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泡沫經濟成因范文第1篇

關鍵詞:電泵井泡沫段 套壓沉沒度聚合物

前言

一口井產液量是生產壓差確定的,當地層壓力穩定,流壓的高低決定油井產量。流壓常常以動液面的變化間接地表示,但由于泡沫段的影響,動液面與流壓不是單純的直線關系,因此,常出現液面上升而產量不變的情況。主要原因是存在泡沫段,其實際是流壓沒變,所以產量不變。若認識不清,可能誤以為地層壓力上升而進行大泵提液,造成措施無效果,浪費人力物力。尤其是產量較大的電泵井的設備要求,克服泡沫段的難度就更大,因此準確分析判斷電泵井泡沫段的大小范圍,是保證油井以最佳產能生產的關鍵。

1、電泵井油套環空泡沫段基本形成原因分析

根據目前生產實際中,抽油井普遍存在油套環空泡沫段,分析主要原因是由于當流壓低于原油飽和壓力時,原油中溶解氣不斷從原油中析出來,在油套環空中形成氣-液混合的“泡沫段”,由于“泡沫段” 相對于油水界面密度較小,同時表面張力加大,容易附著在真實液面之上,特別對產量大的電泵井,泡沫段更易堆積。

2、通過三種方法得到泡沫段的長度

2.1洗井前后測得泡沫段長度

在生產實際中,根據生產資料和動態分析,對6口即將實施上產措施的電泵井進行了熱洗方法進行了核實液面工作,為防止電泵井電纜的老化,保持熱洗液溫度在72 C,熱洗時間控制在2個小時,前后對比平均泡沫段長度在116.65m。

2.2放套壓法測得泡沫段長度

根據流體力學的基本原理,以及采出井穩定生產時排量不變則吸入口壓力不變的基本條件,降低套管壓力,環空動液面就會上升。當套壓降到一定值后,真實液面超過泡沫段高度時,泡沫段隨之消失。

在有泡沫段情況下,所測得的液面值反映了泡沫段的上部位置。降壓時泡沫段并不是隨著真實液面保持固定長度同步上升,而是相對的滯后,隨后部分地被下面上升的液體所占據,直到整個泡沫段全部被占據后才測到真實液面。

3、生產實際中進一步討論泡沫段長度的范圍

3.1套壓與泡沫段大小關系

2000年我礦油氣比一般為120m3/t,油層中部深度950m左右,經計算,套壓越低,泡沫段越長。當套壓為0時,泡沫段長度為100-150m,當套壓大于1時,泡沫段長度比較小,小于30m。

3.2沉沒度與泡沫段大小關系

從沉沒度與泡沫段高度統計表中,可以看出沉沒度級別越低的井泡沫段的高度越高。

沉沒度級別等于小于400m,泡沫段高度在400m 左右。

沉沒度級別在400-500m之間,泡沫段高度在200m 左右。

沉沒度級別在500-600m之間,泡沫段高度在70m 左右。

沉沒度級別在600m以上,泡沫段高度在50m 左右。

可見,沉沒度每下降100m,泡沫段高度上升幅度會更大,甚至達到了200m以上的上升幅度。

不同沉沒度級別泡沫段長度范圍統計表

3.3聚合物與泡沫段大小關系

由于聚合物是一種單體經聚合反應所得到的產物,通常是有機合成高分子,相同的體積下,聚合物溶液比水更具有增粘性,當水驅與聚驅的采出井形成同樣 “泡沫段”時,由于聚驅井的聚合物有較強的粘性,且更具有較大的界面張力,會對“泡沫”液膜的穩定起著重要作用。因此聚驅較水驅更易形成“泡沫段”。從兩驅驗證的平均單井對比,水驅泡沫段高度為58.01m,聚驅泡沫段高度為171.45m,高于水驅泡沫段113.44m。

3.4含水、采出液濃度與泡沫段大小關系

從含水及采聚濃度統計表中可以直觀的看出,含水級別越低的井泡沫段高度越高,采聚濃度越高的井泡沫段高度也越高。

含水等于小于80%,采聚濃度在500mg/L時,泡沫段高度在170m 左右。

含水級別在80-90%之間,采聚濃度在400-500mg/L之間時,泡沫段高度在150m 左右。

含水級別大于等于90%,采聚濃度在200-300mg/L之間時,泡沫段高度在50m 左右。

4、結論

(1)泡沫段長度的確定,可以為大泵提液提供堅實可靠的基礎;

泡沫經濟成因范文第2篇

一、房地產泡沫測度系數研究綜述

關于房地產泡沫的測度，國內的研究很少，黃正新(2002)指出實物資本（產）基礎價值的確定不是根據現實資本的投資收益，而是由該資產或商品的生產成本加上流通費用再加上社會平均利潤計算的；李維哲和曲波(2002)設計了關于地產泡沫的預警指標，分為生產類指標、交易狀況類指標、消費狀況類指標和金融類指標四大類，這些指標雖然以測度房地產泡沫為名，實質上仍然是房地產景氣的測度指標，并且指標過多，為實際應用帶來困難；洪開榮(2002)提出了泡沫計量“市場修正法”，以空置率為基礎計算房地產泡沫，同樣沒有分清景氣與泡沫的區別。

國外關于房地產泡沫的研究大致可以分為兩類：一類是從房地產價格形成的角度進行分析，建立各種各樣的房地產基礎價格的計算模型，將房地產實際價格與其基礎價格進行對比來測量泡沫的程度。另一類是從房地產的信用角度進行分析，設計各種指標來測量房地產泡沫的程度。

