資金資助的可能性低

我國對于企業(yè)的政策性資金資助很多，但是真正惠及到小微企業(yè)的卻寥寥無幾。實際情況中，小微企業(yè)不了解政府的政策，對申請政策性資金程序不清楚。即使了解，由于名額有限，“中簽率”低，能夠獲得政策性資金支持的機會很小。所以，筆者認為我國政策性資金資助應該更多地向小微企業(yè)傾斜，以起到扶持其發(fā)展的效果。

五、小微企業(yè)融資環(huán)境對其融資業(yè)務的影響研究

根據(jù)上文的分析發(fā)現(xiàn)，小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀不容樂觀，小微企業(yè)融資存在的問題，正是小微企業(yè)融資難的體現(xiàn)。我國小微企業(yè)融資難的問題，嚴重制約企業(yè)了發(fā)展。造成小微企業(yè)融資難的原因很多，下面筆者將從融資環(huán)境角度來分析小微企業(yè)融資環(huán)境對其融資業(yè)務的影響。

（一）內(nèi)部環(huán)境：企業(yè)自身實力、內(nèi)部管理等

根據(jù)融資順序偏好理論，企業(yè)在進行融資渠道選擇時，首先考慮企業(yè)內(nèi)部融資。因此研究企業(yè)的內(nèi)部融資環(huán)境就尤為重要。影響企業(yè)融資的環(huán)境主要包括企業(yè)的實力狀況、內(nèi)部管理制度和信用記錄。1、企業(yè)實力狀況企業(yè)的實力主要包括企業(yè)的生產(chǎn)能力、財力、銷售能力、管理者管理能力、技術(shù)水平等。企業(yè)的生產(chǎn)能力是指企業(yè)輸入的資源在一定時間內(nèi)，并在先進合理的技術(shù)組織條件下，所能生產(chǎn)的一定種類產(chǎn)品的最大數(shù)量。銷售能力是企業(yè)市場營銷能力最直接的體現(xiàn)，也是所有市場銷售行為結(jié)果的體現(xiàn)。管理者的管理能力從根本上說就是提高組織效率的能力。2、內(nèi)部管理制度企業(yè)內(nèi)部的管理制度是對企業(yè)內(nèi)部管理活動的制度安排，包括企業(yè)的經(jīng)營目標、管理組織以及各業(yè)務職能領(lǐng)域活動的規(guī)定。如財務管理制度、內(nèi)部控制制度、職責分配制度、人事管理制度等。企業(yè)管理制度是實現(xiàn)企業(yè)目標管理的有力措施和手段。3、信用記錄我國的企業(yè)信用信息體系還尚未建立，目前企業(yè)的信用記錄普遍認為是企業(yè)在銀行是否按時償還貸款的記錄。銀行會對企業(yè)信用進行評級。企業(yè)的信用記錄是企業(yè)向銀行機構(gòu)貸款時審查的關(guān)鍵。

在企業(yè)成長周期中，小微企業(yè)由于自身發(fā)展的不成熟，在融資過程中遇到了很多麻煩，并主要源于其財務管理水平和信用等級較低這方面的原因。小微企業(yè)的信用缺失嚴重。小微企業(yè)的信用缺失主要表現(xiàn)在信用能力不足、信用意識淡薄、信用行為缺失這三個方面。

（二）外部環(huán)境：政策扶持、資本市場環(huán)境等

影響小微企業(yè)融資的外部環(huán)境涉及多個方面，本文僅介紹研究企業(yè)外部環(huán)境中與融資關(guān)系密切的政策支持體系、資本市場、金融機構(gòu)、政策性金融、服務體系以及信用評價體系。

小微企業(yè)的政策支持體系包括綜合性政策、財稅政策、金融政策以及其他政策。小微企業(yè)所處的資本市場主要包括股票市場和債券市場。小微企業(yè)所處的金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)和其他準金融機構(gòu)。

小微企業(yè)融資的外部環(huán)境主要包括政策扶持、資本市場環(huán)境等。政府的扶持政策不持續(xù)、不系統(tǒng)，導致對小微企業(yè)的融資促進作用不明顯，小微企業(yè)融資狀況的改善，迫切需要政府發(fā)揮其職能作用，彌補市場經(jīng)濟的不足，通過制定政策、引導投資、規(guī)范行為等措施，改善小微企業(yè)的融資環(huán)境，為小微企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利的發(fā)展空間。

資本市場作用有限，小微企業(yè)很難從資本市場融資，導致企業(yè)直接融資渠道狹窄。小微企業(yè)服務系統(tǒng)不完善，影響小微企業(yè)的培育和發(fā)展壯大，信用擔保服務體系的發(fā)展滯后，使大多數(shù)小微企業(yè)在申請金融貸款時得不到擔保，企業(yè)融資遇到了障礙。金融機構(gòu)為小微企業(yè)提供金融服務有限，不能滿足小微企業(yè)的融資需求。政策性金融尚未發(fā)揮資金導向作用，小微企業(yè)極少能夠獲得政策性資金資助。

晏子為齊相范文第2篇

通過對ZQZ-TF風傳感器維修技術(shù)研究，總結(jié)其維修經(jīng)驗，給出指導性維修方法，幫助基層臺站技術(shù)裝備保障人員進行芯片級維修，達到提高效率、降低成本的目的。

【關(guān)鍵詞】ZQZ-TF自動氣象站 風傳感器 維修研究

1 前言

目前，ZQZ-TF風傳感器作為區(qū)域自動氣象站傳感器在全省有不少的保有量，僅懷化市氣象系統(tǒng)就安裝有65套。傳感器在野外工作，運行環(huán)境復雜，故障發(fā)生頻率較高。由于產(chǎn)品供應商沒有提供相關(guān)技術(shù)資料和維修說明，故障發(fā)生后，采取寄回廠家維修方式，存在維修成本高、維修時間長等問題，增加了基層臺站經(jīng)濟負擔，延長了故障排除時間，降低了自動氣象站工作效率。

通過對ZQZ-TF風傳感器維修技術(shù)研究，總結(jié)其維修經(jīng)驗，給出指導性維修方法，幫助基層臺站技術(shù)裝備保障人員進行芯片級維修，達到效率高、成本底的目的，對保障自動氣象站風向、風速觀測數(shù)據(jù)的準確性、可靠性和連續(xù)性具有現(xiàn)實意義，因此ZQZ-TF風傳感器維修技術(shù)研究很有必要。

2 主要研究內(nèi)容

2.1 傳感器機械部分

傳感器機械部件分解到最小，如螺絲，軸承的C形卡簧等，通過游標卡尺對傳感器各機械部件測量，用CAD按照1：1比例繪圖，所畫的圖紙是三維立體圖紙，通過圖示介紹傳感器機械部分的拆卸、裝配方法，形象易懂，便于掌握，還給出了螺絲、卡箍、空心銅鉚釘、E型開口擋圈、微形軸承等易損件的具體參數(shù)，便與替換，具體見表1。

2.2 傳感器電路部分

傳感器電路分老款和新款，老款為分立元器件，體積、功耗偏大、維修比較方便，新款為貼片元件，體積、功耗小、維修對工具要求較高，通過實際電路分析，反推出電路圖。

3 工作原理介紹

3.1 風速傳感器

風速傳感器的感應元件為三杯式回轉(zhuǎn)架，信號變換電路為霍爾開關(guān)電路。在水平風力作用下，風杯組件旋轉(zhuǎn)，通過主軸帶動磁棒盤旋轉(zhuǎn)，其上的36只磁體形成18個小磁場，風杯組每旋轉(zhuǎn)1圈，在霍爾開關(guān)電路中感應出18個脈沖信號，其頻率隨風速的增大而線性增加。測出頻率就可計算出風速。

3.2 風向傳感器

風向傳感器的感應元件為風向標組件。角度變換電路為格雷碼盤加光電電路，發(fā)光二極管和光敏三極管分別安裝在7位格雷碼盤上下兩側(cè)光電器件支架7個窩型孔內(nèi)。當風標隨風向變化而轉(zhuǎn)動時，其軸帶動下方固定的碼盤在光電組件的狹縫中轉(zhuǎn)動，通過碼盤對7位發(fā)光二極管的遮光和通光而產(chǎn)生對應于實時風向的7位格雷碼，該格雷碼由高低電平組成，經(jīng)整形電路整形并反相輸出。每組格雷碼有七位，代表一個風向。由于碼盤外圈是128等分，故風向分辨率為360° /128=2.8125°，也就是每轉(zhuǎn)過2. 8125°輸出一組新的格雷碼。因此，風向共有128個方位指示。

結(jié)合風向傳感器電路圖，進一步分析其工作原理。如圖一，其中V15～V23為瞬變電壓抑制二極管，簡稱為TVP管，TVP管在瞬間高能量沖擊時，能以極高的速度從高阻改變?yōu)榈妥瓒找粋€極大的電流，將管子的電壓鉗位在一個預定的數(shù)值上，鉗位時間僅僅10-6μs，該TVP管用的型號為TVP500，它的擊穿電壓最小為82V，主要用于防雷，保護與之連接的采集器。Dl～D7為安裝在碼盤上方窩型孔內(nèi)的發(fā)光二極管，B1～B7為安裝在碼盤另一側(cè)窩型孔內(nèi)的光敏三極管，發(fā)光二極管和光敏三極管一一對應，共7組，U1，U2為反相器，主要對信號整形，7個發(fā)光二極管通過各自的限流電阻與+5V電源相連，驅(qū)動其發(fā)出一定波長的紅外光，完成電～光轉(zhuǎn)換，如果發(fā)出的光沒有被碼盤遮擋，對應的光電三極管導通，其集電極輸出低電平到相應的反相器，經(jīng)反向整形后，輸出高電平經(jīng)航空插頭、連接電纜到采集器，如果風標帶動碼盤轉(zhuǎn)動正好遮擋了某一個或多個發(fā)光二極管發(fā)出的光，對應的光敏三極管不導通，則輸出高電平（+5V）到相應的反相器，經(jīng)反向后，輸出低電平（（0V）經(jīng)航空插頭、連接電纜到采集器。如風標指向正北時，為0°或360°，對應的格雷碼為“0000000”，此時的狀態(tài)是碼盤將7個發(fā)光二極管發(fā)出的光全部遮擋，7個光敏三極管輸出都為高電平到與之對應的7個反相器輸入端，經(jīng)反向后，7個反相器都輸出低電平到采集器，從以上分析可知，格雷碼中的高電平是相應的發(fā)光二極管發(fā)出的光沒被碼盤遮擋，低電平是被遮擋住了。

4 維修舉例

例1：故障原因為雷擊。接修后，該風向傳感器是2006版電路，用自制的格雷碼檢測電路檢查，1～4發(fā)光二極管始終點亮，5～7能至少亮一次，滅一次。說～明1～4發(fā)光二極管對應的電路有問題，始終輸出高電平。拆開傳感器，用萬用表分別量光敏三極管B4～B7的集電極并轉(zhuǎn)動傳感器的軸，都始終為高電平。判斷是U1的問題，更換U1后，故障排除。

例2：故障原因也是雷擊。接修后，該風向傳感器也是2006版電路，用檢測電路檢查，所有的發(fā)光二極管都始終點亮。拆開傳感器，用萬用表分別量光敏三極管B1～B7的集電極并轉(zhuǎn)動傳感器的軸，都始終為高電平。判斷是U1，U2的問題，更換U1，U2后，故障排除。

例3：風向傳感器，電路板損壞，因為是2006款電路板，廠家停產(chǎn)作報廢處理。通過改裝機械結(jié)構(gòu)，自制電路板隔離套管后，換上2010版電路板，傳感器恢復正常。

晏子為齊相范文第3篇

關(guān)鍵詞：會計準則變革；企業(yè)投資行為；資本經(jīng)營

中圖分類號：F83059文獻標識碼：A

文章編號：1000176X（2015）11007708

一、引言

2006年我國新會計準則（CAS）的頒布與實施，順應了國際會計準則（IFRS）在全球范圍內(nèi)推進的趨勢，隨著新會計準則在企業(yè)中的應用，由會計準則變革帶來的影響效應成為實務界和理論界共同關(guān)注的熱點。

會計準則變革效應是指會計準則變革所引起的效果和反應，會計準則變革不僅對財務報告和資本市場具有直接效應，還對企業(yè)契約、企業(yè)經(jīng)營、企業(yè)投資、宏觀經(jīng)濟和社會等具有間接效應與外部效應。因此，會計準則變革會對企業(yè)的資本經(jīng)營和投資行為產(chǎn)生重大影響。資本經(jīng)營在現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營方式中占據(jù)重要地位，資本經(jīng)營的有效性為企業(yè)其他經(jīng)營方式（如商品經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品經(jīng)營等）的運作與發(fā)展提供了可能。投資是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的重要執(zhí)行活動，更是企業(yè)經(jīng)營方式的主要表現(xiàn)。在企業(yè)的資本經(jīng)營中，投資是實現(xiàn)資本增值的首要理財行為，也是衡量資本經(jīng)營的重要顯性指標。會計為企業(yè)的資本經(jīng)營決策和投資決策提供了信息基礎，由會計準則變革引起的會計信息變化必然會對企業(yè)資本經(jīng)營和投資行為產(chǎn)生重要影響。雖然Biddle 和 Hilary等從信息質(zhì)量角度出發(fā)，研究并檢驗了在新會計準則背景下，會計信息質(zhì)量的提高可以提升企業(yè)投資效率，但會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響遠不止于此。安永（EY）曾于2007年指出，“新會計準則的影響不僅限于財務報告，還會波及經(jīng)營戰(zhàn)略、風險管理和內(nèi)部控制等其他方面”；普華永道（PwC）也于2010年提出，“新準則帶來的理念和沖擊必然會給公司的經(jīng)營理念、經(jīng)營管理和決策行為帶來挑戰(zhàn)”。可見，會計準則變革會從更深層次影響企業(yè)的經(jīng)營方式和投資行為，那么會計準則變革如何從理念和行動上影響企業(yè)的資本經(jīng)營和投資行為？這種影響又是如何在資本經(jīng)營和投資行為之間進行傳導的？結(jié)合我國新會計準則中會計理念的轉(zhuǎn)變，本文基于資本經(jīng)營視角構(gòu)建會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響路徑，對會計準則變革的投資效應進行更深層次的探索，以進一步規(guī)范企業(yè)的投資行為。

二、文獻綜述

1.企業(yè)投資行為及其影響因素研究概況

投資一直是財務研究領(lǐng)域的重要主題，也是公司理財中的主要內(nèi)容。早期投資行為研究主要以經(jīng)濟學為基礎，研究企業(yè)投資行為的影響因素。以MM理論為代表，早期企業(yè)投資行為理論多建立在經(jīng)濟學的完美假設基礎之上，認為企業(yè)投資只與資金的使用成本、利率和投資機會等有關(guān)，與融資方式和治理機制無關(guān)[5]。

隨著管理學和行為學的成熟與發(fā)展，企業(yè)投資行為研究開始步入了一個新階段，尤其是信息不對稱理論、有效市場假說和非理理論的提出，向早期投資行為理論中的投資與融資、治理的無關(guān)論提出了挑戰(zhàn)。Akerlof最先基于信息不對稱視角提出了融資約束理論，認為投資與融資之間存在相關(guān)性；Jensen 和 Meckling以及Myers 和 Majluf先后對此進行驗證，發(fā)現(xiàn)融資約束容易引起企業(yè)投資不足；Fazzari等[9]提出的投資現(xiàn)金流敏感系數(shù)概念，引起了學者們對融資約束下投資行為的廣泛關(guān)注； Donaldson 和 Stone[10]較早提出當存在沖突問題時，公司治理機制會影響企業(yè)投資行為；La Porta 等以及劉昌國的研究證明完善的公司治理機制可以抑制損害投資效率的非理。

近年來，會計準則變革效應研究成為國內(nèi)外研究熱點，隨著研究的不斷深入與擴展，逐漸有學者開始關(guān)注會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響。Verdi[13]以及李青原[14]等從會計準則變革事件出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)新會計準則可以抑制企業(yè)的非效率投資行為。

此外，還有學者從其他方面對企業(yè)投資行為影響因素進行了分析與檢驗，認為稅收制度、產(chǎn)業(yè)政策、資本市場、市場競爭、政治關(guān)聯(lián)和股利分配等也會對企業(yè)投資行為產(chǎn)生影響。

企業(yè)投資行為在國內(nèi)外均有大量研究，是財務領(lǐng)域研究的熱點問題。企業(yè)投資行為受多種因素影響，其中融資與投資行為、治理與投資行為一直是該領(lǐng)域研究的重要主題。會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響屬于研究前沿，但現(xiàn)有研究成果還是略顯缺乏。然而，企業(yè)投資行為的一些主要影響因素，如融資環(huán)境、治理環(huán)境、準則變革和資本市場等多與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)，也是企業(yè)資本經(jīng)營的重要影響因素，這些都對本文研究提供了理論上的支持與可借鑒性參考。

2.會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響研究進展

雖然會計準則變革的經(jīng)濟后果研究是近年來會計領(lǐng)域的研究熱點，但會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響研究仍尚顯缺乏，并且研究視角也主要集中在檢驗財務報告信息質(zhì)量對企業(yè)投資效率的影響方面。Verdi[13]基于融資約束視角研究發(fā)現(xiàn)，提高財務報告信息質(zhì)量會提高企業(yè)投資效率；張敦力和李琳[15]從檢驗準則變革的融資效用出發(fā)研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性的提高具有融資效用，并會引發(fā)企業(yè)投資效用；李青原[14]基于外部審計監(jiān)督視角研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量會計信息能通過改善契約與監(jiān)督，降低道德風險和逆向選擇等信息不對稱，從而提高公司投資效率，并實證檢驗了會計信息質(zhì)量與公司投資不足和投資過度的負相關(guān)關(guān)系；張純和呂偉[16]基于外部監(jiān)督視角研究發(fā)現(xiàn)，信息披露水平提高和信息中介的發(fā)展可以減輕信息不對稱程度，進而提高企業(yè)投資效率，抑制企業(yè)過度投資行為。

此外，從應用角度出發(fā)，部分學者還運用財務分析或數(shù)理分析證明了會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響效應。Chen等[17]運用資產(chǎn)收益率（ROA）差異法實證檢驗了IFRS對企業(yè)投資效率的影響及其引發(fā)的外部效應； Zhang[18]基于資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），運用數(shù)理分析法論證了會計準則變革可以影響企業(yè)實際投資決策。

從現(xiàn)有文獻來看，國內(nèi)外研究會計準則變革對企業(yè)投資的影響分別從IFRS、CAS（2006）實施一段時期后才逐漸開始，已有研究成果表明會計準則變革對企業(yè)投資行為確實存在重要影響，但這種影響需要通過企業(yè)投資行為的影響因素（如融資環(huán)境、監(jiān)督環(huán)境和財務管理等）在二者之間進行傳導，所以會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響有時滯效應。會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響研究屬于該領(lǐng)域的研究前沿，已有成果比較缺乏，無論從理論價值還是應用價值來看，這一主題都很值得深入研究，也是準則變革效應未來研究中的重要研究方向之一。

3.基于資本經(jīng)營視角的會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響研究現(xiàn)狀