應該說，國外關于房地產泡沫的研究要遠遠超過國內的研究。但是，國外對房地產泡沫的度量是基于完善的統計體系而進行的，所設計的指標對國內的情況并不適用。并且，房地產基礎價格的計算本身就具有很大的難度及不確定性。由于房價和地價相互轉化的關系，無論是根據收益原理還是根據成本原理，都無法脫離對房地產未來趨勢的預期，而預期是肯定與泡沫相關聯的，因此，筆者認為通過計算房地產基礎價格來測度房地產泡沫并不完全科學。

二、房地產泡沫成因

房地產泡沫是泡沫經濟中最常見的價格泡沫現象，這是由房地產行業本身的特點決定的，它具有容易引起泡沫的資產領域一般具有的特點，即：(1)供求難以達到均衡，(2)供給彈性小。首先，由于房地產建設周期長，導致房地產的供給和需求之間存在時滯，難以達到均衡；其次，在所有的生產要素中，土地的供給彈性最小。經濟過熱時對房地產的需求旺盛，而房地產建設受有限的土地供給的限制，特別是城市中心地區的土地，不可能隨價格的上漲而增加。于是，在一定的時間內，房地產價格可以與投入的貨幣數量同比例地上漲。因此，土地資源的稀缺限制了土地的供給彈性，加速了房地產價格的飆升，引起了房地產泡沫。

房地產作為泡沫經濟的載體。本身并不是虛擬資產，而是實物資產。但是，與虛擬經濟膨脹的原因相同，房地產泡沫的產生同樣是由于出于投機目的的虛假需求的膨脹，所不同的是，由于房地產價值量大，這種投機需求的實現必須借助銀行等金融系統的支持。

房地產與人們和企事業單位的切身利益息息相關。居者有其屋是一個社會最基本的福利要求，人們對居住條件的要求是沒有窮盡的；而與企事業發展相關的生產條件和辦公條件的改善也直接與房地產密切相關。由于土地的有限性，從而使人們對房地產價格的上漲歷來就存在著很樂觀的預期。當經濟發展處于上升時期，國家的投資重點集中在基礎建設和房屋建設中，這樣就使得土地資源的供給十分有限，由此造成許多非房地產企業和私人投資者大量投資于房地產，以期獲取價格上漲的好處，房地產交易十分火爆。加上人們對經濟前景看好，再用房地產作抵押向銀行借貸，炒作房地產，使其價格狂漲。

同樣，銀行也持有類似的心理，由于房地產是不動產，容易查封、保管和變賣，使銀行部門認為這種貸款風險很小，在利潤的驅動下銀行也非常愿意向房地產投資者發放以房地產作抵押的貸款。此外，銀行部門還會過于樂觀地估計抵押物的價值，從而加強了借款人投資于房地產的融資能力，進一步地加劇了房地產價格的上漲和產業的擴張。因此，就是對房地產出于投機目的的需求，這與土地的稀缺性有關，即人們買樓不是為了居住，而只是為了轉手倒賣。這種行為一旦成為你追我趕的群體行動，就很難抑制，房地產泡沫隨之產生。

房地產泡沫生成機制的動力之二就是資金的支持，從經濟學的角度來說，價格是商品價值的貨幣表現，價格的異常升漲，肯定與資金有著密切的關系。由于價值量大的特點，房地產泡沫能否出現，一個最根本的條件是市場上有沒有大量的資金存在。因此，資金支持是房地產泡沫生成的必要條件，沒有銀行等金融機構的配合，就不會有房地產泡沫的產生。以日本為例，20世紀80-90年代的泡沫經濟與土地神話和貨幣金融政策的影響關系密切。20世紀80年代初期，為適應日元升值和擴大內需的要求，日本發展和開放了國內市場，日本國內出現了國家公共投資、企業設備投資和個人消費一齊上的局面，興起了大規模的基礎設施建設和住房建設的。在日本這個國土面積狹小且又經濟高度發達的國家，土地是最為可靠的財富。生產和技術能不斷向前發展，商品可以源源不斷地生產出來，可國土卻無法擴大。因此，土地價格只升不降成為大多數日本國民“顛撲不破的真理”，這種心理增加了購買土地的需求，對土地價格的上漲起了推波助瀾的作用。同時，大規模建設需要大量的投資，又引起旺盛的資金需求，使日本的金融市場快速發展，融資規模尤其是直接融資規模迅速擴大，最終超過實體經濟的承受能力，導致了泡沫經濟的泡滅。

總之，房地產泡沫的生成條件有兩個：一是過度的投機需求，二是投資信貸的支持。

三、房地產泡沫測度系數

（一）房地產泡沫測度指標的設計

本文設計了三個房地產泡沫測度指標，分別為房地產價格增長率／實際GDP增長率、房價收入比和住房按揭款／居民月收入。

第1個指標：房地產價格增長率／實際GDP增長率

該指標是根據房地產泡沫的含義來設計的。泡沫經濟是虛擬經濟與實體經濟偏離程度的反映，從宏觀的角度來分析，泡沫膨脹的程度取決于經濟增長速度和對經濟增長速度的預期，但是實體經濟的發展是虛擬經濟發展的基礎，房地產泡沫也是如此，因此可以用房地產價格增長率與經濟增長率進行比較，反映虛擬經濟與實體經濟的偏離程度。該指標能反映房地產泡沫的擴張程度，是測量虛擬經濟相對實體經濟增長速度的動態指標，用來監測房地產經濟泡沫化趨勢，指標值越大，房地產泡沫的程度就越大。

本文并沒有采用基礎價格的標準來測算房地產泡沫的程度，而是采用實際GDP的增長率來代替基礎價格的增長率，避免了基礎價格測算中的各種不準確的因素，可以反映房地產泡沫發展的趨勢。