會計準則變革對企業(yè)投資行為的研究尚屬該領(lǐng)域的研究前沿，現(xiàn)有成果比較有限，所以從資本經(jīng)營視角出發(fā)，研究會計準則變革對企業(yè)投資行為影響的文獻就更顯不足。但從國內(nèi)外已有的相關(guān)研究中，我們可以發(fā)現(xiàn)準則變革、資本經(jīng)營與企業(yè)投資行為三者之間存在著內(nèi)在聯(lián)系。Scott[19]發(fā)現(xiàn)會計準則變革會影響管理層激勵契約和企業(yè)借款條約等，使企業(yè)經(jīng)營管理行為發(fā)生改變，并通過企業(yè)的凈收益變化予以反應；呂長江和鞏娜[20]認為會計準則變革可能導致上市公司修改其股權(quán)激勵方案；呂長江和張海平[21]進一步指出股權(quán)激勵機制有助于抑制上市公司的非效率投資行為；張敦力和李琳[15]認為新會計準則下的會計穩(wěn)健性通過引起管理者報酬契約變化影響企業(yè)現(xiàn)有投資項目和未來投資項目，進而影響企業(yè)投資效率；姜英兵[22]基于內(nèi)部管理視角研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性可以抑制管理者不良盈余操縱動機和非效率投資行為，并在一定程度上提高企業(yè)的資本配置效率；顧水彬[23]基于公司治理視角實證檢驗了會計準則變革能夠緩解委托沖突，抑制非效率投資行為；張先治和于悅[24]基于經(jīng)營理念視角研究發(fā)現(xiàn)，新會計準則中與企業(yè)投資有關(guān)的會計處理變動會引起管理者投資理念與投資決策的轉(zhuǎn)變。

從已有相關(guān)研究來看，會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響與管理者有關(guān)，會計準則變革通過調(diào)整契約機制來改變管理者的管理行為。而管理者在企業(yè)資本經(jīng)營和投資行為中具有至關(guān)重要的作用，資本經(jīng)營又對投資行為具有重要影響，所以會計準則變革、企業(yè)資本經(jīng)營和投資行為之間存在著一種傳導效應。已有研究成果雖然已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了會計準則變革效應會在薪酬契約的作用下，促進管理者改善企業(yè)經(jīng)營管理行為，但并沒有基于資本經(jīng)營視角系統(tǒng)地探索會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響。

綜上，在已有相關(guān)研究的基礎上，本文擬從會計準則變革對管理者理念的影響出發(fā)，基于資本經(jīng)營視角，構(gòu)建會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響路徑，并對此進行深入剖析。

三、資本經(jīng)營視角下會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響路徑

會計準則變革是一種“自上而下”的強制性制度變遷[25]，其目的是通過強制（如內(nèi)容、結(jié)構(gòu)和框架等）變化，使被變革者被動接受會計準則變革。根據(jù)路徑依賴理論，當被變革者在重新選擇可依賴路徑后，會主動接受和適應會計準則變革，并在新準則制度環(huán)境下盡快尋求新的均衡并保持穩(wěn)定。受上文安永和普華永道實際經(jīng)驗的啟示，我們從企業(yè)內(nèi)部管理實踐出發(fā)，擬選擇資本經(jīng)營視角，結(jié)合會計準則變革中的會計理念變化，構(gòu)建會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響路徑，從深層挖掘會計準則變革的影響效應。

本文基于資本經(jīng)營視角構(gòu)建會計準則變革對企業(yè)投資行為影響路徑的基本思路為：新會計準則體現(xiàn)的會計理念轉(zhuǎn)變，會在企業(yè)資本經(jīng)營和投資行為等主要影響因素的作用下，引導管理者的經(jīng)營理念和投資理念轉(zhuǎn)變，從而促進企業(yè)經(jīng)營方式由商品經(jīng)營型向資本經(jīng)營型轉(zhuǎn)變，并進一步影響企業(yè)投資行為發(fā)生變化，如圖1所示。

1會計準則變革和會計理念轉(zhuǎn)變的驅(qū)動與融合

會計準則變革與會計理念之間存在著兩次驅(qū)動與融合：一是新會計準則制定時，制定者的會計理念與會計準則變革之間的驅(qū)動與融合；二是新會計準則實施后，企業(yè)會計行為與新的會計理念之間的驅(qū)動與融合。

第一，制定者的會計理念轉(zhuǎn)變驅(qū)動了會計準則變革。新會計準則反映了制定者的新意識形態(tài)，即制定者新的會計理念被融合在會計準則制定之中。從2006年我國新會計準則的具體變化（包括基本準則和具體準則）可以看出，新會計準則主要體現(xiàn)了三種會計理念的轉(zhuǎn)變：一是由“受托責任觀”向“決策有用觀”的轉(zhuǎn)變。如新會計準則中的財務報告目標明確提出，要滿足信息使用者（尤其是投資者等外部利益相關(guān)者）的經(jīng)濟決策有用性需求，并已將這種理念貫徹在相關(guān)的具體準則之中。二是由“歷史成本觀”向“公允價值觀”的轉(zhuǎn)變。如新會計準則對投資者投入的存貨成本、長期股權(quán)投資的一些相關(guān)初始投資成本、投資性房地產(chǎn)、合并中涉及的有關(guān)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)和金融負債等都引入了“公允價值”這一新計量屬性。三是由“利潤表觀”向“資產(chǎn)負債表觀”的轉(zhuǎn)變。新會計準則規(guī)定“所得稅”由采用“利潤表法”改為采用“資產(chǎn)負債表法”，直接體現(xiàn)了向“資產(chǎn)負債表觀”的轉(zhuǎn)變，并且在其他一些與資產(chǎn)負債表相關(guān)科目的具體要求中也都體現(xiàn)了這一變化。

第二，會計準則的具體變化，尤其是具體會計準則的變化（包括修訂已有的會計準則，增加新的會計準則等）對企業(yè)的會計行為具有強制性影響力。新會計準則通過會計確認、計量和報告等程序變化，強制性要求企業(yè)會計行為必須依據(jù)新準則的具體要求進行形式上的改變，目的是使企業(yè)的會計行為發(fā)生預期性轉(zhuǎn)變。在會計實務中，企業(yè)的會計行為變化和新會計理念的形成也存在著一種相互驅(qū)動與融合，即企業(yè)的會計人員和相關(guān)管理者對會計準則變革有一個反應和適應過程，即由變革中的“響應式”向變革后的“自適應”調(diào)整，使企業(yè)在新會計準則下盡快尋找適應路徑，接受新會計理念，有效控制會計準則變革給企業(yè)帶來的負面效應，合理利用會計準則變革的正面效應，促使企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定發(fā)展。

總之，在制定者會計理念和會計準則變革之間，以及在準則變革后企業(yè)會計行為和會計理念之間的兩次驅(qū)動融合之下，會計準則變革體現(xiàn)的會計理念變化被直接傳遞到企業(yè)經(jīng)營和管理理念之中，從而為促進企業(yè)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變奠定了基礎。

2會計準則變革和企業(yè)資本經(jīng)營型經(jīng)營方式的實現(xiàn)

在會計準則變革的影響下，會計理念和會計行為的變化最終要以會計信息改變的形式體現(xiàn)，會計信息是企業(yè)利益相關(guān)者（包括外部利益相關(guān)者和內(nèi)部利益相關(guān)者）進行決策的重要信息基礎，并且企業(yè)經(jīng)營決策受到利益相關(guān)者的重要影響，所以在利益相關(guān)者決策行為發(fā)生變化的作用下，會計準則變革會使企業(yè)的經(jīng)營方式發(fā)生改變。

Jensen 和 Meckling提出，企業(yè)通過一系列契約體現(xiàn)利益關(guān)系。會計準則變革根本目的是提高會計信息質(zhì)量和降低信息不對稱，財務報告信息的使用者多是企業(yè)的核心利益相關(guān)者，由會計準則變革引起利益相關(guān)者的決策變化以改變契約的形式影響企業(yè)行為。其中企業(yè)所有者和經(jīng)營者的決策變化，對企業(yè)資本經(jīng)營具有決定性影響：一是企業(yè)所有者，尤其是大股東的決策變化對企業(yè)資本經(jīng)營會產(chǎn)生重要影響，所以為了保護企業(yè)所有者的利益，企業(yè)經(jīng)營目標必須與企業(yè)所有者的目標保持一致，即實現(xiàn)企業(yè)資本的保值增值，這正是企業(yè)資本經(jīng)營的基本目標。二是企業(yè)管理者對企業(yè)經(jīng)營決策具有決定權(quán)，新會計理念下的會計信息更有利于促進企業(yè)實現(xiàn)基于價值的管理（VBM），管理者的薪酬契約和激勵契約等會根據(jù)VBM的目標重新設計與簽訂，這會引起管理者的管理行為和管理理念發(fā)生變化，亦即向追求企業(yè)價值最大化為核心目標進行調(diào)整，這同樣與企業(yè)資本經(jīng)營的根本目標相一致。可見，會計準則變革引起的企業(yè)核心利益相關(guān)者的行為變化，會共同促進企業(yè)從一般的商品經(jīng)營型向資本經(jīng)營型轉(zhuǎn)變。

新會計準則的頒布與實施，在滿足利益相關(guān)者對財務報告信息決策有用性需求的同時，更能促進企業(yè)經(jīng)營理念和經(jīng)營方式由商品經(jīng)營向資本經(jīng)營轉(zhuǎn)變，即以資本保值增值為基本目標，以資本流動、收購、重組、參股和控股等為主要經(jīng)營手段[26]。在企業(yè)資本經(jīng)營中，投資是企業(yè)實現(xiàn)資本增值的主要理財行為，也是衡量企業(yè)資本經(jīng)營的重要顯性指標，所以企業(yè)經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變會引起企業(yè)投資行為發(fā)生重要變化。

3企業(yè)資本經(jīng)營和投資行為的轉(zhuǎn)變

從企業(yè)管理層次和經(jīng)營過程來看，會計準則變革引起的企業(yè)經(jīng)營理念和經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變，要通過企業(yè)對資本經(jīng)營戰(zhàn)略、資本經(jīng)營管理和資本經(jīng)營運作等進行順次調(diào)整，逐步完成。資本經(jīng)營型企業(yè)的特點是圍繞資本保值增值進行經(jīng)營，把資本收益作為管理核心[26]，在市場經(jīng)濟體制和現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度下，資本經(jīng)營方式更能體現(xiàn)基于價值管理的現(xiàn)代管理理念，可以有效協(xié)調(diào)所有者、經(jīng)營者和債權(quán)人等利益相關(guān)者之間的矛盾沖突。

在以資本經(jīng)營為主導的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略指導下，企業(yè)財務的根本目標是實現(xiàn)資本增值，而投資行為的目標則是圍繞資本增值最大化，以較經(jīng)濟的資金投入和較低的投資風險獲取投資收益。從企業(yè)管理層次和投資過程來看，企業(yè)投資也要對投資戰(zhàn)略行為、投資管理行為和投資執(zhí)行行為進行逐層調(diào)整，協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)資本經(jīng)營目標，三種投資行為之間的協(xié)同關(guān)系著企業(yè)投資和資本經(jīng)營的有效性。在資本經(jīng)營理念和資本經(jīng)營方式的影響下，企業(yè)投資行為的變化最終將以投資結(jié)果的形式表現(xiàn)：一是控制盲目擴張型投資，使投資規(guī)模合理化，重視投資效率。二是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，降低投資風險，追求長期投資效益，避免投資短視行為。三是增加投資收益，抑制非效率投資行為，實現(xiàn)投資價值。

綜上所述，基于資本經(jīng)營視角分析，會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響體現(xiàn)在準則變革及其經(jīng)濟后果的后續(xù)效應之中，這種影響對企業(yè)經(jīng)營來說更加深入、更為長遠。在以資本經(jīng)營為主要經(jīng)營方式的現(xiàn)代企業(yè)運作中，會計準則變革將引導企業(yè)投資行為向以資本增值為核心發(fā)生轉(zhuǎn)變。并且這種影響的傳導會在企業(yè)會計周期和經(jīng)營周期中周而復始，使會計準則變革的投資效應在企業(yè)內(nèi)部不斷加深，促進企業(yè)資本經(jīng)營順利實現(xiàn)。

四、資本經(jīng)營視角下會計準則變革對企業(yè)投資行為的具體影響路徑

從管理學角度看，企業(yè)管理具有層次性，根據(jù)管理層級可以由高到低分為治理層（高層管理）、管理層（中層管理）和作業(yè)層（基層管理）[27]。企業(yè)經(jīng)營計劃和投資計劃的順利進行，依靠管理者對不同層次的管理活動逐層推進，協(xié)調(diào)完成。根據(jù)企業(yè)內(nèi)部管理的特征以及本文的邏輯關(guān)系，構(gòu)建資本經(jīng)營視角下會計準則變革對企業(yè)投資行為的具體影響路徑，如圖2所示。

1會計準則變革、資本經(jīng)營戰(zhàn)略和企業(yè)投資戰(zhàn)略行為

會計準則變革會引起會計理念、會計行為和會計信息等變化[28]，其中會計信息是利益相關(guān)者和企業(yè)高層管理者進行戰(zhàn)略決策的信息基礎，并且企業(yè)資本經(jīng)營戰(zhàn)略受利益相關(guān)者（包括外部監(jiān)督者和內(nèi)部管理者等）決策變化的影響，所以會計準則變革通過影響資本經(jīng)營戰(zhàn)略而引導企業(yè)投資戰(zhàn)略行為發(fā)生改變。

通過一系列契約形式體現(xiàn)利益關(guān)系的企業(yè)，會受契約變化的重要影響。在企業(yè)經(jīng)營中，企業(yè)戰(zhàn)略（包括資本經(jīng)營戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略）由高層管理者制定，受公司治理層的制約，尤其是來自大股東的監(jiān)督與控制。新會計準則體現(xiàn)的會計理念轉(zhuǎn)變以及由此引發(fā)的經(jīng)濟后果會影響高層管理者的戰(zhàn)略決策。新會計準則中強調(diào)的“決策有用觀”，可以使財務報告的外部使用者，尤其是大股東和債權(quán)人等根據(jù)新會計準則背景下的會計信息更準確地進行重新判斷，并向更有利于自身利益的出資（如投資和借款等）方向調(diào)整，從而引起資本在企業(yè)之間的流動和重新配置。這將使得管理者在制定經(jīng)營戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略時，必須考慮出資者，尤其是投資者的利益，促使企業(yè)經(jīng)營方式進一步向資本經(jīng)營型轉(zhuǎn)變，企業(yè)資本經(jīng)營戰(zhàn)略要確定以資本保值增值為核心目標，并且企業(yè)投資戰(zhàn)略中追求的投資收益最大化也要以資本增值為基本，以利于促進經(jīng)營者與所有者之間利益的目標趨同。

從財務指標看，企業(yè)資本經(jīng)營核心目標的指標為資本收益率（ROE），即企業(yè)凈收益與企業(yè)凈資產(chǎn)（或資本）之比[26]，而企業(yè)投資核心目標的指標為投資報酬率（ROI）和總資產(chǎn)報酬率（ROA）。ROI主要反映企業(yè)新增投資的盈利情況，ROA則可以代表企業(yè)歷史投資的盈利水平，當企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模、投資總額和總資產(chǎn)規(guī)模既定時，提高收益水平（凈收益或總收益）是增加ROE、ROI和ROA的有效途徑。這進一步說明在企業(yè)資本經(jīng)營中，企業(yè)投資戰(zhàn)略目標必須確立為以資本增值為根本目的的投資收益最大化。并且企業(yè)投資戰(zhàn)略行為也要結(jié)合企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標和投資戰(zhàn)略目標進行調(diào)整，如根據(jù)企業(yè)資本經(jīng)營戰(zhàn)略的不同類型（包括擴張型資本經(jīng)營、收縮型資本經(jīng)營和重組型資本經(jīng)營等）采取適當?shù)耐顿Y戰(zhàn)略，如擴張型投資戰(zhàn)略（包括垂直擴張型投資戰(zhàn)略、水平擴張型投資戰(zhàn)略等）、穩(wěn)健型投資戰(zhàn)略（聯(lián)合型投資戰(zhàn)略等）、多元化投資戰(zhàn)略、專業(yè)化投資戰(zhàn)略和開發(fā)型投資戰(zhàn)略等。此外，新會計準則的相關(guān)政策改變（如確認和計量等）會引起ROE、ROI和ROA等數(shù)值的變化，從而影響企業(yè)資本經(jīng)營戰(zhàn)略的制定，以及對投資戰(zhàn)略行為的調(diào)整。

2會計準則變革、資本經(jīng)營管理和企業(yè)投資管理行為

會計信息同樣是企業(yè)中層管理者的重要決策基礎，由會計準則變革引起會計行為和會計信息的變化還會影響企業(yè)的資本經(jīng)營管理和投資管理行為。

第一，財務信息是企業(yè)資本經(jīng)營管理的信息基礎，企業(yè)資本經(jīng)營管理包括資本經(jīng)營計劃、資本經(jīng)營組織與指揮、資本經(jīng)營協(xié)調(diào)與控制和資本經(jīng)營考評等管理內(nèi)容[26]，其中資本經(jīng)營計劃和資本經(jīng)營考評與會計信息的關(guān)系尤為密切。而且企業(yè)投資管理也涉及投資計劃、投資組織與指揮、投資協(xié)調(diào)與控制和投資評價等多種管理活動，作為企業(yè)財務管理中的重要內(nèi)容，投資管理與會計行為和會計信息更是密不可分。因此，由會計準則變革引起的會計信息變化，會在上述管理過程中影響管理者決策，并改變企業(yè)資本經(jīng)營管理與投資管理行為。

第二，會計準則變革體現(xiàn)的會計理念轉(zhuǎn)變和會計政策改變，促使企業(yè)資本經(jīng)營管理和投資管理關(guān)注資本的良性循環(huán)，以及資本和資產(chǎn)（或投資）的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。新會計準則提出的“所得稅”由“利潤表法”改為“資產(chǎn)負債表法”，以及其他一些相關(guān)具體要求體現(xiàn)的“資產(chǎn)負債表觀”，使企業(yè)在制定資本經(jīng)營計劃時，從以往的只關(guān)注利潤表信息，向注重資產(chǎn)負債表中的相關(guān)信息發(fā)生轉(zhuǎn)變，企業(yè)在資本經(jīng)營管理和投資管理中要兼顧資本和資產(chǎn)（或投資）的配置與運作及其之間的相互協(xié)調(diào)，使之同保護所有者利益的目標相一致，堅持企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展。

第三，從財務指標看，企業(yè)資本經(jīng)營管理核心指標ROE與投資管理核心指標ROA直接相關(guān)，二者關(guān)系如下文公式所示。企業(yè)要實現(xiàn)資本經(jīng)營目標――提高ROE，既要做好投資管理，如優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高ROA或資產(chǎn)盈利能力，也要搞好資本運作，促進資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化[26]。新會計準則的相關(guān)政策改變（如確認和計量等）同樣也會引起如下公式中相關(guān)數(shù)值的變化，進而影響企業(yè)資本經(jīng)營管理和投資管理行為。

資本收益率（ROE）=總資產(chǎn)報酬率（ROA）+ROA-負債利息率×負債總額資本總額×（1-所得稅率）

3會計準則變革、資本經(jīng)營運作和企業(yè)投資執(zhí)行行為

會計信息是基層管理者確定程序化作業(yè)指標不可或缺的量化參考依據(jù)，會計行為的規(guī)范性以及會計信息的準確性，對企業(yè)作業(yè)層的資本經(jīng)營運作和投資執(zhí)行行為更具直接影響力。

資本經(jīng)營運作和投資執(zhí)行的有效性，直接關(guān)系著資本經(jīng)營目標和投資目標能否順利實現(xiàn)。一是企業(yè)資本經(jīng)營運作包括實現(xiàn)資本流動的全過程，即主要通過完成籌集資本和投資資本等重要環(huán)節(jié)的實際操作來完成資本運作，這決定了資本保值增值目標的可實現(xiàn)性。二是投資執(zhí)行行為包括簽訂投資合同和將投資款項按投資期限撥付等具體操作層面事宜，直接關(guān)系著未來收益和投資目標能否實現(xiàn)。