第2個指標：房價收入比

該指標是根據房地產泡沫成因中的第一個因素：過度的投機需求來設計的。房價收入比是房地產價格與居民平均家庭年收入的比值，反映了居民家庭對住房的支付能力，比值越高，支付能力就越低。當該指標持續增大時，表明房地產價格的上漲超過了居民實際支付能力的上漲。當市場中的房價收入比一直處在上升狀態，且并沒有存在市場萎縮的跡象，則說明這個房地產市場中投機需求的程度較高，產生房地產泡沫的可能性就越大。

第3個指標：住房按揭款／居民月收入

該指標是根據房地產泡沫成因中的第二個因素：投資信貸的支持來設計的。房地產投機需求的膨脹離不開充足資金的支持，而充足的資金必須依靠銀行等金融部門的配合，因此居民投機需求的膨脹很大程度上依賴于信貸杠桿的推動，與信貸規模具有同步擴張，互動發展的性質。該指標反映了信貸對居民住房需求的支持程度，也反映了居民的住房消費水平，代表了房地產泡沫發展及實現的程度。該指標值越大，說明信貸對居民住房投資的支持程度越大，居民投入住房消費的程度越高，產生房地產泡沫的基礎條件越好，如果房價保持上漲，則說明產生房地產泡沫的可能性越大。

因此，上述三個指標分別根據房地產泡沫的含義和生成機制揭示了房地產泡沫的本質，可以將它們作為測度房地產泡沫的重要指標。

（二）房地產泡沫測度系數的合成

房地產泡沫測度系數可以取房地產測度指標的幾何平均值來計算，即房地產價格增長率／實際GDP增長率、房價收入比和住房按揭款／居民月收入三個指標數值的平均數。設房地產泡沫測度系數為K，房地產價格增長率／實際GDP增長率為q[,1]，房價收入比為q[,2]，住房按揭款／居民月收入為q[,3]，則有：

附圖

K值是一個大于零的數值，K值越大，房地產泡沫的程度越高。

由于缺少歷史數據的積累，在我國應用房地產泡沫測度系數K值無法給出科學準確的評判標準，即無法指出“沒有泡沫、出現泡沫、泡沫嚴重”的界限和區間；但是，通過對各系列房地產泡沫測度系數值的時序和截面數據的對比，可以判斷各房地產市場中泡沫的發展程度，以此來分析房地產市場是否一直健康發展。

【參考文獻】

[1]　呂克敏，劉榮：《泡沫經濟問題研究》載《經濟體制改革》1999.增刊

[2]　黃正新：《關于泡沫經濟及其測度的幾個理論問題》載《世界經濟與政治》2002.1

[3]　李維哲，曲波：《地產泡沫預警指標體系與方法研究》載《山西財經大學學報》2002.2

[4]　搜房研究院：《中國房地產指數系統月報》2002.12

[5]　Angeline  M.Lavin.Empirical  Tests  of  the  Fundamental-Value  Hypothesis  in  Land  Markets.Journal  of  Real  Estate  Finance  and  Economics,

22:1,99-116,2001.

泡沫經濟成因范文第3篇

【關鍵詞】地產 漲幅 泡沫 供求

在大約三年前，房地行業還發展態勢非常迅猛，當時市場需求性非常大，地產價格也逐步提升，眾多開發商都進入此領域爭奪相關市場份額。但目前當地產行業卻進入了冷卻期，發展水平開始處于滯緩狀態，導致這種現行主要原因不僅是國家進行了政策調控，本質上來講是由于此行業內部競爭性過程中具有一定問題，并最后造成房地產行業處于當下不景氣狀態。從經濟性視角來分析，房屋r格的下降主要原因是由于泡沫經濟造成的，另外，出現此狀態的主要誘因還有多方面性，下面就對于房地產經濟泡沫所具有的特點進行進一步分析：

一、房地產泡沫的特征

國內相關房地產文化性發展時間不長，正是由于這種文化的產生，才導致房地產開發得到更多大眾的重視性，而房地產價格發展形勢也是大眾非常關注的部分。從房地產行業的發展近年態勢來看，可體現出從高處逐步下落的過程，從1997年直到2010年間，房地產行業得到良好性發展，但是經過絢爛的發展后，還是逐步進入的衰退期，可見國內房地產發展進入了一個發展滯緩狀態，而造成此現象的主要誘因有哪些呢？

（一）房價持續上漲

由于社會經濟不斷發展，而且大眾生活水準性也在不斷攀升，房屋價格提升也是歷史發展的必然結果。但是由于我國市場經濟還需要不斷加強并完善，房屋價格浮動性，應該與大眾生活水平相適應，但是國內房屋價格卻出現了前所未有的發展狀態，價格提升速度非常快，于此同時房屋項目也在不斷提升其建設速度，在上個世紀九十年代時期，各城市中的房屋價格出現了迅猛漲價形勢，由于此時商品房銷售數量有限，市場需求性比較平衡，所以未出現泡沫經濟相關問題，但是來到二十世紀以后，城鎮化進程不斷加快，更多的人口都流入了大城市，使得住房需求性提升，同時為房地產的發展創造了難得機遇，于是房產行業發展得到了空前發展性，而且導致很多企業都開始對房地產行業進行投資，最后導致房屋市場的供需性平衡性得到破壞，嚴重影響了房地產價值性，有些地區的居民對于過高的房價不能有效承擔，并逐步形成了房地產泡沫。