作業(yè)層的實際操作行為都要受程序化制度（或規(guī)則）的剛性約束，在剛性約束條件下會計信息更具有決定性影響，所以準則變革的影響在企業(yè)資本經(jīng)營運作和投資執(zhí)行中更直接、更不容忽視。尤其是新會計準則體現(xiàn)的由“歷史成本觀”向“公允價值觀”的轉(zhuǎn)變，如對投資者投入的存貨成本、長期股權(quán)投資的一些相關(guān)初始投資成本、投資性房地產(chǎn)、合并中涉及的有關(guān)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、金融負債等都引入了“公允價值”的新計量屬性，這使會計具體操作及相關(guān)會計信息發(fā)生了實質(zhì)性的變化。基于現(xiàn)值會計的“公允價值觀”直接影響企業(yè)資本經(jīng)營運作和投資執(zhí)行行為，促進企業(yè)經(jīng)營和投資行為由“歷史觀”向“未來觀”轉(zhuǎn)變：一是可以基于現(xiàn)值會計基礎更準確地計算資本成本和經(jīng)濟效益，使企業(yè)對資本經(jīng)營運作和投資執(zhí)行進行正確判斷與決策。二是能夠全面地反映企業(yè)資本運作和投資執(zhí)行情況，有助于綜合衡量與評價歷史資本（資產(chǎn)）安全和未來資本（資產(chǎn)）安全等。三是幫助企業(yè)在正確決策的基礎上，促進資本經(jīng)營運作和投資執(zhí)行行為順利完成。

綜上所述，基于資本經(jīng)營視角分析，會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響體現(xiàn)在理念變化、行為變化和相關(guān)經(jīng)濟后果的綜合影響中。在以資本經(jīng)營為導向的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中，新會計準則變革在不同管理層管理者的作用下，通過影響企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略、資本經(jīng)營管理和資本經(jīng)營運作，而對企業(yè)的投資戰(zhàn)略行為、投資管理行為和投資執(zhí)行行為產(chǎn)生重要影響。總之，會計準則變革促進企業(yè)向資本經(jīng)營型轉(zhuǎn)變，引導企業(yè)投資行為向以資本增值為基本目標的投資收益最大化轉(zhuǎn)變，并且這種影響作用的傳導會在企業(yè)資本經(jīng)營循環(huán)中逐漸深化，通過不斷提高投資效率和增加投資收益實現(xiàn)資本增值，以追求企業(yè)價值的最大化和促進企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性。

五、結(jié)論與建議

2006年，我國新會計準則的頒布與實施，與國際會計準則（IFRS）在全球范圍內(nèi)推進的目標趨同，會計準則變革對企業(yè)資本經(jīng)營和投資行為產(chǎn)生重要影響，企業(yè)資本經(jīng)營的有效性關(guān)系著資本在資本市場中的流動性，而企業(yè)投資行為的有效性更關(guān)系著宏觀經(jīng)濟增長的持續(xù)性，所以基于資本經(jīng)營視角探索會計準則變革對企業(yè)投資行為的影響具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。我們在借鑒已有研究成果的基礎上，運用財務學、管理學和制度經(jīng)濟學等理論知識，通過以上分析并得出以下結(jié)論：

首先，企業(yè)對會計準則變革的反應發(fā)生著從變革時的“響應式”向變革后的“自適應”轉(zhuǎn)變，并通過對企業(yè)經(jīng)營方式和投資行為的主動調(diào)整來表現(xiàn)。

其次，會計準則變革對企業(yè)投資行為具有影響，這種影響效應通過經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變進行傳導。

最后，會計準則變革可以促進企業(yè)經(jīng)營方式由商品經(jīng)營向資本經(jīng)營轉(zhuǎn)變，并引導企業(yè)投資行為由低效率投資向有價值投資轉(zhuǎn)變。

基于上述研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：

首先，企業(yè)內(nèi)部管理者應基于新會計準則的相關(guān)要求加強企業(yè)管理控制，提高投資效率，促進企業(yè)有效經(jīng)營。

其次，企業(yè)外部監(jiān)督者應充分利用財務報告信息對企業(yè)經(jīng)營實施有效監(jiān)督，約束企業(yè)短視行為，促進企業(yè)長期發(fā)展。

最后，制定者在修訂會計準則時應考慮準則實施后的多方面影響效應，通過完善新會計準則指導企業(yè)建立科學、合理的會計制度，以提升經(jīng)營管理水平和提高經(jīng)營業(yè)績，進而推動宏觀經(jīng)濟的順利運行與發(fā)展。

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晏子為齊相范文第4篇

關(guān)鍵詞:企業(yè)融資;效率;銀行危機

一、企業(yè)融資效率與資源配置

企業(yè)融資就是企業(yè)為經(jīng)營和生產(chǎn)準備好所需資金的過程或行為。只有準備好了經(jīng)營和生產(chǎn)所需的資金，然后才有可能開始真正的生產(chǎn)經(jīng)營過程。因此，企業(yè)融資是企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)過程的前提條件和支持系統(tǒng)。

在經(jīng)濟中，經(jīng)濟活動的基本單位是企業(yè)和個人。企業(yè)是從事生產(chǎn)和流通的經(jīng)營性組織，也是基礎性的經(jīng)濟單位。而企業(yè)的資通、籌集又是現(xiàn)代企業(yè)正常、順利運轉(zhuǎn)的基礎和前提條件。因此，企業(yè)的融資不僅對于單個企業(yè)來說具有生死攸關(guān)的重要性，而且對整個社會經(jīng)濟的也具有重要的意義。

現(xiàn)代社會經(jīng)濟活動，其起點表現(xiàn)為價值的預付，經(jīng)濟運行表現(xiàn)為預付價值運動與增殖。具體說來，就是通過預付價值的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，一方面，生產(chǎn)出滿足社會需要的使用價值，另一方面，生產(chǎn)出為企業(yè)所追求的交換價值和價值。一個經(jīng)濟社會是否有一定數(shù)量的資金預付，即決定其經(jīng)濟可否在現(xiàn)代意義上順利運轉(zhuǎn)，也決定其經(jīng)濟發(fā)展的速度。資金的預付是實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的第一的、初始的決定力量。因此，企業(yè)總是把籌集更多的周轉(zhuǎn)資金和發(fā)展資金作為企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件。

企業(yè)融資不以單個企業(yè)財產(chǎn)狀況和資金積累為前提條件，也不以整個國家或社會資金總量為條件。它所涉及的是通過改變資金在不同企業(yè)之間的使用狀況而推動現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，因此，它既可以突破現(xiàn)有企業(yè)資金總量的限制，也可以突破地區(qū)與國家的邊界范圍而對企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)和國家經(jīng)濟的發(fā)展注入必要的預付資金。

可見，企業(yè)融資過程實質(zhì)上就是資源配置過程。特別是在市場經(jīng)濟條件下，資源的使用是有償?shù)模渌Y源只有經(jīng)過與資金的交換才能投入生產(chǎn)。這樣，化過程中資源的配置就表現(xiàn)為工業(yè)發(fā)展供給和配置資金的問題:即是將資金投入使用還是閑置，是將其投資于直接生產(chǎn)部門還是基礎設施，是將其投入于產(chǎn)出效率高的行業(yè)或部門還是補貼虧損企業(yè)的問題。由于資金追求增殖的特性促使它總是要向個別收益率比較高的企業(yè)流動，因此，不同行業(yè)、不同企業(yè)獲得資金的渠道、方式與規(guī)模實際上反映了社會資源配置的效率。企業(yè)融資過程實質(zhì)上也是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來的資源配置過程:即企業(yè)能否取得資金，以何種形式、何種渠道取得資金。將有限的資源配置于產(chǎn)出效率高或最有助于經(jīng)濟發(fā)展的企業(yè)或部門，不僅可以提高社會資源配置的效率，同時也將刺激效率低的部門高效率，否則，它們就會因為資金斷絕而被淘汰。這樣，通過資金的運動，個別企業(yè)在實現(xiàn)自身利益最大化的過程中，來實現(xiàn)整個社會資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟效率的提高。

實踐證明，企業(yè)融資與現(xiàn)代經(jīng)濟已完全融合為一體。企業(yè)融資對現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的直接和間接貢獻已達到全部經(jīng)濟發(fā)展的2/3左右，很明顯，要保證現(xiàn)代經(jīng)濟的順暢運行和穩(wěn)定高速發(fā)展，必須調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)企業(yè)最佳融資能力(效率最高)，企業(yè)融資效率便成為一個關(guān)鍵的因素。

企業(yè)融資效率是指企業(yè)融資能力的大小。在高度集中的計劃經(jīng)濟體制下，經(jīng)濟運行完全按照計劃指令來進行，企業(yè)融資效率也完全融合在整個經(jīng)濟的發(fā)展效率之中。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)融資效率則相對獨立地體現(xiàn)出來，并在相當大的程度上決定著經(jīng)濟發(fā)展的效率。

經(jīng)濟的增長模式正在由供給推動向需求拉動方向轉(zhuǎn)化，粗放型擴張遇到市場需求的有力制約，無效供給將被過濾掉，增長開始成為內(nèi)生的、成為市場運作的結(jié)果而不是經(jīng)濟目標的主管意愿，粗放型高速增長已逐漸喪失了體制基礎。我國經(jīng)濟增長必須面對這種轉(zhuǎn)變，適應這種轉(zhuǎn)變。在供過于求和買方市場的條件下，企業(yè)若想求生存，只能緊扣市場需求，不斷增進融資效率，在競爭中取勝。融資效率是經(jīng)濟增長的必要條件，也是經(jīng)濟增長最持久的源泉。相反，不顧市場需求的盲目擴張只會造成產(chǎn)品積壓和資源浪費，導致企業(yè)長時間不良債務的上升，給長期增長帶來隱患。

二、企業(yè)融資效率與銀行危機的內(nèi)在生成機制

企業(yè)融資低效率是我國經(jīng)濟的運行特征。多投入及多消耗，使經(jīng)濟運行對銀行體系形成一種自下而上的資金需求壓力，形成中國特色的資金倒逼機制。