（二）房價收入比過高

房屋的價格對于房產地產行業獲得經濟效益具有一定影響力，房屋價格的浮動性也是產生經濟泡沫的原因。房屋賣出的價格對于房地產開發商經濟收入具有很大作用。國內的房地產商都是為了獲得更高的經濟收益而進行項目運作，并在房地產開發過程非常關注不斷管理各項目成本。但是房產開發進度過快，導致出現了開發的過度性。觀察房地產開發與大眾需求來說，它們之間具有一定的聯系性與矛盾性，房地產一直追求獲得更高利潤性，但是大眾卻更多的關注其價值性，但是過高的房屋價格，還是會導致更多的居民不能承擔如此高昂的房屋價格。

二、房地產的泡沫化對我國的危害

房地產行業所出現的泡沫形象，還不能對其行業發展具有致命性打擊，但是仍然會影響其發展速率，并對于國家經濟調控具有錯誤引導性。

（一）房地產泡沫的長期存在導致了房地產市場產品結構失衡

當下國內房地產行業發展中，在規模性較大的城市中，其配置結構具有一定問題：高檔房屋產品過多，剛需性房屋產品較少，面積較大的戶型種類較多，但是小戶型房屋數量過少。通過分析從2005年上半年投資結構發現，處于收入較低居民中，對于經濟適用房的需求性減少了14.k60，導致經濟適用房和一般性住宅的比例出現了變化，并同比2004年具有更明顯的減低性，進一步造成了房屋供求出現了失衡性。

（二）房地產泡沫的長期存在對金融系統帶來巨大的金融風險

由于房地產貸款具有一定的風險因素，而且部門房地產開發企業在進行商業貸款過程中會出現不良信用性，通過統計發現，在農業銀行和中國銀行中所體現的不良貸款率很高，但是工商銀行與建設銀行的不良貸款率并不高。另外，當下個人買房貸款的不良信用率很小，但是基于房屋稅收政策的不斷建立，同樣會影響到購買人的償還能力。

（三）房地產泡沫的長期存在易引發政治和社會危機

由于房地產泡沫已經出現破滅性預兆，將會對經濟產生較大影響，并導致很多工廠破產，社會中的失業現行比較嚴重。而且處于經濟危機狀態下，也導致更多犯罪事件時有發生。觀察馬來西亞房地產發展過程，在1997年其房地產泡沫開始破裂，而且當年的犯罪率對比1996年比例數值提升可38%，在1998年第一季度中其犯罪率對比1997年比例數值提升可53%，由于本地居民對于經濟危機非常不滿同時造成了社會危機性不斷攀升。

三、結語

通過分析研究可以看出，泡沫經濟的產生都是由于經濟利益問題所導致的。大眾需要在社會生活中爭取更多的經濟收益性，房地產開發企業也非常關注提高經濟收益，但是在獲得更高收益過程中，需要進一步考慮市場經濟發展適應性。正是由于房地產開發的無序性以及沒有受到國家具體有效管控，導致在一定時期內發展狀態過于迅速，并沒有關注居民購買的承受性，導致行業發展處于滯緩狀態。如果不能提升購買方的購買欲望，則會導致項目建設過剩問題。可見，為了促進房地產行業未來發展具有一定的穩定性以及有序性，需要以務實的態度進行市場分析，并關注如何才能避免泡沫經濟生產。

參考文獻：

[1]曹春霞.中國房地產泡沫經濟研究[D].首都經貿大學：趙秀池，2006.

[2]孫紅梅.中國房地產泡沫資產剖析[D].首都經貿大學：馬方方，2008.

泡沫經濟成因范文第4篇

作為虛擬資本的有價證券不是勞動生產物，自身沒有價值。作為所有權證書，能夠給其所有者帶來收益，收益便成為它的“價值”的內容。馬克思指出:“人們把虛擬資本的形成當作資本化。”其資本化的基礎就是有價證券的收益，其資本化的尺度便是市場利率，其資本化的結果便是虛擬資本的量。虛擬資本市場價格的變動及其決定方法有其獨特的運動形式。它的市場價格是由證券的定期收益和利率決定的，不隨現實資本價值的變動而變動;其市場價值與定期收益的多少成正比，與利率高低成反比;其價格波動，既決定于有價證券的供求，也決定于貨幣的供求。馬克思指出:“在貨幣市場緊迫的時候，這種價證券的價格會雙重的跌落:一是因為利息率提高;二是因為這種有價證券大量投入市場，以便實現為貨幣。”這表明虛擬資本價格的漲落，取決于有價證券與貨幣這兩種資產的相互替代程度，而導致它們相互替代的因素，是人們的資產選擇。

二、虛擬資本發展與金融危機的內在聯系

虛擬資本存在內在矛盾，隨著虛擬資本積累形成虛擬經濟，這種矛盾的影響也日漸擴大，凸顯為虛擬經濟的二重作用。虛擬經濟的負作用會引致泡沫經濟，最終可能導致金融危機發生。

(一)虛擬資本的二重性虛擬資本的內在矛盾體現在兩個方面:一方面，虛擬資本是以現實資本為客觀基礎的;另一方面，虛擬資本的增值過程與其所對應的現實資本運動具有相對獨立性，有價證券的貶值或增值同其所對應的現實資本的價值無關。由此可見，虛擬資本具有二重性的特征，即客觀衍生性和相對獨立性。虛擬資本的客觀衍生性表現在:一是虛擬資本的規模具有衍生性。作為虛擬資本載體的有價證劵的發行規模是由現實資本的發展水平決定的，而有價證券的發行規模又直接決定了金融衍生品的交易規模。雖然一些金融衍生工具與現實資本并沒有直接產生聯系，但是它要依托于股票、債券等有價證券，它的發展規模自然也要受到現實資本的規模所制約。二是虛擬資本的價格具有衍生性。虛擬資本本身只是收入的資本化，并不存在價值，其價格運動受相應的現實資本價值的制約，現實資本的價值是虛擬資本價格波動的軸心。三是虛擬資本的運行具有衍生性。只有現實資本正常運轉，為虛擬資本提供良好的衍生基礎，虛擬資本才能朝著健康快速的方向發展。虛擬資本的相對獨立性表現在:一是價格變動的自由性。虛擬資本在交易所可以不停地交易，其價格的變動不需要有現實的對應物。二是行為主體的投機性。虛擬資本的多數行為主體通過預期價格的漲落，把通過交易獲取一定投機利潤當作主要交易動機。三是財富積累的虛幻性。虛擬資本一旦進入交易場所，其價格的波動往往與現實資本的價值相脫離。在交易過程中，虛擬資本的價格上升，不等于財富的實際增長，只是財富形式的增加。虛擬資本投資過程中增加的財富具有虛幻性。

(二)虛擬經濟對經濟發展的二重效應虛擬經濟是指與虛擬資本以金融系統為主要依托的循環運動有關的經濟。簡單地說，虛擬經濟是直接以錢生錢的經濟，對實體經濟的發展既有正效應，也有負效應。虛擬經濟對經濟發展的正效應主要表現在:一是優化社會資本配置，增加社會資本總量。在當代信用經濟中，投資所需貨幣資金的一個重要來源是虛擬經濟交易。通過虛擬經濟的各種融資方式，在較短時期內，能最大限度地對社會資本總量進行調配，聚集大量資金并滿足資金短缺部門的需求。二是提高資源配置效率，引導要素合理流動。虛擬資本的交易機制能引導投資者向那些信譽好、效益高、有發展前景的領域投資，促進要素的合理流動和資源的高效配置。三是完善風險分擔機制，防范投資集中的風險。虛擬經濟具有對經濟風險轉移和分散的功能，促進了經濟的穩定發展。四是擴大收入渠道，提高收入水平。虛擬經濟過度發展對經濟發展也有負效應。一方面，虛擬經濟過度發展會大量擠占實體經濟發展所需的資本。經濟增長和現代化進程的主要推動力是現實資本的投資。虛擬資本投資，只有通過其籌集到的資金真正地進入生產領域，并真正地促進了生產資本的形成，才能促進經濟的發展。但是，如果虛擬資本與其衍生基礎嚴重背離，就會造成大量資本運轉在虛擬資本的領域，而不能進入現實資本的領域。當虛擬資本占社會總資本的比例過大時，虛擬資本不僅不能夠真正促進現實資本投資，還會擠占經濟發展所需的現實資本的空間，導致現實資本的投資得不到滿足，從而阻礙經濟的發展。另一方面，虛擬經濟過度發展還會引發并放大經濟風險。虛擬資本的相對獨立性，將金融資產以及金融交易活動與其對應的現實資本是否實現增值進行了分割。因此，在虛擬資本運動獲得大量收益的同時，會使業已存在的經濟風險放大，甚至引發新的經濟風險。

(三)虛擬經濟的負效應與金融危機的發生虛擬經濟過度發展滋生經濟泡沫，并最終形成泡沫經濟。泡沫經濟是高度投機下的虛擬資本交易行為造成的經濟虛假繁榮。泡沫經濟的根本成因就是虛擬資本的二重性矛盾的無限擴大，股票、債券等有價證券的價格劇烈波動，嚴重背離其所代表的現實資本的價值。經濟泡沫破裂引發金融危機。泡沫經濟過度發展，資本過度集中于虛擬經濟領域，擠占了投入到現實資本領域的資本空間。當再生產的規模不再擴大，現實資本的收益向虛擬資本轉移停滯，信用會劇烈地收縮，投資主體對虛擬資本需求急劇下降，虛擬資本價格直線下滑，經濟泡沫隨即破滅，經濟泡沫破裂可能造成金融危機的發生。

三、國際金融危機的發生以及現實啟示

虛擬資本的二重性決定了只要發展以虛擬資本為交易物的虛擬經濟，就存在泡沫經濟和金融危機的可能性。近年來的國際金融危機是一個把這種可能性變成現實性的絕好案例。

(一)國際金融危機的形成與衍化國際金融危機的萌芽。2007年2月，美國次貸危機初步爆發。這一階段的危機對金融體系和金融市場都沒有產生太大的沖擊，人們對危機的嚴重性未予以足夠的重視，美國政府沒有采取相應的應對措施。國際金融危機的發生。2007年6月后，次貸危機深化，次貸危機逐步轉化為金融危機，金融市場開始做出劇烈的反應。在這一階段，股票市場的波動加劇，投資者的恐慌情緒開始蔓延，對經濟前景的預期越來越悲觀。為了應對可能的經濟衰退，美國政府實施了總額達1680億美元的經濟刺激計劃。國際金融危機的擴散。2008年3月后，金融危機惡化并迅速地向全球蔓延，股票市場反應強烈，許多非美元貨幣開始大幅貶值，投資者陷入極度的恐慌之中。這一階段，美國金融危機迅速轉變為全球金融危機，歐洲尤為突出，不僅股票市場大幅下跌，歐洲貨幣兌美元匯率也大幅下挫，銀行體系的流動性迅速惡化。國際金融危機的衍化。2008年底至今，歐洲部分國家和美國的金融危機衍化為債務危機與財政懸崖。債務危機與財政懸崖實際是金融危機的延續和深化。