低效率格局下的倒逼導致銀行資金運用方長期大于資金來源方。低效率的特點是，同樣的產(chǎn)出水平下，需要投入和消耗更多的資本。政府為了彌補低效率損失，需要從銀行貸出更多的款，用于替代性的投資;投資低效率使完成同樣單位的生產(chǎn)能力需要更多的貸款;投產(chǎn)后效益不好使貸款償還發(fā)生困難并使償還期拖長，相當比重的國有企業(yè)虧損、瀕臨倒閉，使一部分銀行貸款成為無法收回的死帳。面對嚴重虧損，企業(yè)如不想退出生產(chǎn)，最簡單的選擇是靠“啃”銀行貸款來維持。低效率在銀行資金運用方形成很高的呆帳和壞帳率;融資效率不高，從資金運動看，表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)速度放慢，而貸款周轉(zhuǎn)速度放慢，意味著支持同樣規(guī)模的投資建設和生產(chǎn)經(jīng)營需要更多的貸款資金。如此種種，對銀行資金運用方形成強大的貸款壓力。如果企業(yè)融資效率不能從根本上得到改善，這將把整個銀行系統(tǒng)推向高風險的邊緣。

在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，國有企業(yè)的資金來源主要通過財政渠道劃撥，改革以來，這種狀況有了很大的變化，財政與銀行的職責分工有了較大的調(diào)整:企業(yè)的外部資金來源已從依靠財政逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽裤y行。80年代中期，財政已基本不向企業(yè)增資，以前未撥足的流動資金也不撥付了。企業(yè)實際上只能依靠貸款而發(fā)展，因為除了銀行貸款這一渠道外，不存在其他的融資渠道。我國經(jīng)濟已從“計劃—財政主導”進入“銀行融資推進”的發(fā)展階段。由于企業(yè)借貸沒有內(nèi)在的約束機制，因此一部分企業(yè)借貸的規(guī)模越來越大。即便是原來自有資本比較多的企業(yè)，由于80年代以來的擴張中過分依賴銀行借貸，把銀行貸款當作股本投資使相當一部分國有企業(yè)的債務與自有資本比例過大。

正是由于國有企業(yè)對銀行的極大依賴性，在銀行主導型融資機制的作用下，形成了國有企業(yè)難以清償?shù)木揞~債務和國有銀行的大量不良資產(chǎn)。對銀行系統(tǒng)而言，不良資產(chǎn)比例過高是形成信貸風險從而促使銀行系統(tǒng)脆弱性的主要因素。我們知道，高的不良資產(chǎn)比例意味著很大部分的居民儲蓄已找不到對應的實物資本，或者說已經(jīng)損失掉，同時也意味著部分國有商業(yè)銀行在技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)，一旦觸發(fā)信用危機，整個銀行系統(tǒng)將面臨災難性的后果。可見，國有企業(yè)融資的低效率，就意味著國有銀行的虧損，國有企業(yè)的規(guī)模越大，占GDP的比例越高，就意味著國有銀行的呆壞帳越多。同時，由于缺乏有效的破產(chǎn)機制，現(xiàn)行的資產(chǎn)重組的結(jié)果可能是好企業(yè)被低效率企業(yè)拖垮。從整個規(guī)模上看，就是國有經(jīng)濟即由國有銀行所連通的國有企業(yè)的全體效率累積性的惡化。

下面我們具體這種傳遞機制:

首先，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理導致銀行資產(chǎn)負債運作存在嚴重缺陷。

有資料表明，1998年，國有企業(yè)固定資產(chǎn)的60%，流動資金的90%來自銀行貸款，這種壟斷性的單一間接融資形式必然使國有企業(yè)越來越依賴銀行資金的支持，也使我國銀行資金配置格局存在嚴重缺陷，如1996年我國國有商業(yè)銀行的負債率為96 62%，國有商業(yè)銀行自有資本占主要風險資產(chǎn)(貸款)的比重為4 52%，這種高負債的信用業(yè)務是建立在高度的公眾信任基礎上的，當公眾信任度下降時首先遇到的最大沖擊是存款擠提。大規(guī)模的存款擠提將使銀行破產(chǎn)倒閉。中央銀行只能通過通貨膨脹來提高銀行系統(tǒng)資產(chǎn)的流動性。

同時，在資產(chǎn)項目構(gòu)成中，各項貸款總額占總資產(chǎn)的80%左右，而同業(yè)存放、購買國債合計僅占3%—5%，消費信貸、不動產(chǎn)抵押貸款還是空白。

相比之下，80年代中期，在美國的全部商業(yè)銀行總合資產(chǎn)負債表中，總資產(chǎn)的10%為消費貸款，30%為不動產(chǎn)抵押貸款和有擔保的個人貸款。我國商業(yè)銀行以無擔保貸款為主體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，無疑加大了自身的風險。現(xiàn)實情況說明，企業(yè)對銀行信貸資金的高度依賴這樣一種融資格局，使得國有企業(yè)饑不擇食的“飽餐”銀行資金，根本不講究融資質(zhì)量，更談不上通過融資去優(yōu)化配置，極大地扭曲了銀企關(guān)系，使銀行資金配置全部投向國有企業(yè)這個大鍋。一旦國家實行緊縮的宏觀經(jīng)濟政策，企業(yè)資金就立刻緊張起來，并由此產(chǎn)生程度不同的生產(chǎn)滑波，引起經(jīng)濟運行比較大的波動。

其次，由于商業(yè)銀行資產(chǎn)配置賴于運行的微觀經(jīng)濟主體———國有企業(yè)仍然在低效運行，從而了商業(yè)資產(chǎn)配置效率的提高。

可見，投資供求只有與效率相結(jié)合，才能形成良性循環(huán)，我國國有企業(yè)的投資供求則將效率準則排斥在外，大量資金流向無效率和低效率的企業(yè)，形成了企業(yè)的高負債和銀行的壞帳。盡管我國的儲蓄率很高，可供資金很多，但是，由于特殊體制導致了投資供給和產(chǎn)出的不對稱性，大量資金流向國有企業(yè)，問題的關(guān)鍵還在于國有企業(yè)融資效率急劇下降，基本上喪失了償債能力。1998年虧損比利潤高出近一倍，國有企業(yè)幾乎不可能通過增長來彌補虧損，僅1998年上半年，國有企業(yè)就向銀行轉(zhuǎn)嫁了4800億元不良資產(chǎn)，使銀行體系中泡沫的壓力越來越大。金融資源的配置繼續(xù)被大大扭曲。只生產(chǎn)30%產(chǎn)值的國有企業(yè)占有70%以上的信貸，而生產(chǎn)70%以上產(chǎn)值的非國有企業(yè)貸款一直極為困難。

國有企業(yè)由于效率低下，必然是借了就壞，壞了再借，自己壞債累累，最終拖垮銀行，導致信貸萎縮。微觀問題傳遞和集中到宏觀上來。

總之，國有商業(yè)銀行既要滿足國有企業(yè)簡單再生產(chǎn)資金需求，又要解決國有企業(yè)擴大再生產(chǎn)資金需求，以維護國有企業(yè)的低效率運轉(zhuǎn)。在國有企業(yè)虧損面不斷擴大，虧損額逐漸增加的情況下，國有商業(yè)銀行履行社會責任的結(jié)果，是很難完成按照“安全性”原則來約束自己的行為。其基本機理是:企業(yè)融資高負債低效率商業(yè)銀行流動性困境風險增大中央銀行超發(fā)貨幣通貨膨脹上述風險轉(zhuǎn)移形成一個有序流動且不可逆轉(zhuǎn)的過程。

三、對策建議

(一)重塑銀企關(guān)系，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

在發(fā)達的市場國家，企業(yè)融資有兩大主要模式，即以英美為典型代表的證券主導型融資模式(直接融資為主)和以日德為典型代表的銀行主導型融資模式(間接融資為主)。在我國，企業(yè)融資已經(jīng)歷了傳統(tǒng)體制下單一的財政主導型融資方式和轉(zhuǎn)軌體制下畸重銀行主導型融資方式。當前國有企業(yè)的資金需求剛性和國有銀行的資金供給剛性之所以形成一種“高度粘合”的狀態(tài)，是因為他們都不是真正的融資主體。國有企業(yè)和國有銀行之間的融資行為實際上是一種“內(nèi)源融資”，由34國有企業(yè)融資效率與銀行危機相關(guān)于國家與國有企業(yè)和國有銀行之間都是一種“父子”關(guān)系，在他們之間也就難以發(fā)生真正的融資行為，而只能是銀企之間的資金供給制。正是這種“內(nèi)源融資”和產(chǎn)權(quán)不分，導致企業(yè)的高負債和銀行的高不良資產(chǎn)與高風險等一系列效應的產(chǎn)生。所以，我們認為，在“內(nèi)源融資”性質(zhì)和產(chǎn)權(quán)安排沒有改變的情況下，必須重塑銀企關(guān)系，即在明確企業(yè)和銀行是兩個獨立的法人實體的基礎上，通過密切銀企在管理機制、產(chǎn)權(quán)關(guān)系等方面的聯(lián)系，形成一種更富于活力的組織形式，從而規(guī)范銀企兩個法人之間的市場往來關(guān)系。從這一思路出發(fā)，我國界的一些人士提出了把銀行對企業(yè)的一部分債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的設想，并在實踐中付諸實施，起到了一定的積極作用。將銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，一方面可以降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);另一方面，又可以提高銀行監(jiān)控企業(yè)的積極性，從根本上遏制企業(yè)不良負債的形成。同時，要重塑融資主體的制度基礎。首先建立企業(yè)制度，即建立以“產(chǎn)權(quán)明晰，權(quán)責分明，政企分開，管理”為特征的公司制，也就是說，國有企業(yè)要割斷與政府的“父子”關(guān)系，成為真正意義上的獨立經(jīng)濟主體，并通過股份制重構(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)組織形式。其次，建立現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，對我國專業(yè)銀行實行商業(yè)化改造，先要按《公司法》明確商業(yè)銀行的地位，即商業(yè)銀行是獨立經(jīng)營的企業(yè)法人，實行企業(yè)化管理和經(jīng)營;同時按照《商業(yè)銀行法》的要求，使專業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌為商業(yè)銀行，在此基礎上，按股份制組織形式進行產(chǎn)權(quán)改革，最后建立起符合國際慣例的商業(yè)銀行。這樣，商業(yè)銀行才能擺脫政府的行政干預，真正按照市場需求組織資金和貨幣經(jīng)營，以追求利潤最大化為目標。不過，即使建立了市場制度下的融資主體關(guān)系，銀企之間的高負債和高風險也是一個不容忽視的重要問題。

(二)大力企業(yè)債券市場，以實現(xiàn)企業(yè)最佳融資能力

我國在股票市場和國債市場迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴張的同時，企業(yè)債券卻沒有得到應有的發(fā)展，甚至是急劇萎縮或徘徊不前。到1996年底，我國累計發(fā)行有價證券9918 74億元，但企業(yè)債券只發(fā)行了1565 09億元，所占比例僅為15 8%。這樣，企業(yè)在資本市場上的融資只有股票融資。其導致的結(jié)果是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一、機制不健全和功能缺陷，而且與國際企業(yè)融資結(jié)構(gòu)潮流即股權(quán)融資的衰落和債權(quán)融資的興起也不相適應。現(xiàn)在美國債市規(guī)模大約是股市的5倍。而亞太新興市場國家，債權(quán)融資也日漸紅火起來。

在我國目前條件下，企業(yè)對發(fā)行債券基本上是不積極的。現(xiàn)行資金供應制度的軟約束，窒息了企業(yè)直接融資的積極性，企業(yè)發(fā)行債券與間接融資相比，無論是融資成本還是負債風險以及運作效率方面都處于劣勢地位:一是發(fā)債成本高。二是籌資過程長，運轉(zhuǎn)和操作過程復雜。三是負債償還期限約束。

目前企業(yè)發(fā)債規(guī)模偏小的基本癥結(jié)，還在于外部環(huán)境因素的限制，信貸資金供給導致了企業(yè)對銀行貸款的過分依賴，窒息企業(yè)直接融資的積極性，國家從緊的指標管理，又使部分介入債券市場的企業(yè)的發(fā)債需要難以得到滿足。

企業(yè)的資金需求仍只能而且必須由銀行來滿足，而在企業(yè)經(jīng)營困難的情況下，必然直接銀行資產(chǎn)的安全性。

因此，我們在深化企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，要大力發(fā)展企業(yè)債券市場，允許企業(yè)發(fā)行債券，提高企業(yè)債券融資比重，以建立合理的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。不僅如此，對于我國國有企業(yè)“軟約束”的特殊情況，發(fā)債融資還具有更為重要的意義，即迫使企業(yè)走建立自我約束機制的道路。由于發(fā)行債券是有確定期限和利息界定的，企業(yè)到期時就必須如數(shù)還本付息，而不能像股票分紅那樣可以暫不分配;而且購買者大多數(shù)為居民，欠老百姓的錢是無法賴帳的。這就給企業(yè)增加壓力，促使企業(yè)改善經(jīng)營、建立自我約束機制。此外，大力發(fā)展企業(yè)債券還可以起到正效應作用，如拓寬投融資渠道，讓一些資金盈余單位(國內(nèi)保險公司每年有1000多億元資金急于尋找運作渠道)投資購買企業(yè)債券，從而在某種程度上防止了這些資金盈余單位和大量游資由于投資渠道狹窄而只好進入股市炒作的行為。當然，發(fā)展企業(yè)債券市場，關(guān)鍵是要建立健全相關(guān)的法律法規(guī)和破產(chǎn)制度，并嚴格執(zhí)法和管理。

(三)建立競爭、高效、綜合性的商業(yè)銀行體系

轉(zhuǎn)移性風險能否最終得到控制和化解，關(guān)鍵在于能否盡快建立一個競爭高效的商業(yè)銀行體系。新的商業(yè)銀行體系的建設必須有利于盤活不良資產(chǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，最終將不良資產(chǎn)控制在安全范圍以內(nèi)，從根本上提高整個銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。這除了對宏觀經(jīng)濟體制進行徹底的改革，從根本上解除國有商業(yè)銀行的財政和政策性職能外，銀行體系的發(fā)展也至關(guān)重要。

長期以來，關(guān)于我國商業(yè)銀行體系的改革發(fā)展就一直存在著“改舊衣或制新衣”的討論，即在銀行改革的過程中如何處理設立新商業(yè)銀行與改革原國家專業(yè)銀行之間的關(guān)系，問題的實質(zhì)即如何處理增量與存量之間的關(guān)系。從改革的實質(zhì)過程看，漸進式改革策略選擇的是“改舊衣同時輔之以制新衣”，銀行體制改革的重點是積極推進國有銀行向商業(yè)銀行方向轉(zhuǎn)軌。目前這方面的努力已取得了很大的成就。但另一方面，國有商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)軌過程中也存在著很多自身難以解決的問題和障礙，致使商業(yè)化進程過于緩慢。而商業(yè)化進程的遲緩及不確定性則使得這種壟斷性具有更多的負面意義:一是缺乏競爭，不利于整個銀行體系效率的提高。二是銀行系統(tǒng)的風險增大，包括來自外部的信貸風險以及因內(nèi)控機制功能性缺陷而導致的內(nèi)部風險。三是整個銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量因不能良性循環(huán)而無法提高，未來損失繼續(xù)產(chǎn)生。資金配置效率不能從根本上得到改善，這將把整個銀行系統(tǒng)推向高風險的邊緣。

因此，解決之道在于以增量帶動存量，以競爭促進效率。為此需要在對內(nèi)、對外開放銀行業(yè)務方面采取更加積極的態(tài)度，進一步充實現(xiàn)有的銀行體系，盡快從根本上改變國有商業(yè)銀行的壟斷地位，以促進競爭，提高銀行系統(tǒng)的效率，最終建成一個綜合性的商業(yè)銀行體系。

總之，市場經(jīng)濟的發(fā)展要求企業(yè)融資的兩個基本方式———直接融資和間接融資方式必須和諧發(fā)展，這樣企業(yè)的融資成本才會降低，社會資金的配置效率才能提高。

晏子為齊相范文第5篇

【關(guān)鍵詞】金融危機 企業(yè) 資金管理 融資

2008年由美國次貸危機引發(fā)的金融危機,逐漸演化為全球的經(jīng)濟危機。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展,開始逐漸影響到我國實體經(jīng)濟。在這種形勢下,我國經(jīng)濟也遭遇前所未有的危機和挑戰(zhàn),經(jīng)濟增長開始放緩,市場需求減少,產(chǎn)品滯銷,出口量減少,金融機構(gòu)也開始惜貸。金融危機使一些企業(yè)的生存和發(fā)展受到威脅,使許多企業(yè)的營運資金出現(xiàn)資金鏈斷裂而瀕臨破產(chǎn)的危險境地,如浙江華聯(lián)三鑫石化有限公司、浙江江龍控股集團、浙江金烏集團有限公司。這些企業(yè)資金鏈斷裂的主要原因是由于銀行的收貸、以前公司業(yè)務的迅速擴展、資產(chǎn)負債率過高等。資金是企業(yè)運營的血液,是財務管理的集中表現(xiàn),資金運營的好壞不僅是衡量一個企業(yè)財務管理水平的重要標志,而且直接影響到一個企業(yè)的經(jīng)濟效益,在當前這種形勢下,有可能還關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。而且隨著市場的激烈競爭和投資者信心不足,資金營運的管理將是許多企業(yè)發(fā)展中面臨的一個重大難題。所以,在金融危機背景下,切實把“企業(yè)管理以財務管理為中心,財務管理以資金管理為中心”的經(jīng)營思想落到實處,以實現(xiàn)資金籌措、使用和分配的平衡。本文就企業(yè)在金融危機中企業(yè)資金管理相關(guān)問題進行探討。

一、金融危機對企業(yè)資金管理的影響

1、市場需求萎縮,企業(yè)庫存增加

金融危機引發(fā)的全球經(jīng)濟增速放緩,投資者信心不足,一方面造成企業(yè)投資不足,生產(chǎn)資料需求降低,企業(yè)效益下降,另一方面是消費者儲蓄動機加大,減少了個人消費。這造成了整個市場的市場需求大幅萎縮,企業(yè)銷售不暢,企業(yè)庫存積壓,同時由于市場價格加速下行,導致企業(yè)經(jīng)營風險陡增,資金周轉(zhuǎn)速度緩慢,資金鏈不能有效運行,也從不同程度上影響了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

2、企業(yè)間接融資難

根據(jù)《證券市場周刊》測算,在本次金融危機中我國有些金融機構(gòu)海外投資出現(xiàn)了虧損,其中中行虧損額最大,約為38.5億元。建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元、0.19億元。這些巨額的損失使各大商業(yè)銀行在今后的發(fā)展中提高了自身經(jīng)營的謹慎性,一方面嚴格規(guī)范和執(zhí)行借貸標準,加強內(nèi)部控制制度建設,提高自身管理能力;另一方面,雖然2009年我國實施積極寬松的貨幣政策,增加信貸規(guī)模和貨幣投放量,同時根據(jù)近日中國人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示,新增貸款逐步回升,但是受金融危機持續(xù)升溫、企業(yè)市場化經(jīng)營形勢惡化的影響,銀行惜貸現(xiàn)象依舊,短期內(nèi)難以見效,企業(yè)融資前景不容樂觀,金融危機環(huán)境下企業(yè)資金緊張的矛盾還將繼續(xù)。

3、企業(yè)通過直接融資獲得資金更加困難

受金融危機的影響,我國股票市場受到?jīng)_擊,導致了上證指數(shù)從2007年10月份的6124點暴跌至1638點,雖然2009年上證指數(shù)在回升,但是一直在3000點左右徘徊。金融危機打擊了投資者的信心并在金融市場產(chǎn)生了示范效應。這使我國企業(yè)發(fā)行股票或者債券進行融資更加困難,企業(yè)通過直接融資緩解企業(yè)營運資金的渠道受阻。