(二)國際金融危機的誘因金融衍生工具種類多樣化。金融衍生品作為虛擬資本的高級形式，使虛擬資本的獨立性日益增強。20世紀中葉以后，美國的虛擬資本快速發展，債券、股票、外匯、股指期貨、大宗商品期貨市場等大量金融衍生品交易市場等逐漸成為美國人創造新的貨幣財富的重要工具，在這個過程中，虛擬資本的獨立性快速擴大。金融衍生品投資短期化。隨著金融市場逐漸成熟，產品層次和結構日益深化和復雜，風險成為不可忽視的問題。金融投資機構逐漸從關注單一投資品種轉向整體投資組合，并更加注重收益與風險的匹配。最初，發行金融衍生品的目的就是為了分散風險。然而，美國金融衍生品發行者的投機套利動機明顯強于分散風險的目的，金融衍生工具分散信用風險的基本功能在金融危機爆發之前被其投資套利功能無情地弱化，導致金融衍生品投資短期化。金融政策和監管錯位。在新自由主義政策的影響下，美國政府在危機之初對金融機構的救助和金融市場的干預十分猶豫，既擔心金融危機繼續惡化，又顧忌政府的干預適得其反，違背其自由主義的精神。在金融危機發生前，為了刺激經濟發展，美聯儲實行了寬松的貨幣政策，制造了金融市場的泡沫，為金融危機發生埋下隱患。實體經濟發展緩慢。二戰以后，美國的經濟運行方式走上了“去工業化”的道路，其典型特征就是以服務業為主要內容的第三產業無論是在國民經濟的產值中所占的比值還是在就業貢獻率上都逐步提高，而傳統制造業在整個經濟中的比重不斷下降。20世紀初，美國從事制造業生產的就業人數占總就業人口近2/3，21世紀初下降到21.8%;農業就業人口占比從38．3%下降到1．6%，服務業就業人口占比從33．2%上升到近80%的水平。美國經濟的“去工業化”伴隨的另外一個問題是現實資本占社會總資本的比重越來越低，現實資本投資的GDP占比大幅下降，由1950年的37．1%下降到2009年的17．8%，與此同時，虛擬資本積累的GDP占比大幅上升，由15%上升到33.6%。當前，以金融房地產業為主的虛擬經濟占據了美國經濟的主導地位。虛擬經濟與實體經濟發展極不平衡，在很大程度上決定了美國次貸危機爆發的客觀必然性。

泡沫經濟成因范文第5篇

關鍵詞：日本　經濟泡沫　稅收　土地政策

中圖分類號： F813文獻標識碼： B 文章編號：1006-1770(2006)06-008-04

一、序：什么是經濟泡沫

從20世紀80年代后期開始，日本經歷了“泡沫經濟”的洗禮。隨之而來的是經濟泡沫的破裂，之后的90年代被稱為“失去的10年”，經濟長期處于不景氣狀態，出現了二次大戰后世界經濟未曾出現過的通貨緊縮現象。因此，我希望通過日本的經驗，即通過分析泡沫經濟產生的原因、探討政策措施的問題，得出引以為戒的教訓。

談及經濟泡沫，首先被認為是指用經濟基本因素無法說明的資產價格的飛漲。也就是說，經濟基本因素并不能解釋經濟泡沫的成因。

一般來說，資產價格由如下公式決定：資產價格=收益/（長期貸款利率 + 風險收益率）。

決定資產價格的是收益、長期貸款利率和風險收益率這三個要素。資產價格變動的內在機制是：如果從資產獲得的收益增加，資產價格上升；如果由于長期貸款利率上升，或經濟的未來走向不明朗而造成資產的風險收益率增大，資產價格就下落。

在上述機制作用下，日本在上世紀80年代后期的經濟形勢如下：由于日元升值造成景氣下行，金融政策上依然保持超低利率（尤其在1986年以后），人們認為長期貸款利率將持續走低。在經濟持續景氣的情形下，資產收益（預期）比較平穩。以上諸要素的變動所導致的結果是，在資產價格公式中分母變動的作用下，資產價格飛漲。

二、土地神話和土地本位制

(一)日本的“土地本位制”

對于土地價格，有必要從二戰后日本的土地神話說明。所謂土地神話，簡單地說，就是“土地的價格絕對不會下降”。由于日本經濟是以土地和土地價格為中心來運行，在這個意義上，也稱為“土地本位制”。

土地本來應由其社會利用價值而決定價值，但是由于日本土地具有超出土地利用本身的金融功能，即銀行融資擔保功能，對于日本經濟的運行而言，土地具有更為核心的作用。在“土地本位制”的情況下，放松銀根的金融政策和投機行為相結合，共同形成了經濟泡沫。

日本的商業銀行，原則上是以土地為擔保進行貸款。在戰后資本不足的情況下，利用土地作為擔保使缺乏信用的中小企業也有可能得到貸款，這是一種變通之道，是把有限的資金更加有效運用的一種方法（在歐美國家，銀行以項目融資為主）。

因此，土地擔保功能的維持，其必要前提是土地價格不下降。日本國土狹窄以及國民中由來已久希望擁有自家住宅等心理因素，形成了土地價格會不斷上升的土地神話。銀行也逐漸把土地價格上升的預期加入擔保評價的因素之中，據此來評估貸款。

此外，完善的土地價格客觀評價方法的缺失也加劇了土地神話的產生。企業會計結算中，土地評價仍然按照購買時的登記價格來決定，土地價格的上升可以當作營業外收入計算，使所謂的“財技”（長期戰略決策下的經營運作）變為可能，對業績擴大產生了巨大作用。

戰后產生的這些做法，在日本取得令世界驚奇的經濟成就之后延續下來。另一方面，上世紀80年代后期開始的金融自由化，加劇了金融業的貸款競爭，產生了過多的土地抵押貸款，這也是刺激地價上漲的重要原因。