4、金融危機引發(fā)了企業(yè)資金鏈斷裂危機

所謂資金鏈,是指維系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)所需要的基本循環(huán)資金鏈條。資金鏈猶如一個企業(yè)的血脈,其循環(huán)過程可以簡短的表述為:現(xiàn)金-資產(chǎn)-現(xiàn)金。企業(yè)要生存發(fā)展,就必須保持這個循環(huán)良性運轉(zhuǎn)。當企業(yè)在資產(chǎn)難以變現(xiàn)或根本沒有資產(chǎn)可以變現(xiàn)的情況下,由于現(xiàn)金流通不暢或沒有可支配現(xiàn)金不能償付到期債務,由此引發(fā)資金鏈斷裂的危機。由于當前企業(yè)出現(xiàn)了直接融資、間接融資難,產(chǎn)品需求下降以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理方面的原因造成企業(yè)資金鏈斷裂。

二、金融危機背景下企業(yè)資金管理存在的問題

1、資金管理意識淡薄,管理體系不健全

一些企業(yè)領(lǐng)導資金管理意識淡薄和沒有資金時間價值觀念。企業(yè)有錢時,不知如何規(guī)劃使用,沒有錢時就發(fā)愁,沒有一種長期預算資金管理意識。在資金的整個循環(huán)過程中缺乏科學性和統(tǒng)一協(xié)調(diào)性,財務管理工作中沒有充分考慮時間價值問題。現(xiàn)金流量是企業(yè)籌資、用資的關(guān)鍵。資金管理主要包括:余額管理和資金流量管理。一些企業(yè)對資金管理認識不到位,片面性追求產(chǎn)量和產(chǎn)值。尤其是在當前金融危機背景下,企業(yè)應對產(chǎn)品開發(fā)和未來風險進行合理評估和日常監(jiān)控,避免產(chǎn)品占用大量資金和投資于風險大的項目。

2、資金管理模式不適應企業(yè)實際,資金供需沖突大

有些企業(yè)沒有建立完善的資金管理模式,有的建立了,但是不適應企業(yè)的實際。一般來說,資金管理模式分為兩種:資金集中管理模式和分散模式。而企業(yè)一般分為單一企業(yè)和集團式企業(yè)。企業(yè)應根據(jù)實際情況建立適合企業(yè)資金管理的資金管理模式。一般來說集中式的資金管理對資金的集中控制和統(tǒng)一調(diào)配有利,但不利于發(fā)揮成員企業(yè)或分公司的積極性。成員企業(yè)或分公司在資金上過分依賴企業(yè)集團,若配套措施不到位,可能影響資金的周轉(zhuǎn)速度,影響其對市場的應變能力。分散式的資金管理,有利于調(diào)動成員企業(yè)或分公司的積極性,但又難以避免資金分散、資金使用率低、沉淀資金比例大、資金使用成本高等固有缺點。由于集中式和分散式固有的不足,企業(yè)應有著重,結(jié)合兩者模式的優(yōu)點,根據(jù)企業(yè)的實際動態(tài)的混合的選用。我國企業(yè)的資金管理模式不科學,如有的集團公司內(nèi)部還沒有成立資金中心,沒有運行資金集中管理機制;子公司多數(shù)沒有大局意識和全盤觀念,反映在資金日常管理上是五花八門、各自為政、存貸雙高,出現(xiàn)了一些真空地帶。

3、資金管理手段落后,資金成本高,使用效益低下

隨著各個企業(yè)的迅速發(fā)展,跨區(qū)域經(jīng)營的企業(yè)越來越多,這就出現(xiàn)如何對企業(yè)資金進行控制管理的問題。有的企業(yè)由于資金管理手段落后,資金控制能力不足,使得資金使用效益低下,在企業(yè)經(jīng)營過程中付出了沉重的代價。尤其是大型集團公司由于成員企業(yè)眾多,地域分布廣泛,資金管理失控,監(jiān)控缺乏手段,資金使用率低。其突出表現(xiàn)是:由于企業(yè)集團缺少統(tǒng)一資金管理系統(tǒng),各個子公司、各種業(yè)務對資金流動的影響沒有形成相關(guān)聯(lián)的完整信息,難于有效監(jiān)督,風險較大;由于缺少資金統(tǒng)一管理和規(guī)劃使用,有的企業(yè)資金出現(xiàn)缺口,只能向銀行貸款,而有的企業(yè)資金富余,卻無法給缺少資金的企業(yè)使用,只能向銀行貸款,增加企業(yè)的財務費用,這導致了整個企業(yè)集團的資金成本上升,資源浪費和資金使用效益低下。這些問題嚴重制約了企業(yè)的健康發(fā)展,在當前這種形勢下,甚至有可能威脅到企業(yè)的生存。

4、資金風險管理不足,引發(fā)嚴重財務風險

當前形勢下,企業(yè)系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險較大。而有些企業(yè)對資金風險管理沒有引起足夠的重視,主要表現(xiàn)在財務制度不健全,賬戶管理混亂,資金調(diào)撥不按流程和權(quán)限辦理,造成企業(yè)資金的損失,違規(guī)對外擔保或連環(huán)擔保,給企業(yè)帶來不必要的經(jīng)濟責任和法律責任,從而導致企業(yè)深陷擔保訴訟泥潭。

三、金融危機中加強企業(yè)資金管理的措施

在金融危機背景下,企業(yè)面對新的威脅和挑戰(zhàn),可以探索資金管理新的思路,本文認為可以采取以下幾種措施加強企業(yè)資金管理以面對金融危機的挑戰(zhàn)。

1、增強企業(yè)資金管理意識

首先,企業(yè)應樹立資金進行統(tǒng)一管理的觀念,不管是單一企業(yè)還是集團企業(yè),在當前形勢下,要對資金進行統(tǒng)一管理,規(guī)劃使用。其次,樹立現(xiàn)金流量的觀念,在財務管理的具體工作中,為管理人員提供現(xiàn)金流量的信息,除年終提供的現(xiàn)金流量表之外,在日常工作中可根據(jù)不同情況,編制現(xiàn)金流量計劃,以及短期現(xiàn)金流量預測報告和長期現(xiàn)金流量報告。要加強現(xiàn)金流量的控制和分析,嚴格控制現(xiàn)金流入和流出,保證企業(yè)始終具備支付能力和償債能力。最后,提高企業(yè)資金管理的風險意識,要充分估計各個項目風險,謹慎投入資金。

2、實施企業(yè)資金的集中管理,全面提升企業(yè)資金管理水平

在當前形勢下,不管是單一企業(yè)還是集團企業(yè),資金集中管理是發(fā)展的必然趨勢。實施企業(yè)資金集中管理,對于企業(yè)的生存與發(fā)展具有重要作用。它有助于企業(yè)完善整體資金鏈,實現(xiàn)整體利益的最大化,有利于集中進行戰(zhàn)略方向的調(diào)整,有效地降低企業(yè)控制成本,提高企業(yè)整體信用等級,降低財務成本,優(yōu)化資金管理體系,提高資金的使用效率。目前,一旦企業(yè)進行資金集中管理,企業(yè)可以按照自身需求對各個子賬戶的資金進行相應地歸集,加強內(nèi)部資金的整合和統(tǒng)籌管理,實現(xiàn)內(nèi)部資金的相互平衡,提高資金的使用效益。

3、積極利用計算機技術(shù),保證資金管理

隨著計算機信息技術(shù)的發(fā)展,企業(yè)在實施資金的集中管理和監(jiān)控中可以大力應用計算機技術(shù)。在企業(yè)中大力利用新的資金管理手段和模式,而計算機網(wǎng)絡技術(shù)和統(tǒng)一的財務管理軟件是先進的管理思想、管理模式和管理方法的有效載體,也是實施資金集中管理和有效監(jiān)督控制的必然選擇。其次,借助ERP系統(tǒng)的優(yōu)勢,提升企業(yè)資金管理效率。ERP 系統(tǒng)簡化了采購、銷售與財務之間的流程過程,充分利用財務與其他業(yè)務之間數(shù)據(jù)信息的互通,提高管理效率,使資金管理貫穿于整個企業(yè)業(yè)務流程的每個環(huán)節(jié),對企業(yè)各個環(huán)節(jié)進行實時監(jiān)控,有效發(fā)揮財務監(jiān)管機制。

4、加強內(nèi)控管理和積極開展內(nèi)部審計,強化財務監(jiān)督

首先,加強內(nèi)部管理,對合同事前審批、事中執(zhí)行、事后評價,進行嚴格地監(jiān)控與分析。增強風險防范意識,建立風險預警機制。對經(jīng)營業(yè)務的采購、銷售、庫存等各風險節(jié)點資金使用情況進行認真梳理,實時監(jiān)控可能發(fā)生的風險,有效應對,將風險控制在最低。其次,積極開展內(nèi)部審計,前移監(jiān)督關(guān)口。企業(yè)的內(nèi)部審計是嚴格監(jiān)督、考核企業(yè)財務資金管理的重要環(huán)節(jié),是強化監(jiān)督約束機制、使預算取得實效的保障。健全內(nèi)部審計監(jiān)督考核制度,保證企業(yè)財務信息的真實可靠。變過去的“事后監(jiān)督”為事前、事中監(jiān)督和適時監(jiān)督,圍繞企業(yè)的發(fā)展目標和年度預算,對公司資金流向、財務狀況變動等情況實施全過程的跟蹤和監(jiān)控,定期檢查,及時反饋,防微杜漸,確保預算的嚴肅性和企業(yè)發(fā)展目標的如期實現(xiàn)。通過以上兩方面的努力保證企業(yè)資金安全和完整。

5、拓寬企業(yè)融資渠道

有條件的企業(yè)積極取得政府和金融機構(gòu)的支持,獲得資金支持。同時企業(yè)應根據(jù)自身的實際情況,積極拓展融資渠道。在內(nèi)源融資方面可以實施員工持股計劃、預收賬款融資、質(zhì)押應收賬款融資、專利權(quán)質(zhì)押融資以及產(chǎn)權(quán)交易等內(nèi)源性融資方式。在外源融資方面,除了依賴傳統(tǒng)外部資金支持,如銀行存款、風險基金、發(fā)行債券或企業(yè)上市等,努力尋求企業(yè)間金融互助合作,有條件的企業(yè)可以考慮風險投資、融資租賃和股權(quán)融資等創(chuàng)新型的融資方式。

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