（二）土地稅制與土地神話

在經濟泡沫的成因中，日本的土地稅制問題也是原因之一。對于土地，通常在取得、保有、買賣等三個階段課稅。日本的稅制中，在“取得階段”，有遺產繼承稅（國稅）、登記許可稅（國稅）和不動產取得稅（省級地方稅）等三種稅賦需要交納。在“保有階段”，有固定資產稅（市級地方稅）、城市規劃稅（市級地方稅）和特別土地保有稅（市級地方稅，1993年廢止）等三種。在“轉讓階段”，對轉讓所得進行征稅，有法人稅、所得稅（轉移國稅）、住民稅（地方稅）等三種。

土地稅制方面與經濟泡沫成因有關的主要有以下幾點：首先，在“保有階段”，保有者的稅收負擔過低。保有者所負擔稅收的代表是固定資產稅，是按照地方居民所利用的公共設施和享受的公共服務為基礎來折算稅金的，這種根據受益決定稅收的計算方法，使保有者的納稅負擔持續處于低水平。這種現象可以通過下面的三個經濟指標看出。

從如上資料可以看出，日本在土地保有上的稅負，由于評價和稅率兩方面的影響，與其他國家相比非常低。尤其是農地（農田），雖然處于城市的近郊，但是由于農業具有特殊性而使其保有稅負非常低。

這種低保有費用阻礙了土地的有效利用、容易造成土地未利用或者幾乎未利用就被閑置。此外，和其他資產相比，土地更容易成為投機買賣的溫床。這種情況，在日本導致了耕地的價格比建有建筑物的土地擁有更高價格的現象，也出現了與土地的使用價值相比，土地的資產價值更加重要的現象。結果，使用價值和資產價值偏離幅度加大，并成為社會問題。因此，制定提高保有費用、抑制投機行為、促進土地利用的土地稅收制度必不可少。

以下再對土地買賣收益的課稅狀況加以說明。在經濟泡沫出現之前，對個人而言，4000萬日元的（土地）轉讓收益需要交納20%的收入稅，對于超過4000萬日元的部分，實行50%的綜合課稅。對法人而言，除了通常的法人稅率之外，保有期間在10年以下的，征收20%追加課稅。但是，這種轉讓收益課稅對于抑制投機活動并不見得有效。后文中還會看到，為了抑制投機，從1992年開始實施針對泡沫經濟的稅制，對于保有期間2年以下的土地，轉讓時另行加收30%的稅。

此外，利用貸款進行土地投資時，貸款利息從收益中扣除；建筑物則以每年折舊的形式計算到損失中。遺產繼承的情況下，土地的評價比現金和股票更易偏向過低評價。因此，從減輕遺產繼承稅和收入稅負擔的角度，小戶型（單房間）住宅的投資需求增加了（貸款利息部分和建筑物的折舊部分，可以和工資收結計算）。

如上所述，土地稅制在土地抵押貸款的過程中起了很大作用。

（三）土地價格和股票價格的連動

上世紀80年代后期開始的土地價格的飛漲，也波及了股市，導致股票價格上漲。其理論基礎是企業擁有工廠等不動產，由于不動產價格上升，企業價值即股票價格也隨之上升（理論上近似于“托賓的Q理論”）。與土地不同，無論股票價格如何上漲，沒有人會因此而煩惱，企業由于股價高漲而更容易融資。此外，股票價格的非記賬收益以銀行的自有資本（BIS規制）計算。結果是，土地和股票價格同時持續高漲。

三、土地價格的飛漲所造成的社會問題以及經濟泡沫的破滅

（一）社會問題和經濟泡沫的破滅

土地價格的飛漲、投機以及土地買賣成為社會問題。高達年收入數倍的高價住宅使工薪階層的夢想成為泡影，使買得起住宅的和買不起住宅的人的差距加大。更嚴重的是，土地的高價格成為外國企業進入日本的障礙。根據“日美構造協議”的觀點，收入所得這一流量和價格這一存量之間已經到了無法平衡的地步。

對于這種現象，從1987年起，媒體開始出現土地價格飛漲導致社會問題的輿論。1987年6月，日本內閣制定了“綜合土地對策綱要”。此外，1989年末，《土地基本法》通過，表達的主要觀念是“土地的公共性”――即土地的適度利用、按照計劃使用土地、抑制土地投機以及隨著土地不斷增值其稅負也應適度增加等內容。

在經濟泡沫的沖擊下，日本政府和日本銀行也相應制定了如下對策：1989年5月提高央行利率；從1991年4月開始實施對用土地作擔保進行的融資進行總量限制；從1992年4月起，作為土地稅制改革的措施，設立了地價稅、強化轉讓收益稅的征收以及改善土地的評價體系。

（二）土地稅制改革

土地稅制改革的思路和概要如下（摘自“土地稅制小委員會”的報告書《土地稅制修正的基本課題》――1990年5月29日）：

（1）減少土地作為資產的可利用性，抑制土地投機，促進土地的有效利用。為此，除固定資產稅之外，新設地價稅（國稅、1992年1月開始實行），對土地保有實施高稅率，以有效提高土地利用。（這種思路與向未達成收益進行征稅具有同樣的經濟效果）

（2）強化轉讓收益課稅。之前由于認為強化土地轉讓稅征收會產生抑制效果（即如果對轉讓收益征收重稅，會阻礙土地的出售，長此以往會抑制土地的供給），所以對土地轉讓收益并未課以重稅。考察經濟泡沫時期的土地買賣，并沒有看到對土地買賣的抑制效果，通過對短期土地交易的轉讓收益強化征稅，起到了抑制投機的效果。

對勞動所得和土地轉讓收益這兩者之中的哪一個提高其稅負是個難以處理的問題。在泡沫經濟的情況下，土地價格的上升與其說是本人的努力，不如說是政府公共開發的結果，利益的一部分理應交還國家，即由土地價格的上升獲得的利益應該納稅。尤其在短期和超短期（2年以下保有土地）的情況下，卓有成效、具有懲罰性質的稅收制度，對土地投機發揮了巨大的抑制作用。對個人，土地保有超過5年的情況下，稅率由原26%增加到39%。

（3）關于遺產繼承稅和城市規劃區域內農用土地的課稅。提高對遺產繼承土地的評價，把城市化農業用地和周圍的住宅用地按照同樣的稅率征稅，針對避稅也采取了相應的對策。

實施這些對策的結果是：土地價格從1988年開始減慢上漲幅度，然后長期處于下跌狀態。除了最近在東京中心部分的土地價格出現上漲現象外，日本全國的土地價格直到目前仍然處于低迷狀態。因此，土地神話業已終結已經成為共識。

最后，對于1992年以后的所得稅，在個人由不動產造成的損失中，為購買土地而進行的貸款部分，禁止和其他收入所得進行聯合損益計算。這是為了抑制通過資本運作進行小戶型（單房間）住宅投資。

四、土地神話的終結與景氣后退、通貨緊縮

（一）土地神話的終結

由于采取了以上政策，日本土地價格開始大幅度下降。大部分地方城市的土地價格一直到今天仍然在持續下降，可以說土地神話業已終結。這種現象發生的原因有以下幾點：

（1）對于土地價格總是上升這種預期，人們的觀點發生了變化。尤其是日本人口下降開始引起人們的關注。此外，由于農產品進口增加，實質上產生相當于增加進口土地的效果，導致人們原有的“土地是稀少資源”的觀念發生轉變。

（2）銀行的貸款行為發生了變化。經過長期的不良債權消化期后，銀行已經從土地擔保貸款，開始轉變為通過對無形資產、經營資質等方面進行綜合評價決定貸款。

（3）土地評價方式變為“收益還原”方式，即根據利用價值來決定，不再是以資產收益來估測。

然而，最近在富余資金的影響下，東京中心部分土地價格上升了，部分土地投資又有了死灰復燃的跡象。對此有必要實施以金融政策為首，踏實穩妥的經濟對策。

（二）景氣下行和通貨緊縮

土地價格長期急劇下降，也產生了新問題。在土地神話這種背景下，由于日本所特有的通過土地擔保的間接金融體系，一旦土地神話終結，則金融機構的許多貸款就會轉化為不良資產，日本的金融體系因此受到嚴重打擊。銀行業務屬于“存量”類業務，長此以往，這個問題將會波及日本經濟全體，“讓經濟泡沫過快破裂”這一舉措本身就是政策上的失敗。以下幾點值得進一步探討：一是“讓經濟泡沫破裂”這一導致長期資產縮水的政策是否走過了頭；二是導致長期不景氣和資產縮水的經濟對策，尤其是金融政策是否有問題；三是把不良資產問題延遲處理的政策是否有問題。

尤其在經濟泡沫破裂后，雖然對所得稅等實行大幅度減稅政策、對公共領域追加投資，但是，這些財政政策并未和金融政策恰當協調，導致經濟出現通貨緊縮。這一點被看作是財政政策和金融政策兩者協調的失敗。

在稅制方面，采取了凍結地價稅，減緩轉讓收益課稅的政策。由于稅制上的對策在時間上滯后，針對經濟泡沫的土地稅制改革在1991年才實施（地價稅在1992年實施），而此時土地投機已過了高峰期。此外，作為通貨緊縮對策，凍結地價稅（1998年）、減輕土地轉讓收益稅負擔等修正措施雖然很快實行，但是并沒有阻止通貨緊縮（資產縮水）現象的發生。

五、所謂“失去的10年”是怎么回事？

考察經濟泡沫破裂后的長期不景氣、資產縮水現象，可以看出政府在經濟泡沫生成中（忽視經濟泡沫）負有重大責任。上世紀90年代，長期的經濟停滯（低增長、失業率上升等）以及資產縮水所造成的國民資產價值的下降和損失，可以說是“失去的10年”。而且，日本在經濟泡沫發生后由于經濟對策滯后，表明政府的政策對應能力（財政政策和金融政策的協調）存在著問題。

另一方面，美國從日本學到了很多經驗。在美國，金融政策目標之一是導入資產價格，并隨時監視股市動向。格林斯潘的講話證實了這一點。只是，“失去的10年”到底是怎么回事？如果重新對經濟運行進行統計分析，我們會得出不同的結論。

在上述10年中，人均所得和個人金融資產在增加，勞動分配率也在上升。失業率在5%前后變動。在銀座和六本木，能看到以年輕人為主的很多人在購物、就餐、娛樂，這種現象也從側面證實了以上事實。外匯儲備、經濟增長以及經濟基本要素并沒有想象中那樣惡化。此外，通貨緊縮可能是其他技術進步、從中國進口的增加、冷戰后國際競爭的激化等各種各樣原因彼此錯綜復雜、綜合作用的結果。另外，隨著新結構變化的發生、結構改革的實施以及新商業模式的出現，預示著現在以及將來的經濟復蘇。由間接金融轉向直接金融、企業管理不斷改善等新情況的涌現，使這10年也可以認為是向新的經濟方向轉換所必要的10年。另一方面，在發達國家中，日本的財政危機是最深刻的。從這個意義上可以說，經濟泡沫產生和破裂的最大受害者是國家。

